截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開業(yè)，隨著資管新規(guī)落地和新老存量轉(zhuǎn)化，必然將成為資管市場的絕對規(guī)模主力。

根據(jù)監(jiān)管要求，銀行此前發(fā)行的部分理財產(chǎn)品也將劃歸理財子公司經(jīng)營管理。10月14日，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的最新報告，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動母行產(chǎn)品向理財子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動遷移工作。與此同時，銀行理財子公司也在加速“搶灘”權(quán)益市場。

理財產(chǎn)品大遷移

根據(jù)中國銀保監(jiān)會2018年12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，商業(yè)銀行可以自愿設(shè)立理財子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并將理財業(yè)務(wù)整合至已開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的其他子公司。子公司發(fā)展后，本行不再開展理財業(yè)務(wù)(繼續(xù)處置股票理財產(chǎn)品除外)。此后，多家銀行加快籌建理財子公司。同時，本行母行已陸續(xù)啟動股票產(chǎn)品向金融子公司的遷移。

對于獲準(zhǔn)設(shè)立理財子公司的銀行，將母行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與理財子公司發(fā)展相結(jié)合的方式有三種：一是理財子公司只發(fā)行符合新《資產(chǎn)管理條例》要求的新產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)品保留在母公司;二是母行將部分符合條件的股票產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給理財子公司;三是母行將現(xiàn)有產(chǎn)品全部轉(zhuǎn)讓給理財子公司。從目前的情況來看，所有銀行都選擇了第二種方式。

普力標(biāo)準(zhǔn)報告顯示，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動母行產(chǎn)品向金融子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動遷移工作，其中工行以253款產(chǎn)品動作最快;郵政儲蓄銀行和中國建設(shè)銀行進展緩慢，僅涉及2款和1款產(chǎn)品。在股份制銀行中，興業(yè)銀行率先啟動這項工作，共有6個遷移批次，113種產(chǎn)品，僅次于工行。在城市商業(yè)銀行中，寧波銀行和杭州銀行的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移量也位居第一;農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行尚未啟動金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。

從各公司發(fā)布的產(chǎn)品遷移公告可以看出，相關(guān)理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給子公司后，母公司將變更為所轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的代理銷售機構(gòu)，并繼續(xù)為投資者提供產(chǎn)品銷售服務(wù)。產(chǎn)品遷移后，相關(guān)產(chǎn)品說明書、風(fēng)險揭示書、銷售協(xié)議等銷售文件將更新。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)規(guī)則，遷移產(chǎn)品在全國銀行業(yè)金融管理信息登記系統(tǒng)中的注冊發(fā)行日期將變更為遷移日期，但不影響產(chǎn)品的實際起始日期和有效期，并由產(chǎn)品經(jīng)理自動為投資者開立股份登記賬戶。

從各家銀行的公告來看，理財產(chǎn)品的遷移并沒有給投資者帶來實質(zhì)性的影響。從已搬遷的金融產(chǎn)品來看，主要投資對象為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和風(fēng)險水平較低的凈值非保本產(chǎn)品。不符合資產(chǎn)管理新規(guī)定的產(chǎn)品由母行留存消化。

加速“搶灘”權(quán)益市場

與此同時，在產(chǎn)品發(fā)行方面，銀行理財子公司也不斷試圖“破圈”，加速搶灘權(quán)益市場。

截至10月14日，銀行理財子公司登記的理財產(chǎn)品共計2110只。從投資性質(zhì)看，當(dāng)前理財子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。

據(jù)銀保監(jiān)會官方披露，截至2020年6月末，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)配置規(guī)模已達(dá)7907億元，約占銀行理財總資產(chǎn)的3%。

總量不超過8000億，且占資金總量比重偏低。與此相對應(yīng)的數(shù)據(jù)是，截至10月13日收盤，滬深交易所股票總市值76.34萬億，約合11.28萬億美元，為2015年以來第二次突破10億美元大關(guān)。若以銀行理財配權(quán)益的比重對比股票市場總市值，占比約1.04%。

