近一個(gè)月來(lái)，債券利率快速下降，大部分品種的利率已經(jīng)創(chuàng)下今年以來(lái)新低。綜合多方面因素影響，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“債?！被靖窬植蛔?，利率曲線或進(jìn)一步走平。

【資料圖】

多位受訪投資經(jīng)理表示，目前市場(chǎng)僅“壓平”短端利率，長(zhǎng)債成交火爆，長(zhǎng)久期利率債或是市場(chǎng)上為數(shù)不多仍處于價(jià)值“洼地”的債券品種。

一段時(shí)間以來(lái)，資金利率持續(xù)維持低位，債券市場(chǎng)走出一波小牛市。分析人士表示，由于流動(dòng)性充裕、利率債供給和經(jīng)濟(jì)基本面多方面因素影響，“債?！被靖窬稚形窗l(fā)生變化，預(yù)計(jì)利率曲線會(huì)進(jìn)一步走平。

特別是最近一個(gè)多月，回購(gòu)利率快速下降，大部分品種的利率已經(jīng)創(chuàng)下今年以來(lái)新低。截至8月5日收盤(pán)，DR007加權(quán)均價(jià)報(bào)1.2963%，R007加權(quán)均價(jià)報(bào)1.4368%，均創(chuàng)出兩年多以來(lái)新低。與此同時(shí)，DR001加權(quán)均價(jià)于7月27日盤(pán)中一度跌破1%。

8月4日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交額超7萬(wàn)億元?！皩捤傻馁Y金面使得套利空間仍存，有力支持后續(xù)‘債?！窬值难永m(xù)。”一位交易員說(shuō)。

國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，8月5日，半年國(guó)股轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率降至1%以下，“一方面是貸款需求有所不足，另一方面是地方債進(jìn)入空窗期，配套融資需求下降，企業(yè)融資需求較6月強(qiáng)勁狀況回落。目前來(lái)看，資金面將繼續(xù)保持寬松局面。”

中金公司測(cè)算，下半年利率債凈增量可能約4.3萬(wàn)億元，較近兩年同期均值少增約1.6萬(wàn)億元?！跋掳肽昀蕚┙o下降，但配置力量卻在強(qiáng)化，有可能促使利率曲線進(jìn)一步走平?！鄙鲜鼋灰讍T說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)在策略上適度提升組合久期，長(zhǎng)久期利率債或是最后的價(jià)值“洼地”。

中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，從經(jīng)濟(jì)基本面和相對(duì)價(jià)值的雙重框架來(lái)看，10年期國(guó)債的投資價(jià)值仍在：一是長(zhǎng)端利率不具備大幅調(diào)整上行的核心支撐，即便是債市出現(xiàn)調(diào)整，下行幅度偏弱的10年期國(guó)債反而可能相對(duì)抗跌；二是10年期國(guó)債利率雖然逼近階段性低點(diǎn)，但其他利率已經(jīng)創(chuàng)今年以來(lái)新低。

“當(dāng)前，10年期國(guó)債性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍存，金融機(jī)構(gòu)仍可適度加長(zhǎng)久期，對(duì)標(biāo)當(dāng)前資金面水平看，10年期國(guó)債利率可能重回2.5%甚至更低，加久期仍是下半年債券市場(chǎng)主要的超額收益來(lái)源。”陳健恒說(shuō)。

楊業(yè)偉認(rèn)為，過(guò)去一個(gè)月短端利率雖然下降幅度更大，但在牛市格局下，長(zhǎng)端綜合收益顯著高于短端。長(zhǎng)端資產(chǎn)更長(zhǎng)的久期決定了其更強(qiáng)的進(jìn)攻屬性，在市場(chǎng)走強(qiáng)的格局下，長(zhǎng)端收益明顯高于短端?！啊畟！形催M(jìn)入尾聲，在這種情況下，加杠桿和加久期依然是占優(yōu)策略?！彼麖?qiáng)調(diào)。

關(guān)鍵詞： 今年以來(lái) 首席分析師 基本格局