歲月如歌、滄海桑田。十年，或許能看出一家私募真正的價(jià)值。

過(guò)去十年，A股市場(chǎng)起起落落，雖然漲幅平平，但牛股輩出。私募圈也誕生了不少“雙十”私募，即成立十年以上、近十年年化收益超過(guò)10%的私募機(jī)構(gòu)。

不過(guò)，這十年來(lái)各私募基金的差距也越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，林園投資以十年553.93%的收益率領(lǐng)跑，淡水泉、景林、星石等一線私募也均實(shí)現(xiàn)收益翻倍，而表現(xiàn)最差的私募卻虧損近9成。

對(duì)于私募公司而言，堅(jiān)持基本面研究，認(rèn)清自己的能力圈，才能走的更遠(yuǎn)、更穩(wěn)。對(duì)于投資者而言，能否擦亮眼睛選到值得托付的機(jī)構(gòu)，最終的收益差別巨大。

九成私募取得正收益

十年，孕育出不少牛股。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，滬深兩市上市時(shí)間超過(guò)十年的股票共有1802只，近十年平均漲幅達(dá)54.17%，更有353只個(gè)股在此期間股價(jià)翻倍。

另外，長(zhǎng)春高新、貴州茅臺(tái)、片仔癀、華夏幸福、愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥等也用十年時(shí)間成長(zhǎng)為了十倍牛股。

那么，十年間多少私募賺到了錢呢?

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，成立時(shí)間超過(guò)十年，或產(chǎn)品成立時(shí)間超過(guò)十年，且仍在正常更新凈值的私募機(jī)構(gòu)有90家。90家私募十年的平均收益為145.18%，正收益私募占比高達(dá)93.33%，更有57家私募近十年收益翻倍，36家私募機(jī)構(gòu)近十年年化收益超過(guò)10%。

據(jù)悉，這批老牌私募管理規(guī)模大多超過(guò)20億元，保銀投資、景林資產(chǎn)、淡水泉、重陽(yáng)投資等更是早就躋身國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募行列。

林園投資居榜首

從十年累計(jì)收益來(lái)看，林園投資以553.93%的穩(wěn)坐冠軍寶座。

據(jù)第三方平臺(tái)透露，2010年開始，林園投資的持倉(cāng)主要分布于中證消費(fèi)、中證金融和中證可選。在部分年份，其持有消費(fèi)個(gè)股的倉(cāng)位更是逼近九成。

從公開資料來(lái)看，林園從不掩飾自己的行業(yè)偏好，早年重倉(cāng)白酒，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)藥，他一直以消費(fèi)行業(yè)為主戰(zhàn)場(chǎng)。

“林園只要是看中一只股票或者一個(gè)行業(yè)，就不會(huì)理會(huì)別人的看法，有時(shí)候甚至覺得他很偏執(zhí)，但在起起落落的市場(chǎng)中，似乎也只有堅(jiān)定的人才能獲得長(zhǎng)期驚人的回報(bào)，跟風(fēng)炒作，不會(huì)獨(dú)立思考的基金經(jīng)理，最多只能獲得一時(shí)運(yùn)氣帶來(lái)的一時(shí)成就罷了。”滬上一位資深私募研究員表示。

據(jù)悉，林園的選股策略是：

一、選股時(shí)要選擇自己跟蹤和觀察至少3年以上的企業(yè);

二、選自己熟悉的行業(yè);

三、選未來(lái)3年“賬好算”的企業(yè)，不買未來(lái)盈利不確定的公司?？梢?，對(duì)行業(yè)和標(biāo)的的深入研究，是林園在變化莫測(cè)的市場(chǎng)中堅(jiān)定持有的底氣所在。

穿越牛熊、獲得長(zhǎng)期回報(bào)的私募有著驚人的相似之處。

排名第四的景林投資公司也強(qiáng)調(diào)，以做實(shí)業(yè)的態(tài)度去投資二級(jí)市場(chǎng)，注重選擇高安全邊際的優(yōu)秀公司，做有安全邊際的逆向投資。

