“目前，部分中概股已跌出空間，相較其價值而言，當(dāng)前估值水平正處于低位。不過，隨著不少中概股積極采取股票回購等措施，重建投資者信心，長期來看，中概股價格終將回歸。”安永大中華區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)咨詢服務(wù)主管合伙人張偉雄近日在接受澎湃新聞采訪時表示。

張偉雄是在安永《TMT中概股回港二次上市的熱行動與冷思考》報告發(fā)布會上做出的上述判斷。

在估值方面，張偉雄表示，近年來國外資本市場不確定性增大?！耙虼?，多方因素共同作用推動下，中概股回歸浪潮有望出現(xiàn)，特別是大型TMT企業(yè)的回港上市?！?/p>

具體而言，張偉雄指出，首先，是國內(nèi)資本市場的認(rèn)同，這是TMT等行業(yè)中概股回港二次上市的重要驅(qū)動力。2021年中國TMT企業(yè)IPO數(shù)量總計超過150家，融資總額達(dá)3654億元，彰顯出了中國資本市場對相關(guān)企業(yè)的吸引力。

“其次，是政策的支持。目前，國家持續(xù)不斷推出扶持和引導(dǎo)政策助力科技創(chuàng)新，例如，2018年首次提出了新基建，《十四五規(guī)劃建議》把科技自立自強作為國家發(fā)展戰(zhàn)略的支撐，今年2月‘東數(shù)西算’工程正式全面啟動等。同時，在資本市場層面，北京證券交易所成立，為創(chuàng)新型中小企業(yè)進入資本市場搭建了‘直通車’?！睆垈バ壅f。

張偉雄進一步指出，很多中概股公司的業(yè)務(wù)場景根植國內(nèi)，國內(nèi)市場更加理解其價值。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速崛起，在多領(lǐng)域領(lǐng)跑全球。相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)場景根植于中國市場，其商業(yè)模式和發(fā)展前景也最能獲得中國消費者和中國投資者的理解。

而具體到港股市場上，張偉雄認(rèn)為，一方面，香港投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化是TMT等行業(yè)中概股回港二次上市的基礎(chǔ)。首先，香港TMT股票交易活躍，吸引著具備高度敏感性的新經(jīng)濟企業(yè)。據(jù)港交所統(tǒng)計 ，香港TMT股票的換手率高于香港市場整體的換手率。

“另一方面，2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允許未有收入的生物科技公司及采用不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟公司來港上市。在2022年1月新修訂后生效的《主板上市規(guī)則》中進一步放寬和降低二次上市門檻，拓寬雙重主要上市接納度，以及接納第一上市地轉(zhuǎn)換，這持續(xù)吸引了海外中概股的赴港上市?！睆垈バ郾硎?。

值得一提的是，除了港股市場，張偉雄認(rèn)為，相關(guān)中概股回歸A股市場也是一個選項。

“對于企業(yè)來講，A股也在積極吸引中概股回歸，為企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。尤其是科創(chuàng)板先行先試注冊制，鼓勵‘硬科技’企業(yè)上市，因此回歸A股也是潛在選擇?！睆垈バ壅f。

不過，在估值方面，張偉雄認(rèn)為，雖然二次上市也是二次機遇，但中概股二次上市后市值的重估或許并不十分明顯。

“一方面，當(dāng)前仍處于中概股二次上市的初期，并非直接觸達(dá)了更多的新增投資者，更多的是原有的投資者擁有了更多的交易地選擇。另一方面，美股和港股完全可兌換，以及港幣掛鉤美元，這也使得股價表現(xiàn)很難因為在香港二次上市就出現(xiàn)大幅重估?！睆垈バ劢忉屨f。

此外，張偉雄指出，以港股市場為例，隨著越來越多的科技企業(yè)回歸或者直接IPO，香港市場的資金會被分散，中概股也將面臨更為嚴(yán)峻的競爭環(huán)境。

安永數(shù)據(jù)顯示，2018年港交所修改上市制度以來，已有11只TMT行業(yè)中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現(xiàn)回歸。整體看，市場對于TMT行業(yè)的中概股二次上市也給予了正向反饋，9只股票在香港二次上市當(dāng)日開盤價均高于發(fā)行價。不過，平均來看，收盤價與開盤價基本持平，因此二次上市對TMT中概股的股價與市值的影響不大。

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