“消費(fèi)經(jīng)過(guò)了近一年半的調(diào)整，目前估值已經(jīng)相對(duì)合理。即使經(jīng)歷了6月份的反彈，估值還是具有一定吸引力?！苯?，光大保德信基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)詹佳在一場(chǎng)線(xiàn)上路演時(shí)表示，目前，消費(fèi)的完全復(fù)蘇仍在全力進(jìn)行中，消費(fèi)的整體投資機(jī)會(huì)仍然值得期待。

在詹佳看來(lái)，不僅僅是消費(fèi)板塊，目前A股主要指數(shù)仍處于偏低估值區(qū)間，適合建倉(cāng)。“現(xiàn)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸回歸到趨勢(shì)中，市場(chǎng)或仍有一定顛簸，維持震蕩上行的判斷?！?/p>

值得注意的是，上證綜指自7月5日盤(pán)中創(chuàng)出本輪反彈新高3424.84點(diǎn)后，逐級(jí)下行，接連失守3400點(diǎn)和3300點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，澎湃新聞?dòng)浾呔痛瞬稍L(fǎng)了詹佳，在他看來(lái)，今年以來(lái)A股調(diào)整較多，整體估值較為合理，而流動(dòng)性較為充裕，經(jīng)濟(jì)面正在改善，所以A股整體上是偏積極的。

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“當(dāng)然我們不要忘記，今年是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表年，而今年的加息縮表力度是歷史罕見(jiàn)的，所以外部市場(chǎng)還具有較多的不確定性。”詹佳提醒道，雖然市場(chǎng)已經(jīng)在一定程度上反映了美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的結(jié)果，但經(jīng)濟(jì)觸底仍需一定時(shí)間觀察。

不過(guò)，詹佳認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升較快的階段，市場(chǎng)調(diào)整也比較快，存在一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股被調(diào)整過(guò)多的情況，這就為他尋找高資本效率的個(gè)股提供了一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)。

管理公募基金以來(lái)，詹佳的產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先市場(chǎng)，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，詹佳的代表作光大先進(jìn)服務(wù)業(yè)A，近3年收益率為102.71%，相同統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)為4.70%。

具體到投資機(jī)會(huì)方面，詹佳向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，新世代消費(fèi)、高端制造及優(yōu)勢(shì)科技等高景氣領(lǐng)域孕育著各類(lèi)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

首先，新世代消費(fèi)方面，詹佳指出，相對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^慢的品種，一些由新生活方式所派生出來(lái)的細(xì)分行業(yè)，如露營(yíng)、新型家電、醫(yī)美保健、健康飲品等更具成長(zhǎng)性。

“就是年輕人比較喜歡的這種生活方式所派生出的細(xì)分行業(yè)，這一塊是值得投資的大方向。”詹佳說(shuō)。

其次，詹佳還看好高端制造領(lǐng)域，在他看來(lái)，財(cái)政、金融等政策積極支持先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新，新興高端產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成，新能源、智能汽車(chē)、高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域中，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)細(xì)分龍頭正在高速成長(zhǎng)中。

第三，在優(yōu)勢(shì)科技方面，詹佳認(rèn)為越來(lái)越多的高新技術(shù)會(huì)進(jìn)入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化應(yīng)用階段，成為驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革和帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。

“對(duì)于科技股，我們關(guān)注的是優(yōu)勢(shì)科技，即能夠引領(lǐng)全球技術(shù)升級(jí)的科技企業(yè)，贏者通吃的規(guī)律在科技類(lèi)特別是硬科技領(lǐng)域仍然適用?！?/p>港股反彈力度可能比A股更大

港股方面，詹佳表示，港股今年表現(xiàn)展現(xiàn)出一定韌性，部分板塊受前期沖擊，已經(jīng)處于估值相對(duì)低位區(qū)域，整體投資機(jī)會(huì)值得期待。

“板塊方面，2021年3月以來(lái)，恒生科技板塊累計(jì)跌幅超過(guò)40%，板塊內(nèi)大部分個(gè)股處于相對(duì)估值低位，配置的安全邊際相對(duì)較高，具有估值優(yōu)勢(shì)。”詹佳表示，港股性?xún)r(jià)比更高，但流動(dòng)性展望弱于A股，是考慮個(gè)別細(xì)分行業(yè)長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)。

具體而言，詹佳表示會(huì)關(guān)注港股醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，他認(rèn)為部分標(biāo)的雖然受外部因素影響下跌較多，但基本面沒(méi)有大的變化。除此之外，詹佳也較為關(guān)注科技領(lǐng)域，以及調(diào)整較為充分的非銀金融。

在投資理念上，詹佳表示自己注重風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，而不只是追求收益排名。

為了達(dá)到構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)性?xún)r(jià)比較高投資組合的目的，在選股上，詹佳形成了“三高一低”的選股標(biāo)準(zhǔn)。

“三高指的是企業(yè)要具備高的成長(zhǎng)空間、高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和高的資本效率，三者兼得才能夠給企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展打下好的基礎(chǔ)，缺一不可?！睋?jù)詹佳介紹，投入資本回報(bào)率（ROCE）是他用來(lái)判斷企業(yè)資本效率高低的主要依據(jù)。

詹佳說(shuō)，ROCE是判斷企業(yè)相對(duì)于實(shí)際投入收益水平的主要依據(jù)，能夠反映細(xì)分行業(yè)的真實(shí)回報(bào)。巴菲特多次表明好公司的ROE和ROCE都應(yīng)該在20%以上。ROCE較高的企業(yè)，通常具有持續(xù)盈利、穿越周期的能力。

除“三高”之外，詹佳還強(qiáng)調(diào)“一低”，那就是低波動(dòng)性，通過(guò)在高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)中，使用歷史波動(dòng)率進(jìn)行篩選，選擇波動(dòng)率較低的股票。

不過(guò)，詹佳坦言考慮在近期發(fā)行的新產(chǎn)品建倉(cāng)時(shí)，將結(jié)合市場(chǎng)的整體情況對(duì)“三高一低”框架內(nèi)的具體側(cè)重點(diǎn)方面進(jìn)行靈活調(diào)整。

詹佳表示，當(dāng)市場(chǎng)處于高位的時(shí)候，自己會(huì)注重對(duì)波動(dòng)率的控制。目前市場(chǎng)處于低位，更適合建倉(cāng)，且成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)在增多。

據(jù)悉，擬由詹佳管理的光大保德信匯佳混合型證券投資基金正在發(fā)售。此次新發(fā)的光大保德信匯佳，合同規(guī)定的投資范圍較廣，靈活度較以往更高，詹佳因此希望借此能展現(xiàn)更大的業(yè)績(jī)彈性。

關(guān)鍵詞： 光大保德信基金