佳源國際股價閃崩事件仍在持續(xù)發(fā)酵。1月21日，佳源國際主席沈天晴首次發(fā)聲，“初步推斷是做空機(jī)構(gòu)利用輿論發(fā)布不實消息，誤導(dǎo)投資者以便混水摸魚所致”。然而，究竟做空對手為誰，佳源國際卻語焉不詳。而遭遇做空后為何未啟動股票回購護(hù)盤，以及當(dāng)天大股東的拋盤舉動都讓一切顯得疑竇重生。

做空還是掏空

經(jīng)過一個周末后，佳源國際管理層終于在1月21日召集投資者進(jìn)行說明。關(guān)于股票價格下跌的原因，沈天晴首次發(fā)聲稱，初步推斷是做空機(jī)構(gòu)利用輿論發(fā)布不實消息，誤導(dǎo)投資者以便混水摸魚所致。

一位行業(yè)內(nèi)人士分析，佳源國際的遭遇不排除機(jī)構(gòu)做空可能，但究竟是何方機(jī)構(gòu)做空佳源國際卻語焉不詳，不禁讓外界猜測。另外有一個細(xì)節(jié)更引人注意，就是當(dāng)天股價大跌后佳源國際并沒有做出正常上市公司的標(biāo)準(zhǔn)護(hù)盤動作，啟動回購股票。

實際上，與佳源國際同樣在1月17日遭遇股價大跌的陽光100，截至目前已兩次啟動股票回購。就在1月17日股價跌幅逼近80%后，陽光100中國對外宣布將進(jìn)行股份回購，并于1月18日購回2975.4萬股，占購回前公司總股本的1.1391%;之后的1月23日，陽光100中國再次發(fā)布公告表示，公司在1月22日購回了434.6萬股公司股份，約占購回前公司總股本的0.1664%。相反，佳源國際對于為什么沒有回購并未做出解釋。

在投資者說明會之前，也有聲音質(zhì)疑，與其說是被做空，不如說被掏空。佳源國際股價大跌的重要導(dǎo)火索之一就是大股東的大筆賣出，從而引發(fā)了更多券商的清倉式拋售。

據(jù)香港交易所披露的文件顯示，佳源國際控股董事會主席沈天晴及其妻子王新妹于1月17日以平均每股2.7611港元的價格出售了9362萬股公司股票。文件顯示，兩人在佳源國際控股的持股比例從57.65%降至53.92%。大股東減持的9362萬股約合2.6億港元，占整個成交金額接近1/4。

易居智庫市場研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，指出有做空機(jī)構(gòu)發(fā)布不實消息卻沒有點出做空機(jī)構(gòu)是誰，顯得不太有說服力。有一個可能就是，或是套現(xiàn)或是為緩解當(dāng)前面臨的資金壓力，企業(yè)管理層拋售了部分股份。但因為此前銷售業(yè)績的烏龍事件和債券兌付危機(jī)事件的影響，帶來更多投資者的跟風(fēng)拋盤，導(dǎo)致難以抑制的下跌。

關(guān)于暴跌當(dāng)天大股東出售股份的原因，佳源國際給出的解釋是，大股東沈天晴有部分股票做了抵押融資，因1月17日當(dāng)天出現(xiàn)大跌未能及時補(bǔ)倉而被強(qiáng)制平倉。佳源國際表示，此次事件后，大股東沈天晴目前持有的佳源國際股票沒有再被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。

業(yè)績?yōu)觚堖€是造假

股價的閃崩讓這家原本并不顯山露水的地產(chǎn)公司——佳源國際一夜之間爆紅。之前該公司被排名機(jī)構(gòu)列為年度增長最快的房企一事也被外界認(rèn)為是引發(fā)該公司股價大跌的另一個誘因。

據(jù)此前樂居財經(jīng)發(fā)布的《2018中國百強(qiáng)房企銷售增幅排行榜》顯示，佳源集團(tuán)以875.5億元的銷售額位居35位，位列多家知名房企之前。事實上，2017年佳源業(yè)績的統(tǒng)計對象佳源國際的銷售額僅79.2億元，超過1000%的銷售增幅也讓佳源榮登房企銷售增幅榜榜首。

