高盛在2月7日的一份報(bào)告中表示，2019年各國央行的購買總量可能約為650噸，與去年基本持平，這主要受到地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及新興市場(chǎng)貨幣承受的壓力減少的影響。

過去十年，各國央行對(duì)黃金的儲(chǔ)備行為在逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。2008年的全球金融危機(jī)導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)重新評(píng)估黃金在其資產(chǎn)負(fù)債表上的相關(guān)性和重要性，并于2009年對(duì)黃金儲(chǔ)備的情緒發(fā)生變化，20年來首次從凈賣家轉(zhuǎn)為凈買家。而這一追捧黃金的趨勢(shì)在2018年達(dá)到一個(gè)新高潮，其熱度延續(xù)至2019年，各國“央媽”增持黃金已成潮流。

2月初，世界黃金協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中指出，受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的相互作用，今年黃金需求將提高，并將黃金定義成為“2019年寶貴的戰(zhàn)略性資產(chǎn)”。

黃金凈買入達(dá)數(shù)十年高位

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WorldGoldCouncil)發(fā)布的《黃金需求趨勢(shì)》顯示，2018年的全球黃金需求同比增長(zhǎng)4%至4345.1噸，主要原因是央行黃金凈買入達(dá)到數(shù)十年高位，以及下半年金條與金幣的投資量加速。

數(shù)據(jù)指出，2018年，全球央行黃金儲(chǔ)備同比增長(zhǎng)651.5噸，增幅達(dá)74%，是有記錄以來的第二高。

國際貨幣基金組織(IMF)也表示，2018上半年，各國央行總計(jì)持有價(jià)值1.36萬億美元的黃金，占全球外匯儲(chǔ)備的10%左右。

公開信息亦顯示，去年包括匈牙利央行、波蘭央行在內(nèi)的多國央行均有積極配置黃金的動(dòng)作。

中國央行也加入了全球央行的“淘金”熱潮。2月11日，從官方公布的數(shù)據(jù)來看，中國央行連續(xù)兩個(gè)月“增持”了黃金。此次中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月末，中國官方黃金儲(chǔ)備達(dá)5994萬盎司，環(huán)比增長(zhǎng)38萬盎司。

這是中國央行自去年12月時(shí)隔兩年多首次增持黃金后，再度購入黃金，兩個(gè)月合計(jì)增持黃金量為70萬盎司。

2月1日，國際研究公司伯恩斯坦(Bernstein)發(fā)表了一份題為《持有黃金的有力理由》報(bào)告稱，由于全球債務(wù)不斷增長(zhǎng)以及地緣政治的不確定性持續(xù)存在，金融市場(chǎng)正進(jìn)入一個(gè)股票和債券都表現(xiàn)不佳的時(shí)期，這使得黃金成為一種有吸引力的資產(chǎn)。

“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，以及政府債務(wù)接近紀(jì)錄高位的累積，令其他潛在的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更加受到質(zhì)疑，并帶來制造通脹的誘惑，從而進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)黃金的需求。”報(bào)告稱。

伯恩斯坦分析師們指出，對(duì)黃金市場(chǎng)而言，有兩個(gè)重要指標(biāo)處于二戰(zhàn)以來的最高水平——全球債務(wù)處于創(chuàng)紀(jì)錄高位;各國央行正以前所未有的水平買入黃金。

CMCMarkets大中華區(qū)市場(chǎng)分析師任震鳴告訴《國際金融報(bào)》記者，對(duì)于目前各國央行熱捧黃金的行為，主要集中在新興市場(chǎng)國家，其目的是為了自身金融體系的穩(wěn)定，以及優(yōu)化資產(chǎn)配置，因此才強(qiáng)化了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的重要性。

新興市場(chǎng)的匯價(jià)2018年上半年因美元強(qiáng)勢(shì)，出現(xiàn)嚴(yán)重的貶值，如美元對(duì)土耳其里拉(USDTRY)2018年上半年一度升值91.5%，全年升值40.12%;美元對(duì)俄羅斯盧布(USDRUB)升值20.94%，全年升值25.45%;美元對(duì)匈牙利福林(USDHUF)升值15.65%，全年升值14.9%……

“因此，這些國家增持黃金是應(yīng)對(duì)本國貨幣匯價(jià)的疲軟。同時(shí)，在2018年四季度，全球經(jīng)濟(jì)增速有放緩的預(yù)期，并且全球主要股票市場(chǎng)都在下跌中，推高了黃金的避險(xiǎn)需求。”任震鳴表示。

在2018年的10月11日，黃金單日從1190水平上漲至1225水平，上漲35美元盎司水平，為2018年年內(nèi)最大單日長(zhǎng)陽，ETF的流入量為全年最高。

而據(jù)高盛的一份預(yù)測(cè)，全球央行在本年度黃金購買仍將強(qiáng)勁?？傮w來看，全球央行的“小金庫”仍在增量。高盛在2月7日的一份報(bào)告中表示，2019年各國央行的購買總量可能約為650噸，與去年基本持平，這主要受到地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及新興市場(chǎng)貨幣承受的壓力減少的影響。

