4月27日新聞聯(lián)播報道，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。證券時報表示，證監(jiān)會和深交所隨后將出臺相應(yīng)規(guī)則，向市場征求意見。

創(chuàng)業(yè)板試點注冊制

據(jù)央視新聞聯(lián)播報道，2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議強(qiáng)調(diào)，深化改革健全制度完善治理體系，善于運用制度優(yōu)勢應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)沖擊。

會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。

證監(jiān)會副主席李超介紹，此次創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，堅持“一條主線，三個統(tǒng)籌”，“一條主線”是以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進(jìn)行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場。“三個統(tǒng)籌”包括了，一是統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設(shè);二是統(tǒng)籌推進(jìn)注冊制與其他基礎(chǔ)制度建設(shè);三是統(tǒng)籌增量改革和存量改革。

會議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。

證監(jiān)會副主席李超表示，本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面創(chuàng)業(yè)板試點注冊制大體與科創(chuàng)板一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，通過問答的方式來督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機(jī)制，保持審核標(biāo)準(zhǔn)尺度一致，避免形成搶資源情況;二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊制過渡;三是再融資和并購重組涉及公開發(fā)行的同步實施注冊制。

科創(chuàng)板已實施注冊制且運行平穩(wěn)

此番創(chuàng)業(yè)板實施注冊制之前，A股市場科創(chuàng)板已實施注冊制，科創(chuàng)板于去年6月13日開板，迄今將近一年，其實施注冊制情況或許可以提供一定的參考。

證監(jiān)會易會滿就曾表示，科創(chuàng)板是資本市場改革的試驗田。證監(jiān)會將在總結(jié)科創(chuàng)板試點注冊制的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。

易會滿彼時表示，注冊制是資本市場牽一發(fā)動全身的改革舉措。試點注冊制為資本市場帶來的最大變化就是透明度的提升。這個透明度表現(xiàn)為上市公司、申請企業(yè)的高度透明度。一切都要接受全市場的檢驗，是非常公開透明的。第二個透明度就是證監(jiān)會，原來從核準(zhǔn)到注冊，這也是一個透明度的轉(zhuǎn)換，我們可以主動地接受全社會對證監(jiān)會以及包括交易所的監(jiān)督。

易會滿彼時還表示，注冊制的另一項重大改革方向是市場化，通過改革真正發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。從市場的準(zhǔn)入到上市公司的定價，到再融資，到退出到持續(xù)監(jiān)管，一切尊重市場規(guī)律，按市場化的要求，來處理利益相關(guān)方、中介機(jī)構(gòu)、投資者、監(jiān)管者之間的關(guān)系。

從科創(chuàng)板開板之后實際運行情況來看，總體運行平穩(wěn)，各項工作進(jìn)展順利。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，不到一年時間，科創(chuàng)板申報企業(yè)已突破250家，申報企業(yè)基本已涵蓋全部上市標(biāo)準(zhǔn)，以往A股沒有的特殊表決權(quán)企業(yè)以及紅籌上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)也均出現(xiàn)在申報企業(yè)中。

在全部申報企業(yè)中，25家企業(yè)終止審核，已上市交易的科創(chuàng)板企業(yè)已達(dá)到99家。

從已上市企業(yè)二級市場運行情況來看，除了開板之初波動較大以外，隨著科創(chuàng)板企業(yè)的陣容的擴(kuò)大，以及投資者逐漸適應(yīng)新的交易制度，科創(chuàng)板異常波動情況已明顯減少，總體波動趨向平穩(wěn)。

首批企業(yè)何時亮相？

科創(chuàng)板從宣布創(chuàng)立到正式開板，只用了220天，從宣布創(chuàng)立到正式開市只用了260天。

業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗，時間無疑將大大縮短。且創(chuàng)業(yè)板注冊制改革預(yù)期已久，交易所方面準(zhǔn)備得更為充分，相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)、人員配置等方面的準(zhǔn)備已就緒。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，注冊制框架下的創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)年內(nèi)將落地。

根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至3月26日，IPO排隊企業(yè)數(shù)量為416家(不含科創(chuàng)板)，其中主板157家、中小板76家、創(chuàng)業(yè)板183家。這180多家創(chuàng)業(yè)板公司是否將按照新規(guī)上市，還需要監(jiān)管部門予以明確。

A股市場影響幾何？

監(jiān)管部門人士多次強(qiáng)調(diào)，注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程，改革會注意市場承受能力，把握好節(jié)奏。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容和資金明顯分流。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準(zhǔn)確地披露信息，并且把信息披露作為市場監(jiān)管、投資者保護(hù)的重點。在這種市場手段的制約下，擴(kuò)容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會對擴(kuò)容的速度帶來直接影響。

從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。

國金證券首席策略分析師李立峰指出，從創(chuàng)業(yè)板開通時情況來看，無論是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行第一批個股(2009年10月30日)，還是第二批個股(2009年12月25日)，對A股市場并未造成顯著影響。

華泰證券分析，資本市場改革及A股在全球市場的配置價值是外資長期持續(xù)流入的主要原因。同時，當(dāng)前A股估值均處低位，具有較高性價比，有助于吸引外資流入。

華泰證券預(yù)計，2020年境外增量資金規(guī)模大約為2885億元至3847億元。此外，保險、保障類資金(社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等)、商業(yè)銀行理財子公司、公募基金新成立偏股型基金等也將帶來大量增量資金。

此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將進(jìn)一步抑制炒殼行為。中信改革發(fā)展基金會研究員趙亞赟表示，創(chuàng)業(yè)板多是中小民企，注冊制改革將使得“殼資源”貶值，抑制投機(jī)。同時，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)回歸A股。

哪些板塊將受益？

A股市場上，券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。

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新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制一是利好積累較多中小企業(yè)項目的券商。因為創(chuàng)業(yè)板市值較小，一直以來，中小券商是承銷主力。

二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個股將更為活躍。

三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長行業(yè)。

四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市。

五是利好項目儲備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。

平安證券分析師魏偉表示，創(chuàng)業(yè)板成為注冊制改革首站，市場優(yōu)勝劣汰將催生一批優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)并增強(qiáng)白馬龍頭效應(yīng)，新興產(chǎn)業(yè)、頭部企業(yè)及券商龍頭將最為受益于制度紅利。

巨豐投顧分析師朱華雷指出，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制是證券市場改革的進(jìn)一步深化，預(yù)期科技類題材為代表的概念股將受到市場青睞，在政策利好消息刺激下，再度迎來新一輪反彈行情。

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(文章來源：東方財富研究中心)

(責(zé)任編輯：DF064)

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