牛市熊市時(shí)投資者心理有何變化

熊市中止損，牛市中耐心持倉(cāng)，也即“有限度的虧，無(wú)限度的贏”是大多數(shù)投資者期望的結(jié)果，如果投資者普遍遵循這條原則的話，那么牛市中成交量將很小，而熊市中成交量將大幅增加，但事實(shí)上卻是相反的，這是牛熊市中投資者心理不同導(dǎo)致的。為了解釋這個(gè)現(xiàn)象，我們先看卡尼曼和特維斯1981年首先做的一個(gè)有趣實(shí)驗(yàn)。

回答該問(wèn)題：600人感染了一種致命的疾病，有以下兩種藥物可供選擇：(A)可以挽救200人的生命。(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一個(gè)也救不活。你選擇哪種藥?選擇A你確信你能救活200人，選擇B你要賭多少人可以救活，72%的受訪者選擇A，因?yàn)槟悴桓屹€你可以救活多少人。下面是另外一個(gè)問(wèn)題：600人感染了一種致命的疾病，有以下兩種藥物可供選擇(A)肯定致400人于死地;(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一個(gè)也救不活。你愿意選擇殺害400人嗎?不會(huì)的，至少還存在救活所有人的可能性：對(duì)這個(gè)問(wèn)題只有22%的人選擇A。

這個(gè)實(shí)驗(yàn)說(shuō)明人們對(duì)于收益和損失的態(tài)度是不一樣的，即人們更愿意賭損失而非收益。應(yīng)用在金融市場(chǎng)，假設(shè)買(mǎi)的股票已經(jīng)出現(xiàn)虧損，你會(huì)和其他大多數(shù)人一樣，賭它總有一天還會(huì)漲回來(lái)。現(xiàn)在再假設(shè)，你買(mǎi)的股票已經(jīng)獲利，這次你不會(huì)再賭了，你的做法很簡(jiǎn)單：立刻賣出，落袋為安。

金融學(xué)中的預(yù)期理論認(rèn)為，對(duì)于相同大小的所得和所失，我們對(duì)所得看得更重，從更深層次的心理學(xué)上看，可以使用后悔理論解釋這一現(xiàn)象。該理論認(rèn)為，人們炒股時(shí)，當(dāng)決策正確時(shí)帶來(lái)驕傲，失敗時(shí)總是帶來(lái)后悔，因此大多數(shù)人不敢面對(duì)失敗的現(xiàn)實(shí)，更愿意賭輸而不是賭贏。即當(dāng)虧損時(shí)，守住這只股票(賭它漲回來(lái))就不用承認(rèn)我們犯錯(cuò)誤了，畢竟股票還在手中，從而當(dāng)股市下跌時(shí)就會(huì)傾向于停止交易。

而當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，投資者開(kāi)始賺錢(qián)，情況就大不相同了：贏家沒(méi)有什么需要隱藏的。但是多數(shù)投資者更愿意認(rèn)為自己的成功是個(gè)人奮斗努力的結(jié)果，而不是憑運(yùn)氣。社會(huì)心理學(xué)家將這種現(xiàn)象稱為“自負(fù)”。

平均來(lái)說(shuō)，我們都是自負(fù)的，絕大多數(shù)人都認(rèn)為他們個(gè)人的每條品德優(yōu)點(diǎn)都高于平均水平。對(duì)于在牛市中拼搏的股民，這個(gè)理論認(rèn)為很多股民將自己最近在股市里賺到的錢(qián)(即使他們的收益率低于市場(chǎng)平均水平)歸功于自己超過(guò)常人的投資水平。

因?yàn)樗麄冏哉J(rèn)為水平高超，所以他們的操作更加頻繁。因此，牛市中成交量顯著放大的原因主要是由于自信，這與熊市中后悔心理使得大家都按兵不動(dòng)、成交量大幅萎縮是一個(gè)道理。

關(guān)鍵詞： 牛市熊市 投資者 心理