中國銀保監(jiān)會日前就《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見，擬要求理財公司在理財產(chǎn)品設(shè)計階段合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排，強(qiáng)化開放式理財產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測、事中管控與事后評估，同時持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理。

建立有效的公司治理和管控機(jī)制

《辦法》明確，理財公司應(yīng)建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項管理制度并有效實施。一是理財公司應(yīng)當(dāng)建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度與治理結(jié)構(gòu)，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理。二是承擔(dān)理財產(chǎn)品投資運作管理職責(zé)的主要負(fù)責(zé)人對該理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險管理承擔(dān)主要責(zé)任。三是理財公司應(yīng)當(dāng)指定專門部門負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險壓力測試，并與投資管理部門保持相對獨立。四是理財公司應(yīng)當(dāng)采取有效措施加強(qiáng)第三方合作管理，確保及時充分獲取相關(guān)信息，滿足理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理需要。

“對理財公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)而言，流動性風(fēng)險管理至關(guān)重要。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，出臺《辦法》既是落實“資管新規(guī)”要求、細(xì)化理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理規(guī)則的需要，也是加強(qiáng)理財業(yè)務(wù)風(fēng)險防范、維護(hù)金融市場穩(wěn)定的需要。

合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排

在理財產(chǎn)品投資交易管理方面，《辦法》強(qiáng)調(diào)將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行全流程。

一是理財公司應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運作方式，合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排。二是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運作方式的匹配程度。三是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前做出應(yīng)對安排。

單只理財產(chǎn)品同時存在以下情形的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式，且定期開放周期不得低于90天，該產(chǎn)品銷售文件還應(yīng)當(dāng)做出充分披露和顯著標(biāo)識：一是計劃投資不存在活躍交易市場，并且需要采用估值技術(shù)確定公允價值的資產(chǎn);二是計劃投資低流動性資產(chǎn)的比例達(dá)到理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)50%以上。

在流動性受限資產(chǎn)的投資管理方面，單只開放式公募理財產(chǎn)品和每個交易日開放的私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%，單只定期開放式私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。

維護(hù)投資者知情權(quán)

《辦法》明確，理財公司應(yīng)加強(qiáng)理財產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

在贖回管理方面，理財公司應(yīng)當(dāng)對開放式理財產(chǎn)品7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值進(jìn)行審慎評估與測算，確保每日確認(rèn)且需當(dāng)日支付的凈贖回申請不超過前一工作日該理財產(chǎn)品7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值，銀保監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

此外，理財公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化開放式理財產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測、事中管控與事后評估。當(dāng)開放式理財產(chǎn)品發(fā)生巨額贖回且現(xiàn)金類資產(chǎn)不足以支付贖回款項時，應(yīng)當(dāng)在充分評估該產(chǎn)品組合資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資比例變動與理財產(chǎn)品單位份額凈值波動的基礎(chǔ)上，審慎接受、確認(rèn)贖回申請。

《辦法》還強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。理財公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險及管理方法、實際運用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。(宗 正)

關(guān)鍵詞： 理財產(chǎn)品 流動性風(fēng)險管理 合理設(shè)計認(rèn)購 贖回安排