4月9日晚間，中泰化學(xué)（002092.SZ）發(fā)布2020年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入841.97億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元。同時，公司發(fā)布2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計單季度盈利7億元-7.5億元，同比增長5311%—5697.50%。

截至目前，A股基礎(chǔ)化工行業(yè)共有126家上市公司披露2020年年報，中泰化學(xué)多項業(yè)績指標(biāo)排名居前，體現(xiàn)較高發(fā)展質(zhì)量，特別在2020年疫情沖擊下，公司全年實現(xiàn)盈利來之不易。在2021年“十四五”規(guī)劃的開局之年，公司正逐步剝離非主營貿(mào)易業(yè)務(wù)，聚焦氯堿主業(yè)，做精氯堿化工、粘膠紡織主業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)升級。

借力“順周期”：近半年行情持續(xù)促進利潤激增

此前，中泰化學(xué)在2021年1月披露2020年度業(yè)績預(yù)告修正公告，將2020年三季報中對全年業(yè)績預(yù)計的虧損5.5億至3.8億元上修至預(yù)計盈利超1億元，實現(xiàn)扭虧為盈，引發(fā)眾多投資者和機構(gòu)關(guān)注。這背后，是經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)周期，從2020年四季度開始公司主要產(chǎn)品銷售遇到了價格持續(xù)上漲的有利“順周期”形勢。

紡織板塊國內(nèi)及出口市場需求萎縮、價格下跌，導(dǎo)致公司2020年前三季度的歸母凈利潤為虧損4.46億元，同比減少202.99%。隨著公司主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂、粘膠纖維、粘膠紗價格及銷量較上年同期有較大幅度上漲，公司在第四季度實現(xiàn)5.92億元的歸母凈利潤，同比增幅達到1273.49%，實現(xiàn)盈利能力大幅提升，填補前三季度的虧損。

其中，氯堿化工是公司核心主業(yè)，公司作為國內(nèi)氯堿化工行業(yè)少數(shù)擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，聚氯乙烯樹脂（PVC）又是公司最重要的產(chǎn)品，在氯堿產(chǎn)品價格上漲過程中獲益最大。2020年下半年開始國外疫情嚴(yán)峻，訂單逐漸轉(zhuǎn)向國內(nèi)，四季度PVC及PVC制品出口量達到頂峰，社會庫存達到歷史低位的同時，市場價格逐漸上揚。

作為公司2019年非公開發(fā)行股票募投項目之一，30萬噸高性能樹脂產(chǎn)業(yè)園及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目設(shè)計產(chǎn)能30萬噸/年，其中20萬噸/年本體裝置、3.5萬噸/年降粘裝置、6.5萬噸/年糊樹脂生產(chǎn)裝置分別于2019年11月、2020年3月、2020年5月投料試車，對公司豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高附加值帶來了積極的影響，這也為公司迎接市場缺口打下重要基礎(chǔ)。

根據(jù)年報披露，公司2020年P(guān)VC產(chǎn)品上半年、下半年的平均售價分別為5,368.84元/噸、6,441.83元/噸，下半年比上半年提升20%。2021年，受日本地震、美國得州寒潮等因素影響，全球供應(yīng)缺口增加，到2021年4月上旬，國內(nèi)PVC市場報價普遍達到8800元/噸，未來整體看好PVC市場行情，公司業(yè)績增長態(tài)勢有望延續(xù)。公司還將深挖終端，與下游延伸合作，包括氯堿板塊拓展片材、線材、膜材、醫(yī)藥級等高端產(chǎn)品市場。

過去半年里，公司參股子公司美克化工的主力產(chǎn)品1,4-丁二醇（BDO）也迎來價格飛漲：2020年8月開始，BDO市場行情從7600元/噸的低位緩慢回升，一掃此前數(shù)月低迷的態(tài)勢。2020年四季度至年末，BDO市場價格“厚積薄發(fā)”，居高不下。到2021年3月，BDO目前價格已突破3萬元/噸，創(chuàng)下了12年來歷史價格的最高位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年公司存貨周轉(zhuǎn)率為31.64、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4.23，均比公司2019年數(shù)據(jù)有所提升，并且在已披露年報的126家同行企業(yè)中均居前三位，顯示出公司通過不斷優(yōu)化，使存貨流通速度、流動性資產(chǎn)快速變現(xiàn)，在行業(yè)中保持較強的營運能力。

投身“戰(zhàn)疫情”：克服影響，作出新疆國企貢獻

中泰化學(xué)克服疫情影響，傾力投身防疫阻擊戰(zhàn)，在疫情發(fā)生后第一時間調(diào)整園區(qū)生產(chǎn)負荷，同時精準(zhǔn)穩(wěn)妥推動人員返崗，從原料保供、設(shè)備運行、人員組織等方面保障次氯酸鈉原液生產(chǎn)，保證全疆消毒液供應(yīng)。

公司的次氯酸鈉、84消毒液等產(chǎn)品在疫情期間為緊缺商品，但保質(zhì)保量向社會各界提供消殺物品，引起社會積極反響。公司還向自治區(qū)紅十字會，烏魯木齊各大醫(yī)院、社區(qū)等急需物資單位以及南疆貧困地區(qū)、武漢等地捐款捐物，履行了公司的社會責(zé)任。

