教培股、地產(chǎn)股跌幅居前，投資者應(yīng)重視半年業(yè)績。

港股、A股7月26日、27日連續(xù)雙雙跳水，其中，A股總市值兩個交易日蒸發(fā)4.3萬億元。

這一次市場的深度調(diào)整，呈現(xiàn)兩大特征：一是在上周五中概股大跌后，外資拋售使得港股率先深度調(diào)整，對A股形成全面拖累;二是無論A股還是港股，領(lǐng)跌板塊都集中在受到政策打壓的教培股和房地產(chǎn)等上。

大跌之后行情將何去何從?投資者怎么辦?市場人士認(rèn)為，短期市場避險情緒加重，一些板塊股票估值也處于較高水平。但經(jīng)歷過充分調(diào)整后，A股傳統(tǒng)行業(yè)估值已經(jīng)很低，有一定的安全邊際，投資者要重視半年業(yè)績。對一些調(diào)整充分的消費類等個股，尤其是凈資產(chǎn)收益率(ROE)較高的，某些公募人士更采取了“越跌越買”的做法。

港股領(lǐng)跌

“你們每年都說港股估值低，但為什么就是沒怎么漲呢?一直都是兩萬多點的水平。”這是港股基金經(jīng)理在路演過程中，客戶最常問到的問題之一。而這一次港股甚至擔(dān)當(dāng)了領(lǐng)跌的角色。

27日，市場再遭暴擊。上證指數(shù)收盤跌2.49%，失守3400點，報收于3381.18點，前期熱門板塊全線回調(diào)，滬深兩市成交15341億元，北向資金凈賣出41.72億元。從盤面上看，港股大跌是引發(fā)市場調(diào)整的重要原因，恒生科技指數(shù)當(dāng)日一度大跌超9%，恒生指數(shù)連續(xù)兩天跌幅超過4%。

深圳某知名基金經(jīng)理向第一財經(jīng)表示，無論對國內(nèi)資金還是全球資金而言，港股市場都是一個可選而不是必選的投資市場，一旦有一些政策上的風(fēng)吹草動，自然首先成為“提款機”。另一方面，科技股的全面加入對港股來說是2018年之后的事情，這些公司從募集資金到業(yè)績的全面釋放，到最終加入恒生指數(shù)，依然需要一定時間。

博大金融控股非執(zhí)行主席溫天納表示，目前市場的弱勢延續(xù)了過去兩周的表現(xiàn)，首先針對產(chǎn)業(yè)監(jiān)管不斷在收緊，沖擊了不少產(chǎn)業(yè)的估值，當(dāng)中不少敏感行業(yè)不能完全以利潤掛帥，投資者需重新評估，估計轉(zhuǎn)型需要一定時間。反壟斷政策對于不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值產(chǎn)生不利影響，而此前部分房地產(chǎn)股受流動性因素影響，不同因素疊加一起，導(dǎo)致恒生指數(shù)下跌千點。未來投資者需要更重視半年業(yè)績的表現(xiàn)。

長城基金表示，連日來，此前熱度居高不下的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈賽道處于持續(xù)回調(diào)中。宏觀層面上，近期多重因素疊加導(dǎo)致市場情緒波動較大。教培行業(yè)強監(jiān)管政策的出臺導(dǎo)致中概股受到重挫，海外資金對政策風(fēng)險的擔(dān)憂情緒加劇;國內(nèi)疫情的局部反復(fù)導(dǎo)致場內(nèi)投資者情緒波動;外部不確定性因素亦引發(fā)市場情緒不穩(wěn)。

從教培到房地產(chǎn)

這兩天A股暴跌的重災(zāi)區(qū)，同樣主要集中在教培股和房地產(chǎn)等上。

華西證券策略分析師李立峰表示，恒生科技指數(shù)連續(xù)兩日大幅調(diào)整，A股情緒面亦受影響;部分領(lǐng)域監(jiān)管政策落地或?qū)е虏糠中袠I(yè)公司的主業(yè)經(jīng)營面臨不確定性，如近期“雙減”政策正式落地，房地產(chǎn)調(diào)控政策進一步趨嚴(yán)，強化反壟斷和防止資本無序擴張等;前期成長賽道交易過于集中，浮盈盤獲利了結(jié)引發(fā)階段性調(diào)整。

