秋盡冬來(lái)，而私募基金卻提前進(jìn)入隆冬時(shí)節(jié)。

2018年以來(lái)，A股一路震蕩下行。來(lái)自格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，全市場(chǎng)私募產(chǎn)品清盤量達(dá)到4045只，涉及機(jī)構(gòu)1942家，最高者共清盤產(chǎn)品44只。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2014-2017年全市場(chǎng)私募產(chǎn)品清盤量分別為782只、1824只、2288只、3572只，而今年前三季度總清盤量已創(chuàng)5年新高，股票產(chǎn)品占比51.6%。

在A股流動(dòng)性處在脆弱之際，私募基金集中清盤無(wú)疑產(chǎn)生了“雪上加霜”后果。

不過(guò)，在滬指10月下旬探至2449點(diǎn)后，相關(guān)部門全力維穩(wěn)，特別是11月初，科創(chuàng)板的橫空出世造就了創(chuàng)投概念股的早春，以至于獨(dú)角獸概念股、整個(gè)中小創(chuàng)迎來(lái)了久違的行情，甚至一些垃圾股的股價(jià)更是雞犬升天。

16日，上海證券交易所副總經(jīng)理闕波在成都舉行的“2018第七屆中國(guó)上市公司高峰論壇”上表示，上交所天天都在加班加點(diǎn)制定科創(chuàng)板方案，希望大家要有一些耐心，再給一些時(shí)間，會(huì)給大家全面報(bào)告。

有網(wǎng)友們笑言：大盤被點(diǎn)燃了，無(wú)論怎樣，市場(chǎng)熱鬧了，總比天天拉著個(gè)驢臉跌跌不休要強(qiáng)得多，盡管難免會(huì)有震蕩，但是有熱情就會(huì)有希望，春天或許真的不遠(yuǎn)了。

截至16日收盤，滬指報(bào)2679.11點(diǎn)，漲幅為0.41%;深證成指報(bào)8062.29點(diǎn)，漲幅為0.75%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1403.28點(diǎn)，下跌0.14%。

私募集中清盤 唇亡齒寒

2018年的市場(chǎng)慘淡，是每個(gè)機(jī)構(gòu)不愿直面卻又無(wú)法回避的話題，截至10月31日，滬指下跌達(dá)21.4%，私募基金更是呈現(xiàn)出大批清盤的趨勢(shì)。

基金清盤將導(dǎo)致個(gè)人投資者贖回行為發(fā)生，股票型私募產(chǎn)品容納的資金從股市撤離，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊。

格上財(cái)富研究員王媛媛在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，私募集中清盤，甚至明星私募機(jī)構(gòu)清盤，往往成為媒體追逐的焦點(diǎn)，加劇A股個(gè)人投資者的恐慌，或引發(fā)股市踩踏行為。

同時(shí)，伴隨著股票市場(chǎng)不斷下跌，股票型私募基金凈值普遍下跌，并發(fā)生大量清盤，涉及的不乏巨型管理規(guī)模的老牌明星私募機(jī)構(gòu);另一方面，A股市場(chǎng)流動(dòng)性不斷下降與投資者消極預(yù)期發(fā)生惡性循環(huán)，私募基金集中清盤使得資金不斷退出A股，加劇了A股的流動(dòng)性不足問(wèn)題。

格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，私募行業(yè)平均清盤線是衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的首要因素，目前在0.7左右，根據(jù)凈值將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)劃分為4級(jí)，所屬的凈值區(qū)間分別是：0.7以下(不包含已清盤，非常高)，0.71-0.75(較高)，0.76-0.8(高)，0.81-0.85(一般)，并將根據(jù)不同凈值區(qū)間計(jì)算出相關(guān)的資金風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。目前市場(chǎng)上仍有大量?jī)糁翟?.7以下的產(chǎn)品。

除了大量私募基金清盤，前三季度仍有一些私募基金特別是股票型基金，出現(xiàn)了逆勢(shì)規(guī)模增長(zhǎng)。前三季度一共有38家規(guī)模增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)，其中有21家為股票多頭機(jī)構(gòu)，占比超過(guò)五成。

據(jù)王媛媛分析，從實(shí)地調(diào)研來(lái)看，這些股票多頭機(jī)構(gòu)中，規(guī)模增長(zhǎng)的主要原因分為兩類，一是下行行情下業(yè)績(jī)?nèi)匀豢捎^，業(yè)績(jī)帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng);另一個(gè)就是新興機(jī)構(gòu)逐漸到達(dá)銀行、券商的硬性標(biāo)準(zhǔn)，F(xiàn)OF、MOM資金紛紛入場(chǎng)。