淡水泉的風(fēng)格同樣是奉行“逆向投資+行業(yè)輪動(dòng)”策略，堅(jiān)持投資風(fēng)格不漂移，靠精選個(gè)股、深度價(jià)值研究，獲取超額收益。

昔日冠軍私募跌落神壇

而在老牌私募的十年業(yè)績(jī)排行榜中，還有那么幾家私募，讓不少同行唏噓不已。

數(shù)據(jù)顯示，90家老牌私募中有6家十年來(lái)收益為負(fù)，最差的業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p88.96%，其中還包括曾經(jīng)的私募冠軍、百億級(jí)梯隊(duì)成員——新價(jià)值。

據(jù)記者了解，新價(jià)值的創(chuàng)始人羅偉廣在1995年就進(jìn)入證券投資領(lǐng)域，曾經(jīng)任廣州證券順德管理總部咨詢師、市場(chǎng)部經(jīng)理，安信證券廣東順德管理總部總經(jīng)理助理，2007年創(chuàng)立廣東新價(jià)值投資，曾經(jīng)是2009年的私募冠軍，獲得了不少資金青睞，規(guī)模也曾超過(guò)百億元。

新價(jià)值收益率曲線(紅線)

為何如此大出風(fēng)頭的私募后續(xù)業(yè)績(jī)平平，甚至十年收益為負(fù)?

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未能適應(yīng)市場(chǎng)投資環(huán)境的改變是主要原因。

公開資料顯示，羅偉廣偏愛中小盤股且集中持股，在2010——2012年在成長(zhǎng)股殺跌的過(guò)程中遭遇重創(chuàng)，2015年羅偉廣提出“一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)”的想法，看好小市值公司的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)，在業(yè)內(nèi)引發(fā)了不少關(guān)注，不過(guò)這條道路也走得很艱難。

比如，2015年11月，金剛玻璃披露發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，擬向羅偉廣等發(fā)行股份，購(gòu)買其合計(jì)持有的喜諾科技100%股份;同時(shí)向納蘭德基金發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的OMG新加坡36%股權(quán)。

但2016年8月，證監(jiān)會(huì)重組委否決了該次交易，此后，金剛玻璃曾嘗試修改方案，但最終于2018年3月宣布正式終止了此次重組。

近些年金剛玻璃的股價(jià)接連下挫，羅偉廣損失不小，去年，羅偉廣持有的金剛玻璃近1200萬(wàn)股被司法拍賣。

“市場(chǎng)和以前不一樣了，舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，以前垃圾股可以炒殼，賣殼后股價(jià)會(huì)飆漲，但現(xiàn)在這些都失靈了，精選好資產(chǎn)才有效。”一位老牌私募基金經(jīng)理直言。

同樣因無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境而受挫甚至一蹶不振的私募，還有冷再清執(zhí)掌的塔晶投資。

據(jù)了解，冷再清曾出任國(guó)金證券研究所副總經(jīng)理，2006年奔私，次年6-12月接連推出6只新產(chǎn)品，2007年業(yè)績(jī)排名也較為靠前。有分析人士透露，其擅長(zhǎng)投資周期股，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)型后，周期股投資價(jià)值迅速下降，業(yè)績(jī)也很難提振。

另外，未能控制風(fēng)險(xiǎn)也是部分私募“活得久但活不好”的重要原因。

以泰石投資為例，從其產(chǎn)品凈值走勢(shì)來(lái)看，自從2015年股市大幅下跌以來(lái)，這家私募的整體收益率一路下跌，至今虧損在50%以上，有業(yè)內(nèi)人士表示，凈值走勢(shì)反映出該私募的風(fēng)險(xiǎn)控制非常不到位，在極端市場(chǎng)情況下沒(méi)能及時(shí)止損。

泰石投資收益率曲線(紅線)

十年，私募江湖無(wú)數(shù)次洗牌，這些經(jīng)過(guò)洗禮留下來(lái)的私募，給我們展示的不僅僅是業(yè)績(jī)，更是一些被時(shí)間驗(yàn)證過(guò)的投資哲學(xué)。

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