這個比重看似不高，但毫無疑問，這是未來A股增量資金的重要來源。銀保監(jiān)會主席郭樹清今年6月對外表示：“加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。”并要求，推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構(gòu)深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構(gòu)名單。

另外一個數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑來自中國理財網(wǎng)，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末銀行非保本理財總規(guī)模為23.4萬億元，其中理財資金投向存款、債券(含同業(yè)存單)及貨幣市場工具的余額占全部投資余額的71.75%。債券是理財產(chǎn)品重點配置的資產(chǎn)之一，在理財資金投資各類資產(chǎn)中占比最高，達(dá)到59.72%;權(quán)益類資產(chǎn)余額占比為7.56%，即銀行理財約有1.77萬億是以直接或間接的形式投向權(quán)益類資產(chǎn)。參照公募基金產(chǎn)品規(guī)模，截至2019年末，權(quán)益型基金(包含股票型及混合型基金)規(guī)模約為3.22萬億，其中股票型基金總規(guī)模1.14萬億;從投向來看，投資于權(quán)益資產(chǎn)的總規(guī)模約2.42萬億元。從這角度上看，理財子公司投資于權(quán)益類資產(chǎn)的總規(guī)模僅比公募基金低0.65萬億元。

密集調(diào)研上市公司

與基金公司一樣，銀行理財子公司也開始密集調(diào)研上市公司，為做強權(quán)益類產(chǎn)品做好鋪墊。

今年以來，上可查的銀行理財子公司調(diào)研上市公司的記錄共20條，雖然統(tǒng)計不完整，但銀行理財子公司對上市公司的偏好可窺一斑。

數(shù)據(jù)顯示，招銀理財最“勤快”，今年以來對上市公司至少調(diào)研了12次，非常青睞中小板和創(chuàng)業(yè)板。其中4月和9月兩次調(diào)研A股大熱的邁瑞醫(yī)療，海鷗住工這樣的全屋裝配企業(yè)，歌爾股份這樣的擁有VR科技的公司，佛燃能源等從事綜合能源行業(yè)的公司，偉星股份、森馬股份等從事服裝業(yè)的公司，以及富安娜、羅萊生活等紡織品企業(yè)也受到招銀理財?shù)年P(guān)注。

與招銀理財興趣有所重合的包括中銀理財、興銀理財、南銀理財?shù)取?/p>

但調(diào)研并不意味著將會直投股市。多位大行理財子公司高管表示，理財產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)也要考慮母行的聲譽，以及目前客戶的接受程度，因此不會學(xué)習(xí)基金公司大舉入市的操作方式。

一位大行理財子公司產(chǎn)品經(jīng)理表示，該行目前的權(quán)益投資主要是通過基金，還沒有直接持有股票。選擇一些調(diào)研標(biāo)的，通過對企業(yè)的調(diào)研去了解這個行業(yè)，然后再通過行業(yè)選擇相應(yīng)的基金管理人去投資。

他指出，關(guān)于純權(quán)益產(chǎn)品，該行是可以發(fā)行的，比如量化對沖類產(chǎn)品比較符合銀行理財客戶的風(fēng)險需求，但也要與渠道部門溝通。“因為銀行理財?shù)目蛻舸蠖鄶?shù)對虧損承擔(dān)能力比較低，所以渠道部門也會擔(dān)心產(chǎn)品的權(quán)益波動比較大。但其實波動資產(chǎn)回撤很小，資產(chǎn)也有一些儲備。我們接下來會跟客戶溝通，看能否盡快把權(quán)益類產(chǎn)品做出來。這樣的產(chǎn)品需要提前告知投資者最大回撤是多少，需要一個策略提前知道風(fēng)險有多大。”

“理財子公司的成立就是基于資管新規(guī)下的轉(zhuǎn)型需求，加大權(quán)益方向的布局提高理財產(chǎn)品收益也已達(dá)成共識。剛開始著手搭建權(quán)益投研團隊的銀行理財子公司處于起步階段。從各家調(diào)研的情況來看，可以看出不同銀行理財子公司權(quán)益團隊籌備的情況，以及各家對權(quán)益投資重視的程度。”某券商銀行分析人士指出。

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