全球資本市場(chǎng)彌漫在熊市的氛圍中，北向資金近日似乎也被恐慌情緒感染，持續(xù)凈流出狀態(tài)。

3月12日，滬深港通北向資金凈流出83.8億元，其中滬港通流出66.4億元，深股通流出17.4億元。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，北向資金本周合計(jì)已流出270.68億元，3月已流出214.48億元。事實(shí)上，從2月下旬以來(lái)，北向資金就開(kāi)始呈現(xiàn)撤離的趨勢(shì)。在疫情的全球大流行、全球金融和資本市場(chǎng)大震蕩的情況下，長(zhǎng)期對(duì)A股“買買買”的外資也扛不住壓力加速離場(chǎng)。

中信建投證券研究發(fā)展部總監(jiān)丁魯明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，北上資金本身并不都是長(zhǎng)期投資的資金，也包含對(duì)比估值差異而做出交易的行為。全球市場(chǎng)有高聯(lián)動(dòng)性，所以往往在全球股市出現(xiàn)大幅調(diào)整的時(shí)候，北上資金和這些市場(chǎng)的行為也有一定的相關(guān)性。

不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然對(duì)A股保持中長(zhǎng)期看好的趨勢(shì)。“外資看好A股，我認(rèn)為這個(gè)方向一定是不會(huì)變的。”丁魯明表示。

2月下旬以來(lái)北向資金凈流出(單位：億元)

外資為何離場(chǎng)

近日，全球市場(chǎng)的震動(dòng)讓絕大多數(shù)大類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，美股等多個(gè)全球股市跌幅觸及熔斷，沙特的石油價(jià)格戰(zhàn)也讓原油價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，每天都在“見(jiàn)證歷史”，也在見(jiàn)證全球資產(chǎn)的恐慌性逃離。

與此同時(shí)，本周過(guò)去的4個(gè)交易日中，3個(gè)交易日都出現(xiàn)了北向資金大幅凈流出的情況。其中，3月9日凈流出金額達(dá)143.19億元，創(chuàng)下滬深港通開(kāi)通以來(lái)單日資金凈流出最大的記錄。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前的疫情和油價(jià)大幅下跌帶來(lái)的歐美市場(chǎng)波動(dòng)是外資不得不撤離中國(guó)股票市場(chǎng)、拋出中國(guó)資產(chǎn)的主要原因。

謝亞軒表示，中美之間不存在明顯的套息交易，相應(yīng)我們也難以在中國(guó)股票市場(chǎng)上看到因套息交易解除而帶來(lái)的短期國(guó)際資本流入。并且，國(guó)際投資者短期不買中國(guó)資產(chǎn)而是拋售中國(guó)資產(chǎn)，一個(gè)更重要的原因是股票資產(chǎn)畢竟是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

博大資本行政總裁溫天納對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，雙向互聯(lián)互通資金的流向基本上反映出投資者的情緒，特別是現(xiàn)在避險(xiǎn)情緒比較高，投資者肯定會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)中撤離的。“所以我們看到資金的凈流出反映出投資者一個(gè)短線的心態(tài)，這并不是說(shuō)外資會(huì)改變他們的長(zhǎng)期策略，只是說(shuō)全球股市估值下挫的情況下，相關(guān)流入市場(chǎng)的資金可能是會(huì)受到一定的局限。”他稱。

溫天納還表示，從現(xiàn)在外資撤出的情況來(lái)看，不單是撤出A股、港股市場(chǎng)，還包括美股、歐股、美元資產(chǎn)基本上是不斷流出的，這種情況主要是避險(xiǎn)情緒的作用，“投資者也不需要過(guò)于演繹是否資金只是在A股流出，很明顯不是這種情況，而是全面反應(yīng)全球的市場(chǎng)情況，這種情況沒(méi)有辦法避免，但也不需要過(guò)于擔(dān)憂。”溫天納分析稱。

丁魯明也指出，北上資金本身其實(shí)也并不都是長(zhǎng)期投資的資金，也包含對(duì)比估值差異而做出的交易行為。既然全球有高聯(lián)動(dòng)性，往往在全球股市出現(xiàn)大幅調(diào)整的時(shí)候，北上資金和這些市場(chǎng)的行為也有一定的相關(guān)性。“看歷史長(zhǎng)期表現(xiàn)，北上資金的進(jìn)出從單日來(lái)看，基本上和前一晚美股漲跌的正相關(guān)性是非常強(qiáng)的，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是很異常的現(xiàn)象。”

A

股抗跌能力得到檢驗(yàn)

受全球市場(chǎng)的影響，過(guò)去多次走出獨(dú)立行情的A股本周也受到一定沖擊。3月9~12日，滬深300指數(shù)漲跌幅分別在-3.42%、2.14%、-1.33%、-1.92%，和美股等主要市場(chǎng)保持同向走勢(shì)。

溫天納認(rèn)為，此次疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)受到非常大的影響，這種影響反應(yīng)出全球的經(jīng)濟(jì)體基本上是捆綁在一起的，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家和地區(qū)是可以免于這種沖擊的，資本市場(chǎng)同樣如此，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家地區(qū)能夠走出自己的行情，這個(gè)也是很反映出全球化的結(jié)果。但是不同的市場(chǎng)有不同的周期情況，例如疫情在中國(guó)已經(jīng)得到有效控制和改善，但是在歐美正處于惡化的爆發(fā)點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊還是比較大的。

丁魯明分析稱，全球股市之間原本都有很強(qiáng)的貝塔關(guān)聯(lián)性，實(shí)際上反應(yīng)的都是全球基本面，只不過(guò)各國(guó)基本面由于存在細(xì)微差異，所以在長(zhǎng)期的累積走勢(shì)中各國(guó)才會(huì)存在相關(guān)性減弱，但是在日相關(guān)性上其實(shí)都是非常強(qiáng)的。

在丁魯明看來(lái)，本身全球市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)A股一定是有同向的影響，不過(guò)A股的表現(xiàn)顯示出一定的防御屬性，包括前兩周的市場(chǎng)表現(xiàn)，A股反映出來(lái)的是抗跌屬性，而不是反向的屬性。

展望后市，丁魯明表示，海外的這一輪單邊下跌幅度比較大，但歷史上看，過(guò)去多次全球緊急疫情事件從沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)這么大的調(diào)整，這個(gè)下跌里面雖然有疫情的原因，但是肯定是超跌的。也就是說(shuō)，美股和歐股的下跌存在恐慌情緒，這種下跌，A股不一定要完全跟蹤。

因此從短期來(lái)看，丁魯明認(rèn)為，從外資、特別是從交易型資金來(lái)看，如果在這個(gè)點(diǎn)位上外盤出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，后續(xù)1~3個(gè)月的走勢(shì)上，外盤要比A股更具吸引力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，“外資長(zhǎng)期配置中國(guó)的邏輯應(yīng)該是不會(huì)改變的，這個(gè)在未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間段中會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，短期的交易行為應(yīng)該還是短暫的波動(dòng)。”丁魯明表示。

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