又一只中概股被做空機(jī)構(gòu)盯上了!

12月10日晚間，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)WolfpackResearch發(fā)布長(zhǎng)達(dá)56頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，指控美國(guó)上市的趣頭條74%的銷(xiāo)售額是虛假的，以及78%的現(xiàn)金余額是不存在的。

受此消息影響，趣頭條10日盤(pán)中一度急跌超10%，其后股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。截至10日收盤(pán)，趣頭條股價(jià)報(bào)2.98美元，上漲4.56%。

網(wǎng)友調(diào)侃稱(chēng)，馬化騰、馬云悄悄地松了一口氣……

11日晚間，美股開(kāi)盤(pán)，趣頭條雖然盤(pán)前跌幅超5%，但在開(kāi)盤(pán)后迅速拉起，截止到發(fā)稿，趣頭條已經(jīng)收復(fù)大部分失地，下跌0.5%。

做空的五大理由

Wolfpack Research在做空?qǐng)?bào)告中列出了五大做空理由：

一、財(cái)務(wù)造假

Wolfpack Research指出，根據(jù)趣頭條向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交的文件顯示，其2018年?duì)I收達(dá)30.2億元，但該機(jī)構(gòu)翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發(fā)現(xiàn)其總收入只有24億元。

在剔除了趣頭條主要運(yùn)營(yíng)VIE主體和其內(nèi)部“廣告代理”的詳細(xì)信用報(bào)告后，Wolfpack Research稱(chēng)趣頭條2018年的收入只有7.89億元。

Wolfpack Research還認(rèn)為，趣頭條在2018年通過(guò)不存在的“廣告客戶(hù)預(yù)付款”記錄在其內(nèi)部廣告代理上海點(diǎn)冠公司的賬上，創(chuàng)造了至少12.9億元的虛假收入，然后該筆資金在趣頭條的VIE運(yùn)營(yíng)主體上?；钟邢薰镜馁~上被記作“預(yù)付費(fèi)用”。在這一操作過(guò)程中，趣頭條提高了兩家公司的財(cái)務(wù)狀況，但實(shí)際上二者并無(wú)任何現(xiàn)金來(lái)往。

除此之外，Wolfpack Research還表示，趣頭條上市后，經(jīng)過(guò)幾輪融資也無(wú)法填補(bǔ)其財(cái)務(wù)缺口。根據(jù)該機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至2019年第三季度末，趣頭條只剩下大約人民幣4.59億元的現(xiàn)金。按照趣頭條目前的燒錢(qián)速度，這筆現(xiàn)金最多只能維持到12月初。

二、 趣頭條CEO疑似涉嫌關(guān)聯(lián)交易

Wolfpack Research認(rèn)為，在趣頭條IPO上市的七個(gè)月前，該公司取消了對(duì)其廣告流量的獨(dú)立第三方監(jiān)督，代之以其自己的內(nèi)部廣告代理商，也就是上海點(diǎn)冠，從而實(shí)現(xiàn)了其“騙局”。

因此，Wolfpack Research得出結(jié)論，認(rèn)為趣頭條以犧牲股東利益為代價(jià)而進(jìn)行系統(tǒng)性的廣告欺詐。

Wolfpack Research的分析表明，隨著趣頭條廣告流量的獨(dú)立“看門(mén)人”被上海點(diǎn)冠取代，趣頭條能夠在該公司想要的任何地方開(kāi)始引導(dǎo)廣告流量。

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，趣頭條想要將流量引向該公司首席執(zhí)行官譚思亮所擁有的未披露關(guān)聯(lián)方，并夸大他們的價(jià)值。

同時(shí)，Wolfpack Research還認(rèn)為上海點(diǎn)冠是一個(gè)殼公司，因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)試圖以廣告客戶(hù)的身份聯(lián)系上海點(diǎn)冠時(shí)發(fā)現(xiàn)，在趣頭條的APP和上海點(diǎn)冠的網(wǎng)頁(yè)上都沒(méi)有聯(lián)系方式。

三、 虛假的廣告流量

Wolfpack Research在分析報(bào)告中指出，分析了5萬(wàn)多個(gè)趣頭條的平臺(tái)上的廣告發(fā)現(xiàn)，超過(guò)25%的趣頭條廣告流量都指向該公司首席執(zhí)行官擁有的未披露關(guān)聯(lián)方，21%則來(lái)自趣頭條本身。