值得注意的是，近期市場(chǎng)似乎有回暖的跡象，滬深兩市整體企穩(wěn)。對(duì)于后市，多數(shù)私募認(rèn)為會(huì)存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，板塊之間會(huì)進(jìn)行輪動(dòng)，總體而言，四季度市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著行情的回暖，眾多面臨止損清盤的基金暫時(shí)得到有效緩解，今年最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)四季度清算的數(shù)量將以到期清算為主。

中小盤活躍度漸強(qiáng)

科創(chuàng)板的橫空出世，成就了創(chuàng)投概念股、獨(dú)角獸乃至中小創(chuàng)的整體活躍，投資者的熱情被激發(fā)。

15日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 1.41%報(bào)收 1405.25 點(diǎn)，這是國(guó)慶以來(lái)首次收于 1400 點(diǎn)上方。盤面上看，創(chuàng)投概念依舊是市場(chǎng)最為火熱的主題，市北高新(9.160,0.83,9.96%)九連板，魯信創(chuàng)投(20.920,1.90,9.99%)、九鼎投資(25.390,2.31,10.01%)、蘇州高新(6.900,0.32,4.86%)、張江高科(18.270,1.66,9.99%)、華金資本(14.140,0.83,6.24%)等跟隨漲停。

獨(dú)角獸概念亦表現(xiàn)搶眼，佳都科技(8.150,0.36,4.62%)、神思電子(15.960,1.45,9.99%)等股票先后封板。軍工股穩(wěn)步走強(qiáng)，洪都航空(10.990,1.00,10.01%)、中航高科(6.780,0.29,4.47%)攜手漲停，天奧電子(46.650,0.84,1.83%)、中航電子(14.940,0.01,0.07%)漲超 7%。券商股盤中多次拉抬帶動(dòng)做多氣氛，傳媒、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等多個(gè)題材均有較強(qiáng)表現(xiàn)。

在山西證券(6.670,0.14,2.14%)策略分析師麻文宇看來(lái)，A 股正在漸漸擺脫外圍市場(chǎng)的干擾，走出一段獨(dú)立行情，市場(chǎng)目前需要持續(xù)震蕩形成一個(gè)堅(jiān)固的底部，待政策端發(fā)力的時(shí)間滯后效應(yīng)消失，同時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好帶動(dòng)市場(chǎng)人氣聚集，突破目前的箱體上端后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望回暖。

開(kāi)源證券高級(jí)策略分析師楊海在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，由于上交所正在籌備科創(chuàng)板，所以當(dāng)前熱點(diǎn)主要是發(fā)掘創(chuàng)投概念股。因此，各地高新園區(qū)板塊、股權(quán)投資等都成為市場(chǎng)的香餑餑。由此而引發(fā)的科技股炒作熱情不可忽視，多數(shù)科技股集中在中小創(chuàng)里。

楊海表示，對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，手里的個(gè)股漲幅不大，但千萬(wàn)別心急，因?yàn)樾募背圆涣藷岫垢?duì)于一波行情，最先出場(chǎng)的都是小鬼，績(jī)差股、虧損嚴(yán)重、ST板塊、炒消息之類的丑角，而績(jī)優(yōu)股、藍(lán)籌股、大盤股都在臺(tái)下看戲，而主角都是到關(guān)鍵時(shí)刻才出場(chǎng)。好戲還在后頭。

新時(shí)代證券分析師樊繼拓認(rèn)為，至少?gòu)亩讨衅趤?lái)看，不管是主觀因素還是客觀因素決定的，主題性活躍資金回歸市場(chǎng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是利多。主題之所以能夠活躍，是需要宏觀背景配合的，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)心依然存在，和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大部分板塊盈利趨勢(shì)都難言樂(lè)觀，但是股市2018年的調(diào)整已經(jīng)把“大部分”風(fēng)險(xiǎn)提前反應(yīng)了。由此導(dǎo)致和盈利趨勢(shì)相關(guān)的價(jià)值股難有大機(jī)會(huì)。

在樊繼拓看來(lái)，目前是三季報(bào)后的空窗期、年底經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，經(jīng)濟(jì)和盈利層面的風(fēng)險(xiǎn)事件較少，給主題性資金提供了很好的配置窗口，這種情況還會(huì)延續(xù)，至少持續(xù)到年底，甚至不排除持續(xù)到2019年2月。

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