公募行業(yè)悄然掀起基金經(jīng)理“定投團(tuán)”熱潮，多家基金公司旗下十余位基金經(jīng)理帶頭自掏腰包定投自管基金，并在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺上曬出投資賬單。在基金經(jīng)理的帶領(lǐng)下，不少投資者進(jìn)入了基金公司組建的“定投群”并“跟團(tuán)”定投。

但此舉也引發(fā)一系列爭議，譬如基金公司如此操作的合規(guī)性、是否涉嫌誤導(dǎo)投資者等。受訪業(yè)內(nèi)人士表示，目前的基金經(jīng)理領(lǐng)頭定投行為已成為一種基金銷售手段，因此要向投資者明確自身的銷售立場，同時宣傳方式要合規(guī)，警惕“投教營銷一把抓”。

(資料圖)

基金經(jīng)理定投潮起

近期，基金行業(yè)掀起一陣定投風(fēng)潮，而基金經(jīng)理領(lǐng)頭定投成為最新熱潮。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，至少已10位以上基金經(jīng)理公開宣布定投自己管理的產(chǎn)品。

最新案例為大成基金旗下基金經(jīng)理劉淼。5月初，大成基金劉淼開啟定投計(jì)劃，承諾每筆份額至少持有三年。劉淼介紹，基于當(dāng)前市場已處在“估值相對合理”的個人判斷，他開啟了對大成中證紅利指數(shù)基金的隔周定投。

今年最大基金經(jīng)理“定投團(tuán)”來則自華夏基金。華夏基金5月25日發(fā)起定投團(tuán)活動，由12名基金經(jīng)理和基金經(jīng)理助理帶頭定投，該 “定投團(tuán)”成員包括周克平、鄭澤鴻、楊宇、屠環(huán)宇、孫蒙、王澤實(shí)、榮膺、魯亞運(yùn)、徐猛、呂佳瑋、夏云龍、袁英杰等。他們每周定投金額在1000-10000元之間;基金經(jīng)理同步發(fā)布“定投日記”，曬出投資截圖，分享投資理念。

另一位來自建信基金的基金經(jīng)理陶燦，5月18日宣布啟動一項(xiàng)名為“圓弧計(jì)劃”的定投活動，從4月底開始，為期三個月，每天做定投5000元，定投他自己管理的基金產(chǎn)品。而早在4月,嘉實(shí)基金基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)便啟動“雙稀”基金定投計(jì)劃,每周1500元定投其管理的稀土和稀有金屬主題ETF產(chǎn)品。此外，嘉實(shí)基金也在近日發(fā)布了“微笑定投”品牌。

在基金經(jīng)理帶領(lǐng)下，不少投資者加入定投大軍。來自某第三方平臺的數(shù)據(jù)顯示，截至5月，今年該平臺上以基金定投入市加倉的投資者已超千萬。另據(jù)知情人士，伴隨著4月底以來市場的震蕩反彈，已有“跟團(tuán)”定投的投資者這這波行情中有所收獲。

談及這波“定投團(tuán)”熱潮興起的原因，一位基金公司人士表示，主觀原因是基金公司更喜歡定投客戶，因?yàn)樵擃惪蛻籼卣魍峭顿Y經(jīng)驗(yàn)成熟、盈利體驗(yàn)好、資金申贖穩(wěn)定、投資心態(tài)好；客觀原因是今年市場寬幅震蕩，用戶申購量不佳，是推廣定投、吸引長線資金的好時機(jī)。

上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師姚慧博士則分析稱，“我們覺得一來是今年以來A股市場持續(xù)震蕩下跌，5月之后指數(shù)出現(xiàn)止跌反彈跡象，但是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于地位，基金銷售難度增加。”

“其二，”姚慧博士進(jìn)一步指出，“定投”作為一個非?！肮爬稀钡耐顿Y策略，在當(dāng)前持續(xù)震蕩市場中，它可能是普通投資者的較好選擇；其三，這種跟團(tuán)定投的模式在一定程度上也可視為對基金經(jīng)理自購政策的響應(yīng)，即近日中基協(xié)發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，其中要求：“基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購買本人管理的公募基金”。

