根據(jù)2018年頒布的《重型柴油車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，重型車“國六”標(biāo)準(zhǔn)分6a和6b兩個階段實施，全國輕型柴油車、重型柴油車，于2021年1月1日和7月1日全部實行國六排放標(biāo)準(zhǔn)。

方正證券研報稱，在“國6a”標(biāo)準(zhǔn)下，多指標(biāo)限額下調(diào)幅度超過50%，車用尿素對應(yīng)國四、國五、國六柴油車燃油消耗比例為3%、5%、8%，國六大幅提升，疊加國六在SCR 中加入診斷系統(tǒng)OBD，進一步提高國六對于尿素需求的確定性。預(yù)計國六及以上車型將逐漸替換掉國三、國四車型，對應(yīng)2025 年需求超1600萬噸，五年CAGR為42%。

龍蟠科技（603906.SH）是國內(nèi)車用環(huán)保精細化學(xué)品龍頭，已形成集潤滑油、發(fā)動機冷卻液、柴油發(fā)動機尾氣處理液、車用養(yǎng)護品等于一體的車用環(huán)保精細化學(xué)品體系。子公司可蘭素成立于2009年，是國內(nèi)較早布局車用尿素的企業(yè)、中國車用尿素行業(yè)知名品牌。公司以氮氧化物尾氣排放控制（DeNOX）技術(shù)為依托，圍繞汽車尾氣排放污染物治理、汽車工業(yè)尾氣控制技術(shù)的研究開發(fā)技術(shù)，為柴油發(fā)動機提供耐低溫、不易結(jié)晶、轉(zhuǎn)換效率更高的尿素溶液。

面對車用尿素行業(yè)高增長空間，龍蟠科技積極擴張產(chǎn)能，天津“年產(chǎn)18萬噸的可蘭素項目”將于2021年初投產(chǎn)，四川和山東項目將于2022年投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將大幅增長。此外公司通過子公司南京精工新材料生產(chǎn)包裝聽等產(chǎn)品，既保證包裝質(zhì)量，又可降低成本，加注站形式進一步降低銷售成本，提高利潤率。

方正證券研報稱，2020年上半年公司車用尿素銷量達16萬噸，領(lǐng)先于同行。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2020年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元至2.13億元，同比增長57%-67%。公司表示，子公司可蘭素車用尿素溶液產(chǎn)品收入增長、原材料采購成本下降是公司業(yè)績大幅增長的主要推動力。

更為重要的是，龍蟠科技正全方位切入新能源領(lǐng)域。2019年10月，公司公告擬向明天氫能投資8000萬元，正式啟動與明天氫能的戰(zhàn)略合作。2020年5月，公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計募集資金4億元，除投資天津可蘭素項目外，公司還投資1.75億元，用于新能源車用冷卻液生產(chǎn)基地建設(shè)項目。2020年底公司發(fā)布公告，擬通過自身或其下屬公司收購貝特瑞合并報表范圍內(nèi)的磷酸鐵鋰相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

受車用尿素銷量大增及公司多項戰(zhàn)略布局影響，龍蟠科技二級市場表現(xiàn)優(yōu)異，2020年公司股價累計上漲223.47%。隨著公司天津可蘭素項目投產(chǎn)，重柴“國6a”標(biāo)準(zhǔn)推行實施有望帶動公司業(yè)績繼續(xù)保持高增長。而在“碳中和”大背景下，公司圍繞汽車尾氣排放、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的多項布局將迎來持續(xù)利好。（CIS）

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