同樣受疫情影響，制造口罩所需的水刺無紡布需求旺盛，水刺無紡布的主要原料為粘膠短纖和滌綸短纖。而中泰化學(xué)擁有粘膠短纖73萬噸的產(chǎn)能，是目前國內(nèi)較大的粘膠短纖生產(chǎn)企業(yè)之一，這是公司在氯堿業(yè)務(wù)之外的差異化優(yōu)勢。

另一方面，無紡布用粘膠短纖的需求增加，2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)、2020年突發(fā)疫情及限塑令的影響，部分產(chǎn)能逐漸由普通粘膠短纖轉(zhuǎn)向高白度粘膠短纖，從而導(dǎo)致普通粘膠短纖產(chǎn)能下降，加之原材料紙漿和溶解漿的供應(yīng)偏緊，粘膠短纖自2020年四季度價格逐步回升，也為公司粘膠纖維業(yè)務(wù)恢復(fù)提供了動力。盡管如此，受市場整體需求影響，2020年公司粘膠纖維營業(yè)收入下滑了52.54%。

2021年粘膠行業(yè)將穩(wěn)中向好，截至4月7日市場價格16000元/噸左右。公司在年報中指出，2021年全球經(jīng)濟復(fù)蘇，粘膠短纖市場行情預(yù)計還將回升，對溶解漿需求上升，漿粕價格將偏上運行，紗廠訂單將較2020年增加，對粘膠短纖需求有所恢復(fù)。粘膠短纖在新增產(chǎn)能較少、當(dāng)前估值偏低的背景下，預(yù)計會有較好的表現(xiàn)，企業(yè)盈利情況也會有明顯改善。

此外，中泰紡織及阿拉爾中泰紡織為了增加粘膠纖維產(chǎn)品的差別化和多樣性，抵御市場形勢波動，報告期內(nèi)對部分生產(chǎn)線進行了技術(shù)改造，改造完成后中泰紡織具備潔凈高白度粘膠差別化纖維生產(chǎn)能力4萬噸/年，阿拉爾中泰紡織5萬噸/年，提升了產(chǎn)品附加值，培育新的利潤增長點。公司還將積極推動紡織產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，建設(shè)水刺無紡布生產(chǎn)線，發(fā)展差別化、高端化紡織品，實現(xiàn)在建筑、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、日用等應(yīng)用領(lǐng)域的突破。

邁向“十四五”：調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)能優(yōu)化

國家“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要中重點關(guān)注了推動制造業(yè)優(yōu)化問題，提出“擴大輕工、紡織等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，加快化工、造紙等重點行業(yè)企業(yè)改造升級，完善綠色制造體系。”這正是中泰化學(xué)從“十三五”邁向“十四五”階段所重點強化的方面。

中泰化學(xué)在2020年報中表示：公司在做優(yōu)做強氯堿化工的基礎(chǔ)上，依托產(chǎn)業(yè)政策和新疆地區(qū)豐富的自然資源及現(xiàn)有的原材料和動力資源，進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，豐富產(chǎn)品類別，實現(xiàn)一體化經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟效益，同時走產(chǎn)品高端化、精細化路線，創(chuàng)新研發(fā)，差異化提升產(chǎn)品價值，進一步提高公司行業(yè)地位和市場競爭力，著力提升公司綜合實力、核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

為推動公司綠色可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展，公司近年來不斷加大節(jié)能環(huán)保投入，截至2020年累計投入近50億元用于節(jié)能環(huán)保設(shè)施建設(shè)。2020年公司主要污染物排放情況均大幅低于執(zhí)行的排放標(biāo)準(zhǔn)和核定的排放總量，并且公司下屬天雨煤化500萬噸/年煤分質(zhì)清潔高效綜合利用（一期）項目于2020年6月投產(chǎn)，加氫裝置于2020年9月投料開車，實現(xiàn)了當(dāng)?shù)孛禾抠Y源高質(zhì)量就地轉(zhuǎn)化，推動了煤炭清潔高效利用。公司已在資源的循環(huán)高效利用中占得先機，未來將繼續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)力度，推進以高新技術(shù)為核心的高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)用先進環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，積極響應(yīng)國家“碳中和”戰(zhàn)略。

另一方面，2020年以來，公司不斷推動產(chǎn)業(yè)升級，完善公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，剝離非主營業(yè)務(wù)提升抵御風(fēng)險能力，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。圍繞聚焦氯堿主業(yè)，公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，2020年8月以現(xiàn)金購買方式收購新冶能源69.09%股份并成為公司全資子公司，2020年9月增資中泰礦冶，兩公司將保證公司PVC生產(chǎn)的電石原料和電力供應(yīng)，增強上市公司可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。2020年6月、2021年3月完成將北京齊力100%股權(quán)、上海多經(jīng)60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中泰集團的工作，推進貿(mào)易板塊剝離，獲得市場普遍認(rèn)可。

隨著公司業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，公司股價也節(jié)節(jié)攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司股價在2020年3月-6月曾持續(xù)5元/股以下徘徊，2021年2月已回歸到10元/股以上，截至2021年4月9日收盤為10.30元/股，漲幅超過100%，目前公司總市值達221億元。（CIS）

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