該增幅受到外界關(guān)注后，1月14日，佳源集團(tuán)發(fā)布聲明稱，佳源集團(tuán)與佳源國際主體完全不一致，實際情況是佳源集團(tuán)2017年的銷售額為508.25億元，2018年的銷售額為875.5億元，實際增幅為72.2%。

事實上，佳源國際營收只占了集團(tuán)地產(chǎn)板塊的20%左右。統(tǒng)計顯示，2018年全年，佳源國際連同其附屬公司團(tuán)合同銷售金額約201.804億元，同比增加94.60%;合同銷售面積約178.72萬平方米，同比增51.88%。但2018年12月該集團(tuán)實現(xiàn)的合約銷售額約21.52億元，同比減少31%。

在1月21日的投資者說明會上，佳源國際管理層也表示，此次做空機(jī)構(gòu)利用自媒體引用某機(jī)構(gòu)《2018百強(qiáng)房企銷售增幅排行榜》錯誤榜單，捏造虛假新聞以損害公司聲譽(yù)，也是造成股價下跌的原因。

“無論是有意還是無意，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計榜單上佳源國際夸張的業(yè)績增長幅度，很難說是否有助于推高公司股價。”一位地產(chǎn)人士表示。

北京中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析，近一年來，地產(chǎn)公司股價平均漲跌了三成。后市類似佳源國際這些少數(shù)股價上漲的公司，在股價虛高的情況下，隨著地產(chǎn)股普遍回調(diào)，股價虛高的房企都面臨股價回調(diào)的壓力。

資金安全與否

對佳源國際這些中下房企而言，當(dāng)前最大的問題仍舊是資金困擾。尤其是當(dāng)前債務(wù)集中到期面臨兌付壓力的當(dāng)下。

實際上，1月17日，股價大跌當(dāng)日就有傳言佳源國際控股3.55億美元的優(yōu)先票據(jù)已經(jīng)到期，債務(wù)違約則是股價暴跌的幕后推手。隨后，佳源國際控股發(fā)布消息稱，有關(guān)集團(tuán)分別于2018年1月19日及4月26日發(fā)行共值3.5億美元票息8.125厘的優(yōu)先票據(jù)，集團(tuán)確認(rèn)已償還全數(shù)款項，并強(qiáng)調(diào)集團(tuán)目前財務(wù)狀況健康，業(yè)務(wù)運作正常。

但有跡象表明，佳源集團(tuán)仍舊面臨更多的到期債務(wù)。根據(jù)該公司公告，佳源集團(tuán)旗下五星電器分別有兩筆1月18日和1月24日到期的債務(wù)。

對此，佳源集團(tuán)方面表示，五星電器1月18日到期信用證，公司已經(jīng)按期歸還，資金來源為銷售回籠資金。此外五星電器1月24日到期的2.5億元債務(wù)為低風(fēng)險業(yè)務(wù)，有100%存單質(zhì)押，公司可解除存單質(zhì)押后用于還款。

據(jù)佳源國際半年報顯示，截至今年上半年，佳源國際的銀行及其他借款約為99.5億元。在該等借款中，約33.3億元將須于一年內(nèi)償還，而約66.2億元將須于一年后償還。

沈天晴在2018年半年報發(fā)布時表示，“預(yù)計下半年將會是項目并購的好機(jī)會，公司會適時調(diào)整購地策略，以較低溢價獲取優(yōu)質(zhì)土地儲備，提前布局價值洼地”。但是否因擴(kuò)張?zhí)崴賹?dǎo)致資金鏈緊張尚不得而知。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，股價下跌往往和債務(wù)壓力有關(guān)，企業(yè)本身近期要審視當(dāng)前的資金問題，防范各類資金問題擴(kuò)大。

另一位專業(yè)人士指出，中小型房企當(dāng)前普遍面臨資金壓力，隨著進(jìn)入債務(wù)集中兌付周期，已有多家房企出現(xiàn)了債務(wù)違約。而債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的潛在可能也給企業(yè)帶來更多的不確定性，港股未有跌停機(jī)制，也給做空機(jī)構(gòu)操作帶來空間，不排除其他企業(yè)面臨同類風(fēng)險。(董家聲)

關(guān)鍵詞： 佳源國際 股價 閃崩