浙江是國(guó)內(nèi)染料業(yè)強(qiáng)省。上虞地區(qū)又是浙江染企聚集地，博澳股份等企業(yè)面臨著行業(yè)景氣下行和證監(jiān)會(huì)過審的雙重大考

文| 大勢(shì)看財(cái)經(jīng)特約記者 王一平

浙江是國(guó)內(nèi)染料業(yè)強(qiáng)省。上虞地區(qū)又是浙江染企聚集地，浙江龍盛、閏土股份和博澳股份等企業(yè)的主產(chǎn)地均設(shè)在此。

浙江博澳新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博澳”）正在申報(bào)IPO，擬在上海證券交易所上市。從預(yù)先披露的招股說明書獲悉，擬發(fā)行133,333,300股，每股面值1元，募資月1.3億元人民幣。目前，博澳正面臨著行業(yè)景氣下行和證監(jiān)會(huì)過審的雙重大考。

大勢(shì)看財(cái)經(jīng)記者根據(jù)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的公開數(shù)據(jù)比較，發(fā)現(xiàn)“博澳”在原材料采購(gòu)方面成本偏低。“博澳”的原材料與很多同行企業(yè)是同一家供應(yīng)商，但采購(gòu)價(jià)格差距很大。通過公開數(shù)據(jù)粗略計(jì)算，僅低成本一項(xiàng)就使“博澳”2019年、2020年的賬面利潤(rùn)大幅改善，業(yè)績(jī)環(huán)比下降幅度得以控制在30%以內(nèi)。

“博澳”位于杭州灣上虞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，2006年09月22日成立。公司主要經(jīng)營(yíng)新材料研發(fā)；生態(tài)環(huán)境材料制造銷售；分散染料制造銷售等。記者比較了杭州福萊恩特股份有限公司（下稱“福萊恩特”）和位于紹興的浙江萬豐化工股份有限公司（下稱“萬豐化工”）的招股說明書，發(fā)現(xiàn)幾家企業(yè)的原料進(jìn)貨差距頗大。

以2019年為例，博澳通過采購(gòu)還原物、MF（液體擴(kuò)散劑）和木質(zhì)素三種原材料獲得的“價(jià)差”是4889.44萬元。如果扣減這部分“利潤(rùn)”，2019年的利潤(rùn)應(yīng)為33317.12萬元，與2018年的53582.74萬元相比下降了38%。

比如寧夏中盛新科技有限公司的還原物價(jià)格，同一年份供應(yīng)給同一區(qū)域的博澳、福萊恩特、萬豐化工幾家企業(yè)，價(jià)格差別明顯：

2019年度還原物采購(gòu)博澳福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位寧夏中盛新科技有限公司寧夏中盛新科技有限公司寧夏中盛新科技有限公司

采購(gòu)數(shù)量（噸）1,270.433,371.021,016.02

采購(gòu)金額（萬元）4,003.5813,167.203,839.55

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）3.153.913.78

（表中的博澳、福萊恩特和萬豐化工的數(shù)據(jù)均來自證監(jiān)會(huì)披露的招股說明書，下同）

從圖表數(shù)據(jù)可以看出，博澳的還原物采購(gòu)均價(jià)明顯低于福萊恩特和萬豐化工。如博澳的還原物采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即3.877萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本923.60萬元，這意味著2019年度要減少利潤(rùn)923.60萬元。

再比如通過浙江五龍新材股份有限公司采購(gòu)MF價(jià)格：

2019年度MF采購(gòu)博澳福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位浙江五龍新材股份有限公司浙江云輝新材料有限公司（浙江五龍新材股份有限公司控股子公司）招股說明書未披露

采購(gòu)數(shù)量（噸）18,652.137,442.532,580.84

采購(gòu)金額（萬元）5,318.333,230.061,194.93

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）0.290.430.46

通過比較不難發(fā)現(xiàn)，博澳的MF采購(gòu)均價(jià)明顯低于福萊恩特和萬豐化工，而且博澳和福萊恩特的MF采購(gòu)均來自浙江五龍新材股份有限公司和其控股子公司。如果博澳新材料的MF采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即0.4415萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本2825.80萬元，這意味著減少2019年度利潤(rùn)2825.80萬元。

再比如木質(zhì)素，博澳的采購(gòu)均價(jià)也明顯低于福萊恩特和萬豐化工：

2019年度采購(gòu)木質(zhì)素博澳福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位招股說明書未披露招股說明書未披露浙江捷發(fā)科技股份有限公司

采購(gòu)數(shù)量（噸）6,139.162,997.281,490.02

采購(gòu)金額（萬元）3,139.851,861.311,260.56

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）0.510.620.85

如果博澳新材料的木質(zhì)素采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即0.6957萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本1140.04萬元，這意味著2019年度利潤(rùn)減少1140.04萬元。