拋售黃金治標(biāo)不治本

在這波增購大潮下，還有一些例外。

受到經(jīng)濟(jì)困境困擾，委內(nèi)瑞拉和意大利的政府正在考慮出售黃金儲(chǔ)備。

根據(jù)反對(duì)派立法者的消息，委內(nèi)瑞拉政府去年出售了超過40%的黃金儲(chǔ)備，用于資助政府支出和債券償付。當(dāng)下，陷入困境的委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅試圖從英國央行提取價(jià)值12億美元的黃金，但這一計(jì)劃遭到了阻撓。

而意大利執(zhí)政黨聯(lián)盟本周提出提案，試圖允許政府修改憲法以出售該國的黃金儲(chǔ)備。

對(duì)資金拮據(jù)的政府來說，貢獻(xiàn)出自己的“小金庫”能夠多少解決一些問題，黃金的避險(xiǎn)保值意義也正體現(xiàn)于此。

任震鳴表示，委內(nèi)瑞拉目前局勢(shì)動(dòng)蕩，外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾(USD/VEF)的上漲從2018年初的1：9.975至2018年底的1：248209。

“正所謂‘亂世黃金’，當(dāng)一國金融體系崩潰之后，其在全球貿(mào)易體系中，那怕僅僅是維持人道的基礎(chǔ)需求上，本國貨幣或者信用體系已經(jīng)無法完成支付，因此只能依靠黃金或其他實(shí)物資源來完成，這一現(xiàn)象在過往的歷史軌跡中比比皆是，比如蘇聯(lián)解體、1997年亞洲金融危機(jī)、2008年的全球金融危機(jī)。”任震鳴說。

然而，出售黃金能解決這些國家的經(jīng)濟(jì)問題嗎?

“我們大多數(shù)人的沙發(fā)后面都可能有幾枚遺落的硬幣，只有愚蠢的人才認(rèn)為把這些錢撿起來就可以解決自己的財(cái)務(wù)危機(jī)。”彭博社專欄作家DavidFickling如此評(píng)價(jià)一些國家政府計(jì)劃出售本國黃金儲(chǔ)備的消息。

歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，這或許是一樁弄巧成拙的事。1999年，英格蘭銀行(英國央行)曾經(jīng)出售了大量的黃金儲(chǔ)備，而后黃金市場(chǎng)就進(jìn)入了大幅上漲的牛市中，該國這一出售黃金的舉動(dòng)成為了黃金市場(chǎng)多年的“笑柄”。

2007年，西班牙央行出售了40噸黃金，而之后，深陷危機(jī)的塞浦路斯也在2013年如法炮制，并直接誘發(fā)了金市的崩盤。

任震鳴表示，回到此次危機(jī)本身，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)問題是政局不穩(wěn)定所致，還牽扯到其他大國的攪局;而意大利經(jīng)濟(jì)問題是因歐洲人口結(jié)構(gòu)改變導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，并且政府的負(fù)債過高，和黃金問題牽扯不大，出售黃金僅能應(yīng)短急，不能治本。

貴金屬進(jìn)入新牛市？

無論是出售還是購入，都顯示了黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)的重要作用。這種情況下，金價(jià)將走向何方?

美國知名投資博客網(wǎng)站SeekingAlpha上的一篇評(píng)論認(rèn)為，黃金和白銀可能處于新的牛市周期初期，因?yàn)橐恍┛礉q的基本面和技術(shù)面因素正在出現(xiàn)。

從黃金市場(chǎng)本身看，央行的增持對(duì)于黃金價(jià)格可以產(chǎn)生向好的預(yù)期，至于對(duì)金價(jià)的實(shí)際影響幅度，還需要結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際情況來看。

“比如，當(dāng)黃金的價(jià)格處于上升通道中，其市場(chǎng)趨勢(shì)的背后代表了零售投機(jī)者、機(jī)構(gòu)投資者以及央行的一致預(yù)期性，此時(shí)，央行繼續(xù)增持黃金的信號(hào)，可能會(huì)催化更大級(jí)別的上漲。理由很簡(jiǎn)單，央行在上升通道中還會(huì)繼續(xù)增持黃金，那么相較央行持倉量分散的零售投資者、機(jī)構(gòu)投資者等會(huì)抱團(tuán)。”任震鳴說。

不過，任震鳴也表示，當(dāng)黃金的價(jià)格處于下降通道中，央行的增持行為可能被理解為一種暗示筑底的信號(hào)，未必能快速使得金價(jià)崛起。

其主要原因是，在二級(jí)市場(chǎng)中，趨勢(shì)交易是零售投機(jī)者以及機(jī)構(gòu)投資者的主要交易法則，在趨勢(shì)沒有形成有力度的上漲波段前，很難形成一致性;而央行的增持黃金往往是一個(gè)長(zhǎng)期行為，尤其是當(dāng)越來越多的央行在一個(gè)區(qū)間買入黃金，那么這個(gè)區(qū)間成為底部的可能性會(huì)很高，比如2018年8月-10月的1160-1190水平區(qū)間。(袁源)

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