近期，多只注冊(cè)制下新股上市首日破發(fā)，根源在于新股的市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，相對(duì)主板23倍的發(fā)行市盈率紅線而言，注冊(cè)制下新股的市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)較高，同樣也讓新股的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大。而新股的市場(chǎng)化發(fā)行是A股必然要經(jīng)歷的階段，畢竟打新也應(yīng)該是有賺有虧。

所謂市場(chǎng)化發(fā)行，就是發(fā)行價(jià)格監(jiān)管層不做規(guī)定，由買賣雙方自行確定，很多投資機(jī)構(gòu)共同商議發(fā)行價(jià);當(dāng)然投資機(jī)構(gòu)也不能胡亂制定高價(jià)，因?yàn)樗麄冏约阂驳冒凑者@個(gè)價(jià)格買入戰(zhàn)略配售股票，所以說，注冊(cè)制下新股破發(fā)是所有人都不愿意看到的結(jié)果。

但是，破發(fā)是實(shí)實(shí)在在存在的，不僅僅是A股市場(chǎng)，全球股市都存在新股破發(fā)的問題，只不過是A股的投資者不太適應(yīng)，境外股市早就習(xí)慣了破發(fā)的存在，甚至從發(fā)行股票從一開始就做好了發(fā)行失敗的準(zhǔn)備。

就好比為什么要有戰(zhàn)略投資者，其目的不是為了讓這些大機(jī)構(gòu)賺錢，而是讓他們事先承諾認(rèn)購多少新股，以保證發(fā)行能夠成功，所以戰(zhàn)略投資者并不是擺設(shè)，今后如果A股市場(chǎng)有了發(fā)行失敗的案例，那時(shí)候投資者就會(huì)明白戰(zhàn)略投資者的用處。

此外，為了防范新股破發(fā)，發(fā)行人還制定了綠鞋機(jī)制，即原本公司計(jì)劃發(fā)行1億股股票，但是如果投資者認(rèn)購踴躍，主承銷商可以發(fā)出1.15億股，如果上市后股價(jià)破發(fā)，主承銷商還可以買回這多發(fā)的15%股票，如果還不行，還可以再買回15%，這也是防范股價(jià)破發(fā)的一個(gè)好辦法。

所以說，新股破發(fā)實(shí)在是很正常的事情，不正常的是投資者認(rèn)為新股不能破發(fā)的心理，今后投資者在申購新股之前，一定要認(rèn)真研究新股的投資價(jià)值，如果是發(fā)行價(jià)過高的股票，投資者可以放棄申購，如果已經(jīng)申購了，中簽后后悔了，投資者也可以棄購，但是棄購屬于毀約行為，投資者不能在短期內(nèi)棄購三次，否則將被暫停申購新股的資格，所以在申購前把好關(guān)還是最重要的。

目前破發(fā)主要集中在注冊(cè)制新股，未來主板也有可能出現(xiàn)破發(fā)的新股，投資者對(duì)此也要保持警惕，新股的光環(huán)已經(jīng)越來越弱，最終都會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)化定價(jià)。

對(duì)于A股投資者而言，要逐步摒棄打新必賺的理念，不能把打新再當(dāng)作免費(fèi)的彩票，對(duì)于新股要區(qū)別對(duì)待，只有存在投資價(jià)值的新股才能去申購。

當(dāng)然，最終投資者一定會(huì)適應(yīng)新股破發(fā)，同樣也會(huì)適應(yīng)新股發(fā)行失敗，發(fā)行方和承銷方也會(huì)不斷適應(yīng)市場(chǎng)的變化，既然市場(chǎng)估值下降了，發(fā)行方也會(huì)降低發(fā)行價(jià)格以保證發(fā)行成功且能夠上市后不破發(fā)，不過投資者還是要明白，新股不會(huì)不敗，過去或有不敗神話，但以后不會(huì)再有了，無腦打新的時(shí)代也最終會(huì)成為歷史。

(北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng))

關(guān)鍵詞： 注冊(cè)制 新股上市 首日破發(fā) 新股