中訪網(wǎng)綜合 4月24日，業(yè)界知名新媒體《京達(dá)財(cái)經(jīng)》對(duì)外發(fā)布一篇標(biāo)題為《牧原股份激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)庥鲐i價(jià)暴跌，百億債務(wù)壓頂》的調(diào)研文章，引起了中訪網(wǎng)和各大財(cái)經(jīng)媒體、社會(huì)公眾的高度關(guān)注。

據(jù)《京達(dá)財(cái)經(jīng)》撰文：作為畜牧行業(yè)的“千年老二”，牧原股份2017年在A股市場(chǎng)上可謂雄心勃勃，不斷“講故事”圈錢。

大股東增持、發(fā)行優(yōu)先股、與地方銀行合作、赴香港設(shè)立子公司、員工持股計(jì)劃……信心十足的擴(kuò)張計(jì)劃呼嘯而出。然而，今年一季度，牧原股份業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧：

根據(jù)牧原股份一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年一季度公司預(yù)計(jì)盈利1.25億元-1.5億元。而去年同期，其盈利水平為6.8億元，同比下降約80%。業(yè)績(jī)變臉如此之快，牧原股份只能“甩鍋”豬價(jià)下跌。

據(jù)其近期發(fā)布的3月份生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)，2018年3月，商品豬價(jià)格為10.36元/公斤，而牧原股份的生豬銷量為99.7萬(wàn)頭，當(dāng)月取得銷售收入10.72萬(wàn)元。

事實(shí)上，豬價(jià)下跌的趨勢(shì)早有端倪，在2018年1-2月，商品豬價(jià)格即自2017年12月的14.47元/公斤跌至13.65元/公斤。

而正是在這一期間，牧原股份生豬銷量達(dá)到峰值，為121.8萬(wàn)頭，而3月份生豬銷量?jī)H次之，如按單月數(shù)據(jù)計(jì)算，應(yīng)為去年同期以來(lái)單月銷量最高。

一方面是迅速提升的生豬銷量規(guī)模，一方面是“跌跌不休”的生豬價(jià)格，牧原股份利潤(rùn)大幅下滑毫無(wú)懸念。

瘋狂圈錢，盲目擴(kuò)張，單一經(jīng)營(yíng)難敵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

然而，牧原股份的“滑鐵盧”僅是由于豬價(jià)下跌嗎?

在過去幾年里，牧原股份激進(jìn)擴(kuò)張的速度令業(yè)內(nèi)驚嘆，其勢(shì)如破竹的推進(jìn)之勢(shì)與投資者眼中中規(guī)中矩的畜牧行業(yè)并不相符。

自2014年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，牧原股份已從投資者的腰包中掏走超過70億元大額資金。

而2017年，更是牧原股份大舉圈錢的一年。先是進(jìn)行了30.5億元的非公開發(fā)行，后是大膽發(fā)行24.6億元的優(yōu)先股，兩筆合計(jì)約有55億元的紅包入賬。

值得一提的是，2017年共有9家上市公司發(fā)布了優(yōu)先股預(yù)案，除牧原股份外，其余8家全部為金融機(jī)構(gòu)或金融控股平臺(tái)。

而在這9家公司中，僅有4家在發(fā)布預(yù)案后方案完成，其中就包括牧原股份在內(nèi)。

事實(shí)上，牧原股份還預(yù)計(jì)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行8億元的扶貧中期票據(jù)、10億元的綠色債券、20億元的中期票據(jù)，并擬通過境外全資子公司發(fā)行5億美元的的債券。

雖然上述事項(xiàng)還在推進(jìn)中，但預(yù)計(jì)牧原股份將再圈入約70億元的資金。

在巨額資金的支持下，牧原股份2017年“跑馬圈地”十分順暢。

從財(cái)報(bào)信息看，在資金加持下，牧原股份2017年貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)等科目均有居額增長(zhǎng)。

而長(zhǎng)短期借款等增長(zhǎng)亦是由于“公司擴(kuò)大產(chǎn)能，建設(shè)規(guī)模增加”。

牧原股份2017年產(chǎn)能擴(kuò)大規(guī)模如何?

