新型冠狀病毒暫時(shí)打破了全球市場溫和復(fù)蘇的局面。鑒于春節(jié)期間的累積賣壓，A股節(jié)后首日開盤下挫， 2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.85%報(bào)2743.01點(diǎn)，深證成指跌8.45%報(bào)9778.96點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%報(bào)1795.77點(diǎn)。

面對一日之內(nèi)的較大跌幅，一時(shí)間市場開始擔(dān)憂——A股究竟還要跌多少?是否會引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)?疫情最終將對經(jīng)濟(jì)造成什么影響?相關(guān)部門又會采取哪些措施來保障企業(yè)渡過難關(guān)?

對此，第一財(cái)經(jīng)記者采訪了多位機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。“A股首日的大幅下挫實(shí)則正常。”興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵對第一財(cái)經(jīng)記者表示，在他看來，目前央行已經(jīng)保障了市場的流動性充裕、股權(quán)質(zhì)押和兩融風(fēng)險(xiǎn)可控，就歷史來看，在疫情得到控制、生產(chǎn)快速恢復(fù)之后，金融市場一般都能收復(fù)跌幅。

關(guān)鍵點(diǎn)落到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控的見效速度。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受記者采訪時(shí)表示，目前的關(guān)鍵在于保障物資、確保物流暢通，并對暫時(shí)陷入經(jīng)營困境的企業(yè)提供貸款延期、財(cái)政補(bǔ)助等支持，才能緩沖經(jīng)濟(jì)陣痛。

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股回調(diào)有助風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)釋放

盡管A股單日跌幅較大，但并不出乎意料。

A股的單日大幅回調(diào)已及時(shí)釋放了積壓的風(fēng)險(xiǎn)，王涵對記者稱。下跌原因市場也很清楚，畢竟新加坡A50指數(shù)和香港恒生指數(shù)在春節(jié)期間跌幅都超過5%，A股今天下跌只是對春節(jié)期間疫情利空因素的集中反應(yīng)。而港股因?yàn)樘崆胺磻?yīng)了，當(dāng)日反而收漲。“盡管目前疫情發(fā)展仍存不確定性，但全球歷次疫情后的金融市場基本都會收復(fù)跌幅，甚至轉(zhuǎn)漲。”他稱。

而此次市場并未表現(xiàn)恐慌，主要因?yàn)楸O(jiān)管層早有準(zhǔn)備。魯政委就對記者表示，為應(yīng)對疫情沖擊，維護(hù)資本市場穩(wěn)定，央行已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，比如下調(diào)逆回購利率，擴(kuò)大貨幣市場資金供給，增加市場流動性，后續(xù)有必要時(shí)也可能有降準(zhǔn)、降息舉措。

“對金融市場和機(jī)構(gòu)而言，只要整體流動性有保障，就不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”王涵稱。此外，場外杠桿在過去五年中受到嚴(yán)格管控，目前A股杠桿風(fēng)險(xiǎn)主要來自股票質(zhì)押和兩融業(yè)務(wù)，而監(jiān)管層對此也有所準(zhǔn)備。

數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)中有降，場內(nèi)股票質(zhì)押融資余額0.88萬億元，較峰值時(shí)下降45%以上，絕大多數(shù)融資期限為1至3年，整體履約保障比例約213%;全市場融資融券余額約1.05萬億元，占A股流通市值的2.13%，整體維持擔(dān)保比例超過280%，50倍以上市盈率股票融資余額占比未超過三分之一，2019年以來全市場日均平倉金額約2000萬元。證監(jiān)會在2月2日表示，上述業(yè)務(wù)有一定的安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

另一個積極跡象在于，2月3日，北上資金逆勢大舉流入近200億元。“我們注意到每當(dāng)北上的資金凈流入連續(xù)3個交易日后，基本上都會看到市場會有一波不錯的行情。目前海外資金表現(xiàn)得更為理性，這也值得國內(nèi)資金關(guān)注。”魯政委表示。

