隨著各項(xiàng)利好市場(chǎng)的政策頻頻推出，機(jī)構(gòu)已然是“春江水暖鴨先知”，開始頻繁地走訪調(diào)研上市公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月上半月機(jī)構(gòu)調(diào)研了249家公司，僅為上月同期的6倍。當(dāng)中，逾七成個(gè)股為中小創(chuàng)。而從相關(guān)公司所屬行業(yè)看，機(jī)構(gòu)青睞電子等四行業(yè)公司。

11月上半月機(jī)構(gòu)“摸底”249股

11月份以來，A股市場(chǎng)走勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，11月上半月(11月1日至15日)，受機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司有249家，為上月同期39家的6倍。當(dāng)中，接受了10家以上機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的有83家公司，較上月同期的8家增加了10倍。其中，兆易創(chuàng)新(603986)、萬達(dá)電影(002739)、云南白藥(000538)、立訊精密(002475)、洋河股份(002304)、博思軟件(300525)、深南電路(002916)、宋城演藝(300144)這8家公司累計(jì)接受了超過50家機(jī)構(gòu)的組團(tuán)調(diào)研。數(shù)據(jù)顯示，上述公司在上半月分別接受了218家、210家、147家、117家、78家、68家、59家及59家機(jī)構(gòu)的組團(tuán)調(diào)研。

此外，邁瑞醫(yī)療(300760)、?？低?002415)、宏大爆破(002683)、東方雨虹(002271)、精測(cè)電子(300567)、天順風(fēng)能(002531)、美的集團(tuán)(000333)、天賜材料(002709)、溫氏股份(3000498)、新宙邦(300037)、飛榮達(dá)(300602)、捷佳偉創(chuàng)(300724)、博實(shí)股份(002698)和銳科激光(300747)這14家公司接受了超過30家機(jī)構(gòu)的組團(tuán)調(diào)研。

從調(diào)研機(jī)構(gòu)的類型來看，券商調(diào)研最為廣泛達(dá)到211家，即84.74%上市公司的調(diào)研活動(dòng)有券商參與;基金公司調(diào)研142家，位列其后，參與了57.03%上市公司的調(diào)研活動(dòng);陽光私募101家公司，排名第三;以投資穩(wěn)健見長(zhǎng)的保險(xiǎn)公司和海外機(jī)構(gòu)分別對(duì)63家和34家上市公司進(jìn)行了調(diào)研。

對(duì)于不同的調(diào)研機(jī)構(gòu)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其背后的關(guān)注點(diǎn)各有不同。券商作為賣方機(jī)構(gòu)，注重從調(diào)研中挖掘信息并加工分享給市場(chǎng);而公私募機(jī)構(gòu)等更注重調(diào)研帶來的投資機(jī)會(huì)和直接的交易機(jī)會(huì);保險(xiǎn)和保險(xiǎn)資管在當(dāng)前注重通過調(diào)研尋找組合配置的對(duì)象;海外機(jī)構(gòu)一直以來都是以長(zhǎng)線投資和價(jià)值投資見長(zhǎng)，其調(diào)研軌跡代表著市場(chǎng)上長(zhǎng)線和穩(wěn)定資金的布局思路。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)調(diào)研的組織形式、方式方法等相當(dāng)多樣，機(jī)構(gòu)調(diào)研中既有流于形式的走馬觀花，也有扎扎實(shí)實(shí)地調(diào)研走訪，投資者需要區(qū)分對(duì)待?？傮w而言，調(diào)研仍是基金機(jī)構(gòu)等發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、排除風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱門個(gè)股是當(dāng)下機(jī)構(gòu)化發(fā)展的市場(chǎng)中值得重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，一般而言這些個(gè)股也更容易在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出。

偏愛電子等四行業(yè)

按所屬行業(yè)(申萬一級(jí))來看，11月上半月公募基金調(diào)研的249家公司主要集中在電子(30家)、化工(26家)、醫(yī)藥生物(24家)、機(jī)械設(shè)備(21家)這4個(gè)行業(yè)中。此外，計(jì)算機(jī)、傳媒、電氣設(shè)備和輕工制造這行業(yè)也各有10家-20家的公司接受了機(jī)構(gòu)調(diào)研。其他行業(yè)接受調(diào)研的公司不到10家。

數(shù)據(jù)顯示，11月上半月接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的電子行業(yè)上市公司中，除兆易創(chuàng)新、立訊精密、深南電路、?？低?、飛榮達(dá)、銳科激光外，視源股份(002841)、高德紅外(002414)、景旺電子(603228)、盈趣科技(002925)、欣旺達(dá)(300207)、捷捷微電(300623)、安潔科技(002635)、利亞德(300296)、歐普照明(603515)、洲明科技(300232)、大華股份(002236)這11家公司接受了超過10家機(jī)構(gòu)的組團(tuán)調(diào)研。