一方面，牧原股份2017年銷售生豬723.74萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)132.42%。

新增養(yǎng)豬生產(chǎn)類全資子公司41個(gè)，總量達(dá)到80個(gè);固定資產(chǎn)及在建工程余額為120.95億元，同比增長(zhǎng)64.54%。

另外，牧原股份還設(shè)立了多個(gè)專業(yè)化子公司，如“牧原糧貿(mào)”、“牧原國(guó)際”、“牧原數(shù)字技術(shù)”等。

大規(guī)模的開疆拓土，其目的都是為了擴(kuò)大生豬產(chǎn)能。

而在主營(yíng)業(yè)務(wù)單一、未對(duì)生豬價(jià)格形成壟斷式優(yōu)勢(shì)的情況下，一旦豬價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，再高的銷量也難以挽回虧損的頹勢(shì)。

巨額分紅，歡樂理財(cái)，百億債務(wù)壓頂不自知

作為一家上市公司，牧原股份顯然不是一毛不拔的“鐵公雞”公司。

近三年來(lái)，公司派發(fā)現(xiàn)金紅利超過17.82億元，且兩度大幅送股，對(duì)股東可謂大方之至。

另外，2017年，牧原股份還進(jìn)行了高達(dá)15.7億元的委托理財(cái)，年化收益率約在3.12%-4.5%之間。

那么，這家公司真的如此“不差錢”嗎?

從其2017年財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，其短期借款為35.6億元，應(yīng)付賬款為15.20億元 ，其他流動(dòng)負(fù)債21.97億元，各項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)83.23億元。

另外，公司長(zhǎng)期借款達(dá)15.34億元，應(yīng)付債券13.93億元，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)29.85億元。整體債務(wù)規(guī)模超過百億元。

此外，今年3月份，牧原股份在時(shí)隔三年之后重啟融資租賃業(yè)務(wù)。

其全資子公司臥龍牧原以擁有的部分圈舍、加工等設(shè)施設(shè)備及構(gòu)筑物與招銀金融租賃有限公司開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，融資總金額為1億元，融資期限為3年。

牧原股份自稱：“本次融資租賃業(yè)務(wù)主要是為了滿足公司不斷發(fā)展的經(jīng)營(yíng)需要，同時(shí)優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解流動(dòng)資金壓力，拓寬融資渠道，使公司獲得日常經(jīng)營(yíng)需要的長(zhǎng)期資金支持，并進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”這也從側(cè)面印證其資金鏈條進(jìn)一步緊張。

除了百億債務(wù)壓頂外，頻繁的股東股權(quán)質(zhì)押也是上市公司的“雷區(qū)”之一。

進(jìn)入2016年以來(lái)，牧原股份股東質(zhì)押其股權(quán)的情況愈加頻繁，且在質(zhì)押解除后迅速地進(jìn)行二次質(zhì)押。

質(zhì)權(quán)人涉及海通證券、銀河證券、招商證券等多家公司，質(zhì)押股東均為牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)及秦英林，也即第一大股東及一致行動(dòng)人。

即使如此，牧原股份開疆拓土的步伐仍然沒有停止，大股東一擲千金的動(dòng)作也仍在繼續(xù)。

2018年以來(lái)，牧原股份兩次向14家全資子公司增資，增資金額超過30億元;繼續(xù)新設(shè)河南信華、黑山牧原、河南宏信等子公司。

另外，除了牧原股份的一擲千金外，公司董事長(zhǎng)也是豪爽的可以。

4月17日，牧原股份公告稱：“為資助西湖大學(xué)及浙江西湖高等研究院的籌建及發(fā)展，促進(jìn)西湖大學(xué)教學(xué)科研、人才培養(yǎng)及教育科研事業(yè)的發(fā)展，(秦英林)自愿向杭州市西湖教育基金會(huì)無(wú)償捐贈(zèng)其所持牧原股份市值1億元人民幣對(duì)應(yīng)的相應(yīng)數(shù)量股票。”

在2017年胡潤(rùn)排行榜中，秦英林、錢瑛夫婦以255億元財(cái)富排名108位，較2016年上升19位。同時(shí)也是河南首富。

官網(wǎng)顯示，此番并不是秦英林首次捐贈(zèng)。

2011年9月23日，秦英林以個(gè)人名義，向河南省扶貧開發(fā)協(xié)會(huì)認(rèn)捐善款6000萬(wàn)元，主要用于教育、養(yǎng)老及新農(nóng)村建設(shè)等。

2017年，秦英林還被授予全國(guó)脫貧攻堅(jiān)奉獻(xiàn)獎(jiǎng)。

在牧原股份持續(xù)燒錢的模式下，其募集資金已迅速消耗。

而在生豬價(jià)格進(jìn)入下行周期之后，其揮金如土的風(fēng)格和“船大難掉頭”的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)將給公司和投資者造成怎樣的傷害?

關(guān)鍵詞： 債務(wù) 股份