再以2020年度為例，僅通過采購(gòu)還原物、MF和木質(zhì)素三種原材料就壓低價(jià)格6566.67萬元。如果扣除這部分利潤(rùn)，博澳2020年的利潤(rùn)應(yīng)為26285.6萬元，與2018年相比下降51%。

還原物比較：

2020年度還原物采購(gòu)博澳福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位寧夏中盛新科技有限公司寧夏中盛新科技有限公司浙江龍盛

采購(gòu)數(shù)量（噸）2,536.342,190.18358.11

采購(gòu)金額（萬元）6,807.907,766.391,285.25

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）2.683.553.59

博澳的還原物采購(gòu)均價(jià)明顯低于福萊恩特和萬豐化工，且博澳和福萊恩特的還原物采購(gòu)均來自寧夏中盛新科技有限公司。如果博澳的還原物采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即3.552萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本2211.69萬元，這意味著2020年度利潤(rùn)減少2211.69萬元。

MF采購(gòu)比較：

2020年度MF采購(gòu)博澳新材料福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位浙江五龍新材股份有限公司浙江云輝新材料有限公司（浙江五龍新材股份有限公司控股子公司）招股說明書未披露

采購(gòu)數(shù)量（噸）19,937.365,493.221,312.46

采購(gòu)金額（萬元）5,139.362,301.66555.17

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）0.260.420.42

博澳的MF采購(gòu)均價(jià)明顯低于福萊恩特和萬豐化工，且博澳和福萊恩特的MF采購(gòu)均來自浙江五龍新材股份有限公司和其控股子公司。如果博澳的MF采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即0.26萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本3189.98萬元，從而減少2020年度利潤(rùn)3189.98萬元。

木質(zhì)素采購(gòu)價(jià)比較：

2020年度采購(gòu)木質(zhì)素博澳新材料福萊恩特萬豐化工

采購(gòu)單位招股說明書未披露招股說明書未披露浙江捷發(fā)科技股份有限公司

采購(gòu)數(shù)量（噸）6,447.143,135.501,617.91

采購(gòu)金額（萬元）3,007.991,831.131,261.97

采購(gòu)均價(jià)（萬元/噸）0.470.580.78

博澳的木質(zhì)素采購(gòu)均價(jià)也明顯低于福萊恩特和萬豐化工。如果博澳的木質(zhì)素采購(gòu)價(jià)格達(dá)到福萊恩特和萬豐化工的均價(jià)（即0.6507萬元/噸），則將增加采購(gòu)成本1165萬元，這意味著減少2020年度利潤(rùn)1165萬元。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士接受大勢(shì)看財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“原材料市場(chǎng)一般是透明的，不可能出現(xiàn)這么大的價(jià)差。尤其是同一家供應(yīng)商的產(chǎn)品，價(jià)格一般不會(huì)差距這么大。”

僅從招股說明書中的還原物、MF和木質(zhì)素，可以看到博澳“成本控制”的效果明顯。

就此，大勢(shì)看財(cái)經(jīng)記者致電寧夏中盛新科技有限公司，為什么同一種產(chǎn)品供應(yīng)不同廠家價(jià)格區(qū)別這么大？接電話的工作人員稱是財(cái)務(wù)部門的，對(duì)于記者的問題他表示：“這個(gè)……我不知道。你們問問銷售部門……”但他不肯提供銷售部門的電話，也不愿意提供企業(yè)的總機(jī)號(hào)碼。記者撥打網(wǎng)上公開的銷售人員手機(jī)，被告知“號(hào)碼是空號(hào)”。記者聯(lián)系博澳的主承銷商國(guó)金證券股份有限公司的電話一直無法接通。

大勢(shì)看財(cái)經(jīng)記者就成本和利潤(rùn)問題致電博澳公司的董秘，得到的答復(fù)是“關(guān)于成本問題，證監(jiān)會(huì)也提出詢問，原因比較復(fù)雜，我們已經(jīng)書面答復(fù)，請(qǐng)關(guān)注證監(jiān)會(huì)的說法。

至于連續(xù)幾年利潤(rùn)降低有基數(shù)問題，也有行業(yè)價(jià)格波動(dòng)原因： 2018年由于行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)生爆炸導(dǎo)致價(jià)格基數(shù)抬高，行業(yè)整體價(jià)格上升；而2019年、2020年由于行業(yè)受大環(huán)境影響，加之受疫情沖擊，整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)都在下降。

證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門如何看待這類成本和利潤(rùn)的“算法”如果按照行業(yè)通常的價(jià)格計(jì)算，博澳的利潤(rùn)總額會(huì)有什么變化？這些問題尚有待權(quán)威機(jī)構(gòu)確認(rèn)。

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