本周一美股再迎黑色星期一，不僅觸發(fā)最近8天內(nèi)的第三次熔斷，且道指創(chuàng)下1987年以來(lái)最大跌幅。令人意外的是A股市場(chǎng)似乎扛住了壓力，周二再次上演深V走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指收盤(pán)翻紅?；鹫J(rèn)為，A股繼續(xù)大幅度下跌的空間有限，由于外需板塊因疫情升級(jí)而難以預(yù)測(cè)，配置或可考慮以內(nèi)需板塊為主。

海外疫情現(xiàn)拐點(diǎn)恐慌才會(huì)消失

從盤(pán)面看，周一美股開(kāi)盤(pán)暴跌，并再次觸發(fā)熔斷機(jī)制，這是美股最近8天內(nèi)第三次熔斷。重啟交易后，美股跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)盤(pán)中最 大 跌 幅 分 別 達(dá) 到13.237% 、12.175%和12.597%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)下1987年以來(lái)的最大單日跌幅。

盡管這一跌幅令全球資本市場(chǎng)咋舌，但A股市場(chǎng)似乎沒(méi)有被“嚇到”，周二早盤(pán)下挫后又快速拉升，走出深V形狀。截止收盤(pán)上證指數(shù)微跌0.34%，創(chuàng)業(yè)板指同樣高開(kāi)低走后深V拉升并翻紅，截止收盤(pán)微漲0.36%。

而在以美國(guó)股市為代表的海外市場(chǎng)暴跌之際，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始救市，降息、禁止做空等措施紛紛出臺(tái)救市。

博時(shí)基金指出，疫情在海外的蔓延使各地政府不斷升級(jí)管控措施，可在一定程度上緩解市場(chǎng)恐慌，未來(lái)還是要關(guān)注疫情防控工作的升級(jí)及疫情發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)，市場(chǎng)信心才有可能真的樹(shù)立。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，2月通脹較高但邊際上行動(dòng)力弱化，需求拖累下PPI無(wú)抬頭跡象。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性維持寬裕，海外疫情發(fā)酵和主要央行降息進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間。

長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)則認(rèn)為，只有疫情開(kāi)始見(jiàn)頂，投資者對(duì)疫情擴(kuò)散的預(yù)期逐步改善或各國(guó)對(duì)疫情的防控逐步見(jiàn)效，全球金融市場(chǎng)的恐慌才會(huì)慢慢消失，這個(gè)過(guò)程并不是貨幣政策所能左右的。

配置或可考慮以內(nèi)需為主

對(duì)于A股市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為市場(chǎng)下跌空間有限。

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟指出，海外市場(chǎng)的過(guò)山車震蕩是對(duì)于經(jīng)濟(jì)即將衰退的正常反應(yīng)，需要等國(guó)外的疫情基本控制住了，緊接著經(jīng)濟(jì)衰退了以后才能夠停止。即，一是疫情控制住，二是經(jīng)濟(jì)要衰退、要見(jiàn)底。相比之下，A股會(huì)不會(huì)是資金的避風(fēng)港?短期不是，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)若衰退，一定是賣出股票防止流動(dòng)性干枯的風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)是，疫情結(jié)束之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)率先復(fù)蘇，依然是全球最大的火車頭，所以A股長(zhǎng)期一定是避風(fēng)港。

向威達(dá)認(rèn)為，雖然1-2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期，但是，1-2月份數(shù)據(jù)公布，也意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，無(wú)論是環(huán)比，還是同比，4月份以后的數(shù)據(jù)將會(huì)大幅度回升。另一方面，雖然節(jié)奏上國(guó)內(nèi)降息的力度低于市場(chǎng)預(yù)期，但未來(lái)利率回落是大勢(shì)所趨，流動(dòng)性環(huán)境也依然會(huì)比較寬松。因此，A股繼續(xù)大幅度下跌的空間有限，投資者不宜過(guò)分恐慌。

摩根士丹利華鑫基金分析指出，A股短期或有波動(dòng)，中長(zhǎng)期值得看好。具體來(lái)看，海外主要市場(chǎng)中美股已經(jīng)歷了長(zhǎng)期牛市，估值處在歷史中高區(qū)間，在負(fù)面擾動(dòng)下易出現(xiàn)大幅調(diào)整。而A股整體估值水平處于歷史中樞的下沿，在情緒沖擊下可能出現(xiàn)波動(dòng)，但大幅下跌的概率較低。

博時(shí)基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策雖不明朗但值得期待，外需因疫情升級(jí)而難以預(yù)測(cè)，配置或可考慮以內(nèi)需為主。結(jié)構(gòu)相對(duì)偏地產(chǎn)、汽車產(chǎn)業(yè)鏈和高股息的金融及公用事業(yè)。(劉慶華)

關(guān)鍵詞： A 股市場(chǎng)