Wolfpack Research得出的結(jié)論是，前4大廣告商占其廣告流量的69.7%。

其中，排名第一的是趣頭條首席執(zhí)行官擁有的一家未披露關(guān)聯(lián)方;第二名是趣頭條的一家子公司;第三名是趣頭條最大的非關(guān)聯(lián)方廣告商，該公司最近對(duì)趣頭條發(fā)起了侵權(quán)訴訟;第四名則正在根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章的規(guī)定申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

四、趣頭條侵犯用戶(hù)隱私

Wolfpack Research對(duì)趣頭條應(yīng)用進(jìn)行的研究表明，趣頭條對(duì)其用戶(hù)私人數(shù)據(jù)的訪(fǎng)問(wèn)和控制達(dá)到了荒謬的程度。

趣頭條的應(yīng)用可以：

(1)在用戶(hù)不知情的情況下錄制音頻;

(2)在用戶(hù)不知情的情況下訪(fǎng)問(wèn)攝像頭;

(3)在用戶(hù)不知情的情況下發(fā)起電話(huà)通話(huà);

(4)在用戶(hù)不知情的情況下發(fā)送文本消息;

(5)在用戶(hù)不知情的情況下訪(fǎng)問(wèn)、讀取和寫(xiě)入用戶(hù)的日歷;

(6)在用戶(hù)不知情的情況下對(duì)外部存儲(chǔ)器進(jìn)行讀寫(xiě)操作。

五、 虛假的廣告流量和用戶(hù)增長(zhǎng)

Wolfpack Research指出，趣頭條對(duì)用戶(hù)的點(diǎn)擊和分享行為進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，但是其中超過(guò)25%的獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)入了公司CEO未披露的關(guān)聯(lián)公司。

趣頭條的“忠誠(chéng)計(jì)劃”獎(jiǎng)勵(lì)指向趣頭條應(yīng)用的用戶(hù)，這種獎(jiǎng)勵(lì)可以?xún)稉Q成現(xiàn)金。

用戶(hù)通過(guò)向新用戶(hù)推薦趣頭條應(yīng)用(“用戶(hù)獲取成本”)以及查看內(nèi)容和點(diǎn)擊廣告(“用戶(hù)參與度成本”)的方式來(lái)獲得獎(jiǎng)勵(lì)。也就是說(shuō)，趣頭條實(shí)際上需要向使用其應(yīng)用的用戶(hù)支付費(fèi)用，而且這種費(fèi)用并不便宜——截至2019年第二季度，過(guò)去12個(gè)月的“忠誠(chéng)計(jì)劃”支出總計(jì)為7.018億美元，在該公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)上報(bào)的營(yíng)收中所占比例為100.2%。

Wolfpack Research認(rèn)為，自從趣頭條的總編輯肖厚君離職后，趣頭條的內(nèi)容質(zhì)量一落千丈。趣頭條不得不依靠“買(mǎi)粉”來(lái)虛構(gòu)自己的用戶(hù)增長(zhǎng)。

趣頭條回應(yīng)：報(bào)告嚴(yán)重錯(cuò)誤 準(zhǔn)備起訴

針對(duì)Wolfpack Research 12月10日發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，趣頭條11日下午回應(yīng)稱(chēng)，該報(bào)告有嚴(yán)重錯(cuò)誤，完全背離了基本事實(shí)，公司堅(jiān)決否認(rèn)數(shù)據(jù)造假等一系列毫無(wú)事實(shí)依據(jù)的指控，并強(qiáng)烈譴責(zé)Wolfpack Research這種發(fā)布虛假信息、歪曲事實(shí)的行為，目前趣頭條正準(zhǔn)備啟動(dòng)相關(guān)訴訟程序。

趣頭條指出，為保障所有股東及投資者利益，在仔細(xì)審查做空?qǐng)?bào)告后，趣頭條將以公開(kāi)透明的方式在近期作出單獨(dú)聲明，堅(jiān)決駁斥任何不實(shí)信息。

“資訊界拼多多”創(chuàng)辦27個(gè)月上市

持續(xù)虧損、人事動(dòng)蕩、市值蒸發(fā)近200億

2018年9月14日，有著“資訊界拼多多”稱(chēng)號(hào)的趣頭條在納斯達(dá)克掛牌上市，首日股價(jià)飆漲128%，最高漲幅一度達(dá)近200%，五次觸發(fā)熔斷點(diǎn)致暫停交易，最終報(bào)收15.97美元，市值46億美元。

