大家都說，投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。在付娟看來，投資也是價值觀的折射。

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在采訪時，很容易被付娟的熱情所感染。她對新事物有著濃厚的興趣，她將探索新世界的欲望和對新興產(chǎn)業(yè)的投資，有機(jī)地融合在一起。如今作為申萬菱信基金公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人的她，依然颯颯如風(fēng)，斗志昂揚地向前奔跑。

上證報記者：如何看當(dāng)前的市場？接下來看好哪些方向？

付娟：從4月27日開啟的反彈行情，目前看來基本上已告一段落，接下來可能依然是成長股存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但成長股內(nèi)部會出現(xiàn)分化。

我看好兩個方向：一是主力賽道，以新能源、電動化、智能化為代表的高端制造，這是非常大的產(chǎn)業(yè)變革浪潮，其中有很多值得看好的細(xì)分方向，但要盡量回避存在結(jié)構(gòu)性泡沫的標(biāo)的。二是一些可能會復(fù)蘇的板塊，如消費電子、以數(shù)據(jù)安全為代表的計算機(jī)板塊等。

上證報記者：新興成長行業(yè)估值彈性通常較大，您是如何判斷估值高低的？

付娟：判斷是否高估或低估是很復(fù)雜的，不能用多少倍來準(zhǔn)確描述。去年下半年以來，估值波動非常大，好像突然失去了估值的錨。原因是除了受到一些突發(fā)事件的影響，背后還有一些產(chǎn)業(yè)邏輯變化。類似這種事情在智能手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)也發(fā)生過。

一個新產(chǎn)品，它的滲透率從0提升到20%，再從20%提升到50%，這兩個階段的估值體系是不一樣的。新能源車目前處于滲透率剛過20%這個階段。目前與新能源業(yè)務(wù)有關(guān)的公司太多了，估值一定會被攤薄，只有那些能夠不斷提升經(jīng)營力的公司才能提升估值。

上證報記者：您如何看待數(shù)字經(jīng)濟(jì)？

付娟：未來，數(shù)字資產(chǎn)會成為一個非常重要的生產(chǎn)要素。這涵蓋兩個方面：一是資產(chǎn)的安全性；二是資產(chǎn)的使用效率。

中國已經(jīng)頒布了數(shù)據(jù)安全法、個人信息保護(hù)法等法律，我們在數(shù)據(jù)安全的基礎(chǔ)上去傳輸和使用數(shù)據(jù)。我們做過研究，數(shù)據(jù)安全的市場規(guī)?？赡苓_(dá)六七百億元。從投入比例看，我國比西方發(fā)達(dá)國家明顯偏低，我國的網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算投入占信息化建設(shè)投入的比例還不到5%，而發(fā)達(dá)國家都達(dá)到20%了。從微觀的企業(yè)訂單跟蹤看，部分相關(guān)公司的數(shù)據(jù)安全訂單開始出現(xiàn)比較明顯的增長態(tài)勢。

上證報記者：您對新生事物很有熱情，但不確定性帶來的波動也很大，如何平復(fù)市場波動帶來的影響？

付娟：基金經(jīng)理在挑選股票時，肯定遵循自身的價值觀，并和自身興趣有著千絲萬縷的聯(lián)系。因此，投資是認(rèn)知的表現(xiàn)，也是價值觀的折射。

我主要關(guān)注兩類標(biāo)的：一是初期涉足新領(lǐng)域的公司，比如近期的特斯拉人形機(jī)器人，我對這種新出現(xiàn)的熱點很好奇，會投入時間和精力去研究。二是短期遇到困難但長期向好的公司，盡管長期有望向好，但短期充滿了不確定性，我會密切跟蹤，深入研究，中間可能會經(jīng)歷比較痛苦的過程，但我愿意等待。這種等待的痛苦期，有時候會影響短期業(yè)績，但從投資本質(zhì)上看，決定長期業(yè)績的，更多的是看長期是否選對了資產(chǎn)。

上證報記者：您是如何將興趣和投資有機(jī)銜接起來的？

付娟：我做投資，主要是覺得這個事很有意義。以我關(guān)注的一家公司為例，這家公司以前做很傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，但有一個特別有夢想的管理層，他們相信自己可以做全球龍頭公司一樣的事情?？吹竭@一類公司，我自然而然地就很感興趣。他們的戰(zhàn)略定位很吸引我，同時這個戰(zhàn)略定位又符合我的產(chǎn)業(yè)判斷，就會納入我的興趣范疇。

但是，只有興趣是不夠的，關(guān)鍵要看他們的目標(biāo)能否實現(xiàn)。我會深入公司內(nèi)部，投入很多時間和精力和他們交流。他們碰到挫折和困難的時候我也去看，去看他們是如何解決的？如果我在這個過程中參與了，我的認(rèn)知會提升很多，在我遇到下一個案例時，就會提供很多預(yù)判的基礎(chǔ)。

上證報記者：您是如何挖掘標(biāo)的、構(gòu)建組合的？

付娟：我喜歡按照競爭力選股，偏好產(chǎn)業(yè)滲透率跨過10%、完成了“0—1”、能夠體現(xiàn)競爭力的這個階段。在“0—1”這個階段，可以適當(dāng)參與，但要適當(dāng)降低選股的標(biāo)準(zhǔn)，不能按照非常完美的標(biāo)準(zhǔn)篩選公司，因為在這個階段會面臨各種各樣的不確定因素。

上證報記者：從您投資風(fēng)格看，看對趨勢變得十分重要，您是如何提升看對趨勢概率的？

付娟：我的經(jīng)驗是，要求基金經(jīng)理不要固執(zhí)，不要僵化，千萬不要覺得自己永遠(yuǎn)是對的，哪怕是面對自己已經(jīng)很熟悉的東西。

我會定期復(fù)盤，甚至?xí)牧汩_始去思考，重新研究一遍這個事情到底是怎么樣的，這往往會有不同的感受和啟迪。世界變化莫測，總會發(fā)生預(yù)料不到的事件，有很多東西會超出前期的預(yù)判，唯有“反芻”更新，才能跟上時代。

關(guān)鍵詞： 數(shù)據(jù)安全 申萬菱信基金 發(fā)達(dá)國家