市值管理被投資者理解為推動(dòng)股價(jià)上漲，事實(shí)上市值管理的精髓應(yīng)是減小股價(jià)的波動(dòng)，在公司利潤(rùn)很好的時(shí)候降低分紅比例，在公司業(yè)績(jī)不好的時(shí)候加大分紅力度，公司估值過低的時(shí)候啟動(dòng)大股東增持和上市公司回購(gòu)股份，在股價(jià)被惡炒的時(shí)候大股東減持股份，兩者的因果關(guān)系不能弄反。

巴菲特的公司伯克希爾哈撒韋也進(jìn)行市值管理，具體的做法是哪怕公司股價(jià)超過10萬美元，也絕不進(jìn)行股份拆細(xì)。有投資者表示，因?yàn)榘头铺氐墓竟蓛r(jià)過高，導(dǎo)致自己連一手都買不了。也有分析師說，如果伯克希爾哈撒韋公司能夠拆細(xì)股份，將能吸引更多的投資者買入股票，公司股價(jià)也能大幅上漲。但是大型投資者卻表示，他們并不希望公司拆細(xì)股份，也不希望股價(jià)漲得太多，他們打算長(zhǎng)期持股，過高的股價(jià)將會(huì)增加股價(jià)波動(dòng)，對(duì)長(zhǎng)期投資者不利。

所以本欄說，好公司市值管理的重要方式就是讓公司的現(xiàn)金分紅盡可能穩(wěn)定，在公司利潤(rùn)很好的時(shí)候保留更多的現(xiàn)金以預(yù)備在未來業(yè)績(jī)不那么好的時(shí)候讓現(xiàn)金分紅不下降，這樣可以在利潤(rùn)不佳時(shí)起到支撐股價(jià)的作用，同時(shí)在公司業(yè)績(jī)好的時(shí)候也要引導(dǎo)投資者理性投資，不要盲目追高股價(jià)，抑制股價(jià)漲幅，這樣在將來市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，公司股價(jià)的下跌幅度才能更小。這才是經(jīng)營(yíng)百年老店之道。

如果公司股價(jià)出現(xiàn)非理性上漲，那么大股東將會(huì)直接向二級(jí)市場(chǎng)賣出股票以平抑過高的股價(jià)，這也是投資者不希望股價(jià)上漲太快的原因，因?yàn)楣蓛r(jià)漲太多就會(huì)降低大股東的持股，這對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性以及公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)久增長(zhǎng)不利。

然而在A股市場(chǎng)，市值管理的含義就變成了推高股價(jià)，而市值管理的時(shí)機(jī)也往往出現(xiàn)在重要股東準(zhǔn)備減持的前夕。成熟股市是因?yàn)楣蓛r(jià)過快上漲，所以大股東減持股份;而咱們成了因?yàn)橹匾蓶|要減持股份，所以推動(dòng)股價(jià)上漲。

這樣一來，投資者就從被保護(hù)的對(duì)象變成了被割韭菜的對(duì)象。成熟股市的大股東是為了防止股價(jià)太高而減持股份，打擊操縱股價(jià)的惡莊;而A股市場(chǎng)部分公司則是大股東給相關(guān)機(jī)構(gòu)提供便利幫助機(jī)構(gòu)坐莊股票，推動(dòng)股價(jià)上漲，自己高價(jià)減持，莊家賺取差價(jià)，散戶投資者高位套牢，這市值管理的含義差別甚大。

本欄建議，還是要嚴(yán)厲打擊大股東和機(jī)構(gòu)投資者的勾結(jié)，這里不僅包含大股東主動(dòng)找機(jī)構(gòu)投資者合作，同時(shí)也包含機(jī)構(gòu)投資者以調(diào)研的形式提前獲取其他投資者不知道的公司經(jīng)營(yíng)信息。當(dāng)然，這些不規(guī)范的行為在一定程度上很難被發(fā)現(xiàn)，但如果真的發(fā)現(xiàn)了一例或者幾例，就應(yīng)該進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰，提高違規(guī)操作的整體成本。這樣才能讓A股市場(chǎng)成長(zhǎng)為一個(gè)成熟理性的價(jià)值投資場(chǎng)所。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)

關(guān)鍵詞： 市值管理 割韭菜 股價(jià) 機(jī)構(gòu)投資者