作為一個(gè)2016年6月才正式上線(xiàn)的年輕公司，趣頭條從成立到掛牌上市僅用了27個(gè)月，打破了拼多多的記錄，更刷新了中概股最快上市速度。

上市后的趣頭條，像拼多多一樣，持續(xù)虧損，持續(xù)補(bǔ)貼，但是股價(jià)卻和拼多多走向了兩個(gè)方向。

截止12月10日收盤(pán)，趣頭條股價(jià)下滑至2.98美元，總市值7.55億美元，較其上市初期的46億美元跌去84%。

在今年3月創(chuàng)下18美元的高峰之后，就一路下跌，截止到目前，趣頭條的股價(jià)已經(jīng)跌去了近85%，9個(gè)月的時(shí)間里，市值更是蒸發(fā)了200億人民幣。

截止到目前，趣頭條已經(jīng)連續(xù)虧損五個(gè)季度，總金額近36億元。

在持續(xù)虧損的同時(shí)，趣頭條在人事上也頻繁變動(dòng)。

今年5月21日，發(fā)布2019年Q1財(cái)報(bào)的同時(shí)，趣頭條創(chuàng)始人譚思亮換下了趣頭條原CEO李磊，親自上陣，重回業(yè)務(wù)一線(xiàn)。

隨即，趣頭條迎來(lái)一陣人事大換血。CTO王志良調(diào)離、事業(yè)部吳達(dá)調(diào)離、總編輯肖厚君離職、算法中心負(fù)責(zé)人Mark離職、數(shù)據(jù)中心負(fù)責(zé)人余瑤離職、北京內(nèi)容總經(jīng)理劉晨離職、聯(lián)席CFO朱小路加入、CMO Apple加入……

“五環(huán)外”的趣頭條備受資本青睞

雷軍笑了，馬化騰、馬云哭了……

趣頭條的崛起，得益于選定了一個(gè)下沉的三四線(xiàn)紅利市場(chǎng)。它以網(wǎng)賺為噱頭，直擊有大量閑散時(shí)間和金錢(qián)誘惑敏感的人群，通過(guò)“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環(huán)外人群。

跟拼多多一樣，網(wǎng)友們邊吐槽邊使用趣頭條，“資訊界的拼多多、五環(huán)內(nèi)人群看不懂、橫空出世躋身資訊平臺(tái)前三、騰訊領(lǐng)投、黑五類(lèi)廣告聚集地……”

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，到2017年底時(shí)，趣頭條就有7000萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)，日活超過(guò)1000萬(wàn)，在資訊類(lèi)產(chǎn)品中，僅次于今日頭條。在上市之前，趣頭條已經(jīng)積累了上億用戶(hù)。

迅猛的發(fā)展讓趣頭條一時(shí)間與快手、拼多多一起被人稱(chēng)為“下沉三巨頭”。與此同時(shí)，趣頭條也吸引了資本的青睞，并順利拿到了騰訊、小米和人民網(wǎng)的投資，投后估值超過(guò)27億美金，相當(dāng)于185億人民幣。

2018年3月15日，趣頭條完成超過(guò)2億美元的B輪融資，由騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金領(lǐng)投，尚珹資本、順為資本、小米科技、華新致遠(yuǎn)、創(chuàng)伴投資、光源資本、成為資本、紅點(diǎn)創(chuàng)投、華人文化等跟投，B輪投后估值超過(guò)18億美元。

2018年8月，趣頭條引入包括人民網(wǎng)旗下基金在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者，投資額約6000萬(wàn)美元，投后估值達(dá)27億美元。

但是在上市前夕，小米和人民網(wǎng)分別以IPO方式退出了趣頭條。

而騰訊以旗下投資機(jī)構(gòu)Image Flag Investment持股7.7%，成為趣頭條的最大外部股東。

以當(dāng)時(shí)18億美元的估值計(jì)算，騰訊對(duì)趣頭條的投資已經(jīng)虧損了超過(guò)一半。

事實(shí)上，最慘的并不是一開(kāi)始就陪伴趣頭條成長(zhǎng)的騰訊。

3月28日，趣頭條宣布獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉(zhuǎn)債，年息3%，為期三年。

根據(jù)雙方協(xié)議，到期后阿里有權(quán)將這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成趣頭條股份，價(jià)格為15美元，趣頭條將向阿里發(fā)行新股，約占其總股本的4.0%。

目前，趣頭條的股價(jià)不到3美元。

關(guān)鍵詞： 趣頭條 做空