近日，《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》(下稱“雙減”政策)正式落地，明確學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運作;嚴(yán)格執(zhí)行未成年人保護法有關(guān)規(guī)定，不得占用法定節(jié)假日、休息日和寒暑假組織學(xué)科類培訓(xùn)等。

一家大型投資機構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)表示，上周五海外中概股已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，有境外投資者擔(dān)憂，國內(nèi)A股的房地產(chǎn)、醫(yī)藥、游戲等行業(yè)，會受到類似政策影響。

7月26日，一則關(guān)于“房企拿地銷售比不得超過40%”的消息不脛而走，有報道稱被納入“三道紅線”試點的房企，已被監(jiān)管要求買地金額不得超年度銷售額的40%，統(tǒng)計范圍包括公開市場拿地、通過收并購方式獲地的支出。實際上，據(jù)第一財經(jīng)記者多方確認(rèn)，早在去年“三道紅線”新規(guī)出臺時，房企“拿地銷售比不超過40%”便已被提及，被列在“兩觀察”之列，即房企拿地金額不超過銷售額的40%、三年內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。

“此次明確重點監(jiān)管買地金額不得超年度銷售額40%，就是為了提高三道紅線的監(jiān)管效率，集中在杠桿率快速攀升的部分房企。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財經(jīng)表示，受監(jiān)管層對杠桿資金等政策的收緊，A股白馬股、新經(jīng)濟公司、新能源行業(yè)等估值過高導(dǎo)致市場獲利回吐，美股估值也在歷史高位隨時可能補跌，下半年全球股市可能都不樂觀。相比之下，A股傳統(tǒng)行業(yè)周期股估值相對安全，具備較大安全邊際，反而有可能在未來兩年成為市場的中流砥柱。

有公募基金“越跌越買”

鵬華基金認(rèn)為，市場流動性最寬裕的時候已經(jīng)過去，許多股票估值處于歷史較高水平，新發(fā)基金建倉速度放緩，資金的存量博弈成為市場波動的主導(dǎo)力量。

不過，近日市場經(jīng)歷深度調(diào)整，也讓一些手里依然有不少“子彈”的公募基金嗅到了機會。

“很多投資者最近都想著要不要‘割肉’，但對一些ROE穩(wěn)定在20%以上的優(yōu)秀企業(yè)，尤其是消費類個股，我們的基金經(jīng)理都是越跌越買，價值投資者需要這種堅持和勇氣。”深圳某公募基金負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)稱。

上海某重倉地產(chǎn)股的公募人士向第一財經(jīng)表示，自己抄底地產(chǎn)龍頭股的動作來得比較早，地產(chǎn)股為代表的白馬股跌幅超出預(yù)期，今年房貸利率上漲的速度也很快，估計股價依然在“磨底”的過程中。“正常三年，最多五年。比如地產(chǎn)股2009年見頂后，2012年和2014年底都曾出現(xiàn)暴漲，長期來看總有輪動的。”上述公募人士稱，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股總有起來的時候，市場集中度也會大幅提升，投資者可以繼續(xù)耐心等待。

星石投資認(rèn)為，全球經(jīng)濟包括中國逐步復(fù)蘇，目前是一個明確的大趨勢，不會因為一些短期因素而出現(xiàn)停滯或是逆轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的大前提下，投資者可以關(guān)注估值合理且未來逐步受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的后周期股票，如可選消費與服務(wù)。

博時基金表示，從企業(yè)層面來看，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利處于持續(xù)擴張區(qū)間，具有不錯的基本面;由于市場仍面臨諸多不確定性因素的擾動，未來A股或?qū)⒗^續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)性行情仍是主流，中報高增速且行業(yè)景氣度高的投資標(biāo)的將更受市場青睞。

(作者：李雋)

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