標(biāo)普全球評級研究團(tuán)隊(duì)近日預(yù)計，在新冠疫情及社交距離限制令經(jīng)濟(jì)放緩背景下，今年全球債券發(fā)行規(guī)模料將同比下降約9%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮2.4%，短期內(nèi)衰退或?qū)⒗^續(xù)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)有望于今年第三季度開始復(fù)蘇。標(biāo)普認(rèn)為，由于大部分國家的大量經(jīng)濟(jì)部門已接近完全關(guān)閉狀態(tài)，財政政策和貨幣政策最終或僅能起到一定的控制損失作用。

2020年非金融企業(yè)發(fā)債規(guī)模將減少7%-14%

因預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)將會萎縮，標(biāo)普預(yù)期非金融類企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模也將隨之收縮，盡管可能并不會直接反映經(jīng)濟(jì)走勢，貨幣政策和財政刺激計劃或?qū)椴糠纸?jīng)濟(jì)部門提供一定支持。不過這些措施主要為短期性舉措，例如：美聯(lián)儲新推出的信貸便利措施將在9月30日到期，歐洲的許多類似措施也將于年底到期。

基本的資金流動性需求仍將是驅(qū)動未來一至兩個季度債券發(fā)行的主要動力。自美聯(lián)儲于3月23日宣布一系列流動性便利措施以來，投資級債券發(fā)行量激增，這很大程度上是由于發(fā)行人欲抓住優(yōu)惠利率融資機(jī)會來渡過未來可能面臨的慘淡業(yè)績局面。而更加內(nèi)生性的發(fā)債驅(qū)動因素——如兼并收購、增加分紅、資本開支和股票回購等——將在一段時間內(nèi)處于次要地位。

事實(shí)上，三月份全球已公布的兼并收購交易總規(guī)模僅為1590億美元，為數(shù)年來最低。標(biāo)普預(yù)計，下降趨勢還將延續(xù)。而再融資需求依舊強(qiáng)勁，未來三年內(nèi)中國將有大規(guī)模債務(wù)即將到期。但是，債務(wù)人或?qū)⒃偃谫Y需求推遲至明年，期待屆時融資環(huán)境能更加有利。

各國央行的應(yīng)對舉措以及財政措施也可能令局面復(fù)雜化，因?yàn)橐恍┱呖赡軙龠M(jìn)債券發(fā)行，而另一些則可能取代發(fā)債。例如，美聯(lián)儲的一級市場和二級市場信貸便利政策，在投資級債券一級市場激起了迅速而強(qiáng)烈的反響。4月9日美聯(lián)儲進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激措施，使得投機(jī)級市場也部分放開。

一級和二級市場信貸便利均為直接購買債務(wù)，而美聯(lián)儲的大眾企業(yè)貸款計劃可以為杠桿率較高的公司提供除債券市場外的另一條融資渠道，因?yàn)樵摯碳び媱澋男问绞翘峁┵J款。目前這些刺激計劃均處于實(shí)施初期，預(yù)計未來可能有更多措施出臺，隨著時間推移執(zhí)行情況將更加明朗。短時間內(nèi)尚無法了解其最終將對發(fā)債產(chǎn)生何種影響。

2020年金融機(jī)構(gòu)發(fā)債規(guī)?；蛳陆?%-5%

與非金融企業(yè)類似，標(biāo)普預(yù)計金融服務(wù)類企業(yè)也將受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的不利影響。

中國央行繼續(xù)推出應(yīng)對疫情影響的舉措，盡管措施力度不及歐美。但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國推行寬松貨幣政策通常會導(dǎo)致國內(nèi)銀行的發(fā)債規(guī)模上升。短期內(nèi)降息，疊加下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將會鼓勵銀行發(fā)行更多債務(wù)，并通過金融系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)貸。

今年第一季度，美國各銀行在美聯(lián)儲的超額準(zhǔn)備金規(guī)模大幅攀升，這或可作為判斷銀行發(fā)債的先行指標(biāo)。盡管不及三月創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行規(guī)模，美國金融服務(wù)機(jī)構(gòu)一季度的發(fā)債增速仍保持健康水平，與超額準(zhǔn)備金的增速基本一致。

2022年底之前全球金融機(jī)構(gòu)將有大量債務(wù)即將到期，這將支撐再融資需求，尤其是在中國。盡管各地區(qū)央行可能會在今年年末降低近期的量化寬松力度，但可能會在一段時間內(nèi)將政策利率繼續(xù)維持在當(dāng)前大幅調(diào)低后的水平，以在經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)及擴(kuò)張階段提供更具吸引力的發(fā)債環(huán)境。目前，私營部門的利率仍高于年初水平，不過一旦市場重新建立對宏觀經(jīng)濟(jì)的信心，私營部門利率將會下降。

2020年全球結(jié)構(gòu)融資發(fā)行規(guī)?；?qū)⑾陆导s25%

標(biāo)普目前預(yù)計2020年全球結(jié)構(gòu)融資發(fā)行規(guī)模將收縮20%-30%，受新冠疫情影響，底層資產(chǎn)的基本面情況進(jìn)一步阻礙結(jié)構(gòu)融資證券發(fā)行。美國的新增結(jié)構(gòu)融資發(fā)起規(guī)模相比2019將下降約20%，歐洲的下降幅度或?qū)⒏筮_(dá)到約30%，美國和歐洲以外地區(qū)新增發(fā)行規(guī)?？謱ⅢE降40%。

一季度全球發(fā)債情況顯示，2020年第一季度，全球新增發(fā)債規(guī)模為1.9萬億美元，較2019年同期增長6.4%。一些領(lǐng)域出現(xiàn)大幅增長，如工業(yè)(增長17.3%)和美國公共產(chǎn)業(yè)融資(增長13.1%)，而其他一些領(lǐng)域則出現(xiàn)下降，如國際公共產(chǎn)業(yè)融資(降幅為12%)以及結(jié)構(gòu)融資(下降4.3%)。大部分地區(qū)和行業(yè)一月份(甚至二月份)的發(fā)行總規(guī)模都相當(dāng)強(qiáng)勁;但是隨著新冠疫情發(fā)展為全球大流行，三月份大部分地區(qū)和行業(yè)的發(fā)債量均大幅下降。

上述數(shù)據(jù)僅包含長期債務(wù)(期限長于一年)，不含超國家組織發(fā)行的債務(wù)，投資級債務(wù)(評級為“BBB-”或以上)和投機(jī)級債務(wù)(評級為“BB+”或以下)均指由標(biāo)普全球評級授評的債務(wù)。

(文章來源：中國金融信息網(wǎng))

(責(zé)任編輯：DF120)

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