海外金融市場在國慶期間難言平靜，讓處于休市狀態(tài)的國內(nèi)金融市場也如坐針氈，就在A股即將迎來節(jié)后開盤之際，10月7日午間，央行為市場送出重磅利好消息，宣布降準(zhǔn)1個百分點，釋放7500億流動性。

盡管央行的第四次年內(nèi)降準(zhǔn)已在市場普遍預(yù)期之中，但此番降準(zhǔn)的力度和時間點卻在意料之外。在業(yè)內(nèi)人士看來，央行此次定向降準(zhǔn)對A股影響的落腳點，除了對流動性的實質(zhì)性改善外，一則是政策底的再次確認(rèn)，二則將平滑外圍市場波動對風(fēng)險偏好的擾動。

降準(zhǔn)提振市場信心

降準(zhǔn)為抵消外圍市場下跌壓力送來“及時雨”，市場信心得以提振。業(yè)內(nèi)人士表示，央行選擇在國慶假期最后一個非工作日發(fā)布公告，能夠較好地應(yīng)對長假期間外圍市場資產(chǎn)價格波動所帶來的預(yù)期沖擊，體現(xiàn)了央行更加重視市場的預(yù)期管理。

回顧國慶休市的一周內(nèi)，海外金融市場可謂風(fēng)云變幻。具體來看，海外權(quán)益市場慘跌，美股重挫，歐洲主要股指悉數(shù)下跌;在美債收益率飆升的影響下，全球主要債券市場收益率出現(xiàn)快速上行;大宗商品中，油價大漲，金價漲銅價跌;外匯市場美元升值，新興市場繼續(xù)承壓。

其中，由于全球債市普跌，資產(chǎn)價格重估引發(fā)股市慘跌。相關(guān)統(tǒng)計顯示，美股經(jīng)過周期調(diào)整后的市盈率目前在32.71倍，回報率約為3.05%。從10月1日至10月5日，美國三大股指中，標(biāo)普500累跌0.97%，道指累跌0.04%，納指累跌3.14%;歐洲主要股指方面，法國CAC40指數(shù)累跌2.44%，富時100指數(shù)累跌2.55%，歐洲斯托克50指數(shù)累跌1.25%;亞洲主要股指方面，港股恒生指數(shù)連跌4日，累計下跌4.38%，韓國綜合指數(shù)累積下跌3.22%，日經(jīng)225指數(shù)累計下跌1.39%。

券商人士認(rèn)為，海外股市在國慶節(jié)期間大幅波動，此時央行降準(zhǔn)無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利于提振市場信心。前海開源基金楊德龍表示，央行此次降準(zhǔn)，可以大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。

流動性獲大量補給

市場流動性獲大量補給，實體經(jīng)濟健康發(fā)展更添動力。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)任人表示，本次通過降準(zhǔn)置換MLF的主要考慮有兩方面。首先是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，即通過優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放增量資金可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

此次降準(zhǔn)對于“穩(wěn)增長”的意圖明顯。聯(lián)訊證券分析師李奇霖認(rèn)為，在美債再創(chuàng)7年來新高，市場對人民幣匯率抱有較大擔(dān)憂的當(dāng)前，央行仍動用降準(zhǔn)這一手段，表明在內(nèi)外均衡出現(xiàn)沖突時，內(nèi)部穩(wěn)定與增長的目標(biāo)是無可置疑的首要目標(biāo)。短期來看，市場的風(fēng)險偏好將因為降準(zhǔn)而有所回升，對風(fēng)險資產(chǎn)會有一定的提振。

新時代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)對市場是一大利好。雖然央行貨幣政策并沒有改變，但此次降準(zhǔn)的力度比以往降0.5個百分點要大，而且對沖后還能釋放7500億元資金，這對市場流動性是非常大的補量，對實體經(jīng)濟也是重大利好。

事實上，過去幾周央行公開市場凈投放也較為明顯，提前為雙節(jié)期間市場流動性平滑做了準(zhǔn)備。9月27日，美聯(lián)儲如期進行年內(nèi)第三次加息而央行并沒有跟隨，假期結(jié)束之際央行宣布年內(nèi)的第四次降準(zhǔn)，符合市場預(yù)期。

華泰證券進一步研究表示，中美貨幣政策出現(xiàn)邊際分化是大概率事件，美聯(lián)儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的決定性因素。

階段性回穩(wěn)基礎(chǔ)已具備

盡管降準(zhǔn)未能在節(jié)后第一天有效對沖外圍市場大幅下跌對A股的影響，但市場仍存在階段性回穩(wěn)的基礎(chǔ)。

回顧節(jié)前一周A股市場表現(xiàn)，主要指數(shù)都比較平穩(wěn)，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.85%和0.02%，食品飲料、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)較好。陸股通則呈現(xiàn)持續(xù)凈買入，一周內(nèi)滬股通凈買入45.1億元，深股通凈買入18.8億元，陸股通累計凈買入額已達5892.1億元，延續(xù)持續(xù)凈流入狀態(tài)。

“節(jié)前A股的反彈行情起于外部風(fēng)險階段落地，繼而國內(nèi)利好因素在經(jīng)濟層面和市場流動性層面接連出現(xiàn)，由此帶來了市場預(yù)期的變化。”聯(lián)訊證券分析師朱俊春表示，無論是減稅、加碼投資、鼓勵消費還是A股國際化，大多是引導(dǎo)預(yù)期改善，進而帶來存量資金博弈入場。

央行定向降準(zhǔn)進一步增進市場信心，但在長假外圍市場大跌的負(fù)面影響下，A股在10月份開門第一天仍未能逆轉(zhuǎn)下挫之勢。10月8日早盤，滬深兩市均大幅低開，隨后繼續(xù)振蕩下探，全日滬指跌近4%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌逾4%。

長城證券分析表示，當(dāng)前市場仍處內(nèi)憂外患擾動之中，內(nèi)部問題是核心焦點，預(yù)計中期筑底很難一蹴而就，但考慮到市場底部特征明顯，政策底亦在持續(xù)顯現(xiàn)，外資有望成為A股重要增量資金，預(yù)計四季度市場估值修復(fù)行情仍然值得期待。

關(guān)鍵詞： 階段性 基礎(chǔ)