中信建投基金指數(shù)與量化團隊負責人王鵬表示，本輪反彈行情是多重做多力量達成共識的結(jié)果。展望未來，在經(jīng)濟穩(wěn)增長背景下，大盤價值和大盤成長風格存在投資機會。

純量化是量化投資的長期方向

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王鵬畢業(yè)于哥倫比亞大學統(tǒng)計學專業(yè)，具有5年華爾街工作經(jīng)驗、11年海內(nèi)外量化工作經(jīng)驗，擅長股票量化對沖、量化選股。他認為，純量化是量化投資的長期方向，機器的學習能力和理性程度比人強。

近幾年，由于資金量增大和策略趨同度提升，量化投資遇到了挑戰(zhàn)。王鵬說：“對此，不同領(lǐng)域的投資人采取了不同的解決方法。大多數(shù)公募量化采取結(jié)合主觀的方法，所以現(xiàn)在公募量化產(chǎn)品具有一種趨勢，即將主觀和多因子結(jié)合，把量化當成工具。而部分量化私募選擇走具有自身特色的道路，如高頻數(shù)據(jù)，通過一系列有門檻的策略獲取超額收益。另有部分機構(gòu)和中信建投基金量化團隊，走的是人工智能AI的量化路線?！?/p>

王鵬將這種量化思維運用到了正在發(fā)行的中信建投滬深300指數(shù)增強型基金。他表示，滬深300指數(shù)增強的收益來源主要包括β收益和增強收益，增強收益主要通過量化多因子模型在滬深300指數(shù)成分股內(nèi)部的優(yōu)選和打新策略來實現(xiàn)。

“現(xiàn)在AI量化策略已經(jīng)發(fā)展到由大數(shù)據(jù)驅(qū)動的階段，其優(yōu)點是模型識別率顯著提升、對未知風險的判斷相對準確，缺點是對數(shù)據(jù)和算力要求比較高，可解釋性較弱?！蓖貔i說。基于此，王鵬團隊以人工智能為核心，使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理海量數(shù)據(jù)，建立自然語言理解，分析金融經(jīng)濟行為，構(gòu)建大模型預(yù)測金融市場。

“在多年積累的多因子量化特征數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上，我們借助交易算法和AI模型構(gòu)建非線性投資體系，無論在量價還是基本面定價上，都力爭快速捕捉交易機會，降低多因子模型相關(guān)性，提高獲取超額收益的穩(wěn)定性。”王鵬說。

滬深300指數(shù)科技屬性更強了

王鵬提到了新基金選擇追蹤滬深300指數(shù)的原因。在他看來，滬深300指數(shù)成分股覆蓋了A股流通市值較大、影響力較大的300只股票。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)成分股數(shù)量占全部A股不到7%，但貢獻了約50%的市值和70%的凈利潤。

從相關(guān)性來看，王鵬表示，滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)的相關(guān)性稍弱，在一些時間里甚至負相關(guān)，滬深300指數(shù)增強策略在一定程度上起到了分散風險的作用，能夠豐富整體資產(chǎn)的收益來源。

王鵬還提到，滬深300指數(shù)成分股有著優(yōu)勝劣汰的迭代更新機制，這種機制保證了指數(shù)投資的長期有效性。2022年6月中證指數(shù)公司對滬深300指數(shù)成分股調(diào)整后，指數(shù)的科技屬性得到了加強。

展望未來，王鵬認為，在經(jīng)濟穩(wěn)增長背景下，大盤價值和大盤成長風格存在投資機會：首先，無論基本面如何，資源最具確定性。其次，如果經(jīng)濟總量繼續(xù)修復(fù)，可關(guān)注與經(jīng)濟總量企穩(wěn)回升相關(guān)性強的大盤風格，如銀行、地產(chǎn)、白酒。最后，就成長風格而言，要從行業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配出發(fā)進行選股，新型能源系統(tǒng)的上游是更優(yōu)的選擇，可關(guān)注三氯氫硅和白銀，也可以選擇遠離通脹的高端制造板塊，如軍工等。

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