歷來疫情緩解后，市場一般都會反彈

盡管當(dāng)前不確定性主導(dǎo)市場，但回顧歷史，就過去全球重大疫情期間與其后股市表現(xiàn)來看，包括SARS、禽流感、伊波拉病毒、茲卡病毒等，若疫情未對經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，恐慌高點(diǎn)即是買點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也往往在后續(xù)季度V型反彈。

王涵對記者表示，SARS從2002年11月初露苗頭，2003年3月～5月加劇，最終在2003年6、7月得到控制。受到SARS的影響，中國實(shí)際GDP增速從2003年一季度的同比增11.1%下降2個百分點(diǎn)至二季度的9.1%，但三季度即反彈至10%。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)主要是第三產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，尤其是兩大GDP的子項(xiàng)：交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè);住宿和餐飲業(yè)。這一部分的增速分別從2003年一季度的7.7%和11%下滑至二季度的2.3%以及7.4%。2003年三季度，則分別反彈至7.6%和16.9%。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成則對第一財(cái)經(jīng)記者表示，在時(shí)間維度上，此次武漢新型冠狀病毒肺炎疫情影響集中在一季度，二季度之后經(jīng)濟(jì)將會逐漸恢復(fù);在空間維度上，疫情影響集中在湖北省，其他地區(qū)受到的影響相對有限;在產(chǎn)業(yè)維度上，疫情影響集中在第三產(chǎn)業(yè)，尤其是客運(yùn)、旅游、住宿餐飲、零售、房地產(chǎn)等行業(yè);在物價(jià)維度上，疫情影響集中在少數(shù)種類的食品、藥品和衛(wèi)生用品上，絕大多數(shù)的商品價(jià)格將保持穩(wěn)定，甚至可能因需求減少而出現(xiàn)下降。

當(dāng)然也有觀點(diǎn)認(rèn)為，2003年時(shí)，我國加入WTO后的外需勢頭強(qiáng)勁、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求旺盛，而目前國際環(huán)境發(fā)生了較大變化。此外，第三產(chǎn)業(yè)在我國GDP中的占比較2003年提高了12個百分點(diǎn)，因此疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊可能更為明顯。但需要看到的是，“目前最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率接近58%，2003年為35%，消費(fèi)格局也發(fā)生巨變，在線銷售占比為整體零售量的20%，這在2003年是不可想象的，電子商務(wù)、在線娛樂和在線教育也可能受益于消費(fèi)者行為的變化。”盛松成稱。

金融支持企業(yè)渡過難關(guān)

從基本面來看，目前最關(guān)鍵的是要積極抗擊疫情，在救助患者、防控疫情傳播的同時(shí)，為困難企業(yè)或行業(yè)提供支持。

魯政委對記者稱，“中國向來不存在物資問題，但由于此次春節(jié)期間勞動力短缺，相信在復(fù)工后這一問題將會逐步改善。”

此外，對受疫情沖擊較大的企業(yè)提供支持也是必要之舉。魯政委建議，受春節(jié)假期延長影響，部分貸款到期的小微企業(yè)無法正常還款，也有暫時(shí)遇到經(jīng)營困難的企業(yè)，銀行應(yīng)酌情延期還款方案，緩解企業(yè)在疫情期間的資金壓力;部分企業(yè)面臨經(jīng)營中斷卻仍要支付薪資的壓力，這部分成本不應(yīng)該由企業(yè)承擔(dān)，而應(yīng)由失業(yè)保險(xiǎn)基金解決，地方政府應(yīng)該向相關(guān)企業(yè)返還失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi);此外，銀保監(jiān)會此前倡議要暢通發(fā)債渠道，“盡管這時(shí)部分企業(yè)不一定能公布經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但企業(yè)自己也要公布，且要確保公布后若有不實(shí)要嚴(yán)厲查處。發(fā)債的資金也可緩解流動性壓力。”魯政委稱。

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