對(duì)于電子行業(yè)成為機(jī)構(gòu)調(diào)研最多的行業(yè)，機(jī)構(gòu)人士指出，電子行業(yè)多個(gè)子行業(yè)增速放緩，有些甚至出現(xiàn)下滑，再加上人力成本不斷上升，公司盈利增長(zhǎng)受到一定壓制。前去調(diào)研做到“心里有數(shù)”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度電子行業(yè)(按照申萬電子行業(yè)分類)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13586.5億元，同比上升17.57%。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5323.79億元，同比上升25.21%，與去年的高增速相比有所下滑，但是仍舊處于正常水平。相較于上一季度的營(yíng)收環(huán)比上升22.21%。電子行業(yè)前三季度行業(yè)整體毛利率為 15.76%，較上期下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率4.76%。第三季度行業(yè)整體毛利率為15.59%，凈利率4.87%。

二級(jí)市場(chǎng)上，受外部經(jīng)濟(jì)因素影響，今年以半導(dǎo)體為首的電子行業(yè)估值出現(xiàn)較大回調(diào)，申萬電子行業(yè)曾在10月19日達(dá)到1935.487的低點(diǎn)，年內(nèi)下跌了41.79%，三季度下跌12.81%。但11月以來，受中美重啟談判、三季報(bào)符合預(yù)期、財(cái)政部擴(kuò)大減稅力度、5G商用啟動(dòng)等多個(gè)利好影響，電子板塊逐漸回暖。11月13日，申萬電子行業(yè)報(bào)收2228.255點(diǎn)，單日漲幅0.94%。

安信證券在研報(bào)中表示，上半年開始至今，隨著消費(fèi)電子為首的板塊開啟估值下修，全電子行業(yè)估值不斷下降，截止目前申萬電子指數(shù)在今年已經(jīng)下跌了39.28%，三季度下跌12.81%，目前板塊平均估值29.45，在最近五年中處于較低水平，與納斯達(dá)克平均估值32.40相比，已具有一定投資價(jià)值。

長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理錢文禮認(rèn)為，目前電子通信等硬件制造公司的估值與海外、臺(tái)灣、香港等地區(qū)估值趨同或接近，基本完成了估值與全球接軌的過程，未來參與全球分工的上市公司主體有望維持與全球估值體系保持驅(qū)動(dòng)穩(wěn)定。

逾七成個(gè)股為中小創(chuàng)

機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司仍以中小創(chuàng)為主，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月上半月機(jī)構(gòu)調(diào)研的249家公司中，滬市公司只有24只，占比僅10.38%;深市主板公司稍多，但也只有40只，占比僅16.06%，兩者加起來比例也僅約四分之一強(qiáng)，很顯然，近期整體表現(xiàn)趨于活躍的中小創(chuàng)依然吸引了機(jī)構(gòu)的青睞。其中，創(chuàng)業(yè)板公司有70家、中小板公司有115家。

分析人士指出相比藍(lán)籌股，中小創(chuàng)的整體估值依然比較高。但是相比歷史，中小創(chuàng)的估值已經(jīng)處于低位，且不少股票已經(jīng)超跌，還有不少優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)或正在被海內(nèi)為知名機(jī)構(gòu)新進(jìn)或增倉，是被機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的主要原因之一。“在經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后，目前A股估值水平已經(jīng)偏低，市場(chǎng)處在磨底階段，如果外部不確定性逐步被消化，A股短期出現(xiàn)階段性反彈的概率偏高。著眼投資時(shí)機(jī)，前期超跌但成長(zhǎng)屬性突出的中小創(chuàng)板塊迎來低位布局良機(jī)。”

市場(chǎng)人士表示，滬深兩市自10月19日探出階段性新低以來，呈現(xiàn)持續(xù)振蕩反彈態(tài)勢(shì)。尤為值得注意的是，在本周美股等外圍股市出現(xiàn)連續(xù)下跌的情況下，A股卻走出了獨(dú)立上漲行情，說明當(dāng)前A股市場(chǎng)的氛圍較以往已悄然變化。復(fù)盤本輪市場(chǎng)反彈過程中指數(shù)的表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指在主要指數(shù)中領(lǐng)漲。從10月19日底部反彈至今，創(chuàng)業(yè)板指漲幅接近17.50%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)反彈的幅度更大，漲幅達(dá)19%左右。由政策利好驅(qū)動(dòng)下的反彈行情后市將延續(xù)，中小創(chuàng)將引領(lǐng)本輪反彈行情。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，監(jiān)管層政策性利好的連續(xù)刺激是引發(fā)本輪反彈行情的核心驅(qū)動(dòng)因素，中小創(chuàng)受益于政策端的利好刺激將更為顯著。創(chuàng)業(yè)板依靠外延式并購走出了2012—2015年超級(jí)大行情。從創(chuàng)業(yè)板公司過去幾年的業(yè)績(jī)看，外延式并購的發(fā)展對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大。從2013年外延并購爆發(fā)到2014、2015年外延并購進(jìn)入高潮期，每年被并購公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)均在15%左右。進(jìn)入2016、2017年后，隨著國(guó)家對(duì)外延式并購監(jiān)管的收緊，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的總體業(yè)績(jī)也為此受到很大的負(fù)面影響。近期，隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)并購重組政策的重新表態(tài)，政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)向標(biāo)業(yè)已顯現(xiàn)，后續(xù)重組概念股又會(huì)迎來市場(chǎng)機(jī)會(huì)，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板又將迎來借助外延發(fā)展的機(jī)會(huì)，這將改變市場(chǎng)生態(tài)，利好中小創(chuàng)企業(yè)。

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