記者了解到，即使目前部分基金公司尚未啟動基金經(jīng)理定投團(tuán)活動，也一直倡導(dǎo)和鼓勵基金經(jīng)理購買自己管理的基金產(chǎn)品。例如長城基金就表示，除基金經(jīng)理外，公司也一直鼓勵其他員工購買公司旗下基金產(chǎn)品，尤其遇到市場低迷的情況下，公司內(nèi)部還下發(fā)了全員自購倡議書，今年上半年也同樣作了內(nèi)部自購的號召。

但長城基金同時強(qiáng)調(diào)，公司并未強(qiáng)制要求大家采用何種方式購入。從實(shí)際情況來看，部分基金經(jīng)理采用了定投方式，部分基金經(jīng)理是根據(jù)市場情況分批買入。“同時，員工的自購，是基于自己作為一名投資理念相對成熟的基金投資者，對市場判斷和基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理了解的基礎(chǔ)上做出的，公司不加以自購產(chǎn)品上的限制。”長城基金相關(guān)人士介紹。

行業(yè)或存在爭議

從記者業(yè)內(nèi)采訪來看，基金經(jīng)理一次性或者定投自家基金是“常態(tài)”，而此類宣傳模式行業(yè)內(nèi)也有一些公司愿意跟隨，存在類似計(jì)劃的打算，不過也有一些基金公司表示，內(nèi)部對此模式存在爭議。

“基金經(jīng)理定投行為屬于自購，能在一定程度上保持與持有人長期利益的一致性。”華南一家基金公司人士表示，專門建立定投官方微信群可能會過度渲染基金經(jīng)理參與定投的事項(xiàng)，投資者很有可能會出現(xiàn)因信任基金經(jīng)理專業(yè)性而忽視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否匹配，盲目跟投的情況，存在一定的誤導(dǎo)性。

而另一位業(yè)內(nèi)人士表示，參與定投、自購監(jiān)管沒有禁止性規(guī)定，但關(guān)鍵宣傳方式要合規(guī)。例如：不提到某只具體基金的說參與定投，僅作為投資者教育，但現(xiàn)在有些激進(jìn)的情況。

上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師姚慧認(rèn)為，眾所周知，擇時是金融產(chǎn)品投資的最大難點(diǎn)之一，“定投”確實(shí)是簡化擇時選擇難題，同時幫助投資者克服因情緒導(dǎo)致的不理智買賣沖動的有效投資策略?；鸾?jīng)理現(xiàn)身說法，有助于更多投資者了解這種投資方式，是“投資者教育”的有效方式。

姚慧認(rèn)為，基金經(jīng)理非獨(dú)立的第三方的身份，決定了“基金經(jīng)理定投團(tuán)”這種現(xiàn)象只能被定義為基金銷售的一種手段，而不屬于證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)，“王婆賣瓜，自賣自夸”是非常普遍的銷售手段。

因此，姚慧認(rèn)為，基金經(jīng)理定投屬于自購，作為“銷售”手段，基金公司作為合法代銷機(jī)構(gòu)，向公眾投資者宣傳推薦，使用基金過往業(yè)績，不涉及到基金投資組合具體比例和換倉信息，應(yīng)該是在合理范圍之內(nèi)。但是，這種“定投團(tuán)”方式非常類似專業(yè)人士直播帶貨基金，如果基金公司和基金經(jīng)理不能向投資者明確基金經(jīng)理非“獨(dú)立第三方”這一概念，確實(shí)非?？赡芤?yàn)橥顿Y者信任基金經(jīng)理的專業(yè)性，而存在誤導(dǎo)的嫌疑。

滬上一位公募合規(guī)人士也認(rèn)為，基金經(jīng)理定投行為屬于自購，能在一定程度上保持與持有人長期利益的一致性。但專門建立定投官方微信群可能會過度渲染基金經(jīng)理參與定投的事項(xiàng)，投資者很有可能會出現(xiàn)因信任基金經(jīng)理專業(yè)性而忽視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否匹配，盲目跟投的情況，存在一定的誤導(dǎo)性，業(yè)內(nèi)需要警惕“投教營銷一把抓”。

對于基金經(jīng)理帶頭定投的效果，也有提出質(zhì)疑?！巴顿Y者其實(shí)需要一個完整的‘解決方案’，親身示范定投只能解決買的問題，相當(dāng)于做到了買入時點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，但沒解決資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散問題，比如需要資產(chǎn)配置，分散到相關(guān)性低的基金等，也沒解決賣出時點(diǎn)的問題，投資者要不要跟投？依然沒解決問題，投資者依然焦慮?！比A南一位公募人士說道，在買入時進(jìn)行展示的基金經(jīng)理能否在賣出時也坦然相告，這也是一個問題。

部分公募業(yè)內(nèi)人士表示，更愿意正面的去看待此事，但基金經(jīng)理親自帶頭定投反映出另外一個問題。上述華南公募人士直言，基金經(jīng)理關(guān)注投資者是好現(xiàn)象，通過親身示范定投的方式，也有助于引導(dǎo)投資者的投資行為，出發(fā)點(diǎn)都是好的。

“然而，需要注意的是，”這位人士強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理的核心職責(zé)是管理好基金產(chǎn)品，為基金業(yè)績負(fù)責(zé)，這也是持有人收益的源泉。但基金業(yè)績不等于持有人收益，給投資者提供投資建議應(yīng)該是投資顧問扮演的角色，由基金經(jīng)理提供投資建議也有‘王婆賣瓜’之嫌。隨著基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)的展開，買方投顧將扮演這樣的角色，填補(bǔ)長期以來基金經(jīng)理和投資者之間投資顧問服務(wù)的空白?！?/p>

震蕩市場頻吹“定投風(fēng)”

引導(dǎo)投資者合理投資

2022年A股市場震蕩不休，這次背景下“小額多次”投資的基金定投模式成為各大基金公司營銷重點(diǎn)。不僅基金經(jīng)理帶頭定投，也有其他的定投宣傳出現(xiàn)在各大朋友圈或理財(cái)平臺。

記者發(fā)現(xiàn)，從目前一些大型基金公司的微信公眾號來看，不少基金公司頻頻推送基金定投的文章，以一家大型基金公司為例，從3月份以來推送定投的相關(guān)文章超過10次。此外，還有廣發(fā)基金推出“木棉定投”、“超級定投家”投顧組合策略等。銀華基金更是推出“玉衡定投”子品牌發(fā)布等，各大基金公司都用種種方式推薦基金定投。

所謂基金定投，是在不做最低點(diǎn)預(yù)測的前提下，通過分散每次買入的價(jià)格從而攤薄成本，緩釋追漲殺跌的沖動。“這個屬于投資記錄可以克服人性的弱點(diǎn)，在目前市場震蕩之際可以讓投資者在市場相對低點(diǎn)分散小額布局，在在底部積累足夠多的籌碼，爭取市場回暖之際能有較好的回報(bào)。”據(jù)一位基金公司營銷人士表示，因此各大基金公司都在推廣基金定投。

不過，也有人士建議，基金定投宣傳也要梳理理性投資、長期投資理念。

上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師姚慧博士就表示，“定投”在當(dāng)前持續(xù)震蕩市場中，可能確實(shí)是普通投資者的較好選擇。它的優(yōu)點(diǎn)是不需要考慮擇時，然而隨之而來的是投資收益被鈍化，因此它也并不是一個普世的投資策略，并不適合所有人，也并不適合所有場景。同時它并不解決基金選擇問題。

“我們認(rèn)為對于投資者而言，最重要的始終是選擇同自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好及預(yù)期持有期限相適應(yīng)的、歷史業(yè)績有保障的基金產(chǎn)品。根據(jù)《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，基金公司在向投資者銷售基金之前必須了解投資人信息，堅(jiān)持投資人利益優(yōu)先和風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力銷售不同風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品，把合適的基金產(chǎn)品銷售給合適的投資人。” 姚慧進(jìn)一步表示。

而創(chuàng)金合信基金也表示，在引導(dǎo)投資者理性投資方面，考慮到資本市場的波動性，基金管理人需要立足長遠(yuǎn)，不以短期的營銷為目的，為投資者提供專業(yè)、正確的理財(cái)觀點(diǎn)，幫助投資者集中系統(tǒng)、持續(xù)便利地獲取投資知識，認(rèn)識投資風(fēng)險(xiǎn)，保持好的心態(tài)，樹立理性投資、長期投資的理念。

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