中報(bào)季開(kāi)始以來(lái)，上半年疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、需求減弱等多重壓力在大部分上市公司的財(cái)報(bào)上有著明顯體現(xiàn)。但與此同時(shí)，也有部分企業(yè)把握住了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性甚至逆勢(shì)增長(zhǎng)。

8月26日，探路者發(fā)布了2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.65億元，較上年同期增長(zhǎng)13.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.24%。

探路者能夠在上半年頗具壓力的大環(huán)境下實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)，頗為不易。

當(dāng)然，大環(huán)境還是對(duì)探路者的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)造成了一些影響。一方面，公司當(dāng)期的扣非凈利潤(rùn)有所減少，但是仍保持在了盈虧平衡點(diǎn)附近。另一方面，受制于疫情反復(fù)的問(wèn)題，回款速度減緩導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所下降。但整體來(lái)看，探路者的這份中報(bào)還是不錯(cuò)的，而且基于對(duì)下半年轉(zhuǎn)暖的經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期，部分下滑的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖的概率會(huì)不斷上升。

更重要的是，相比短期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，我們更要看到背后的商業(yè)邏輯變化，明白公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的方向，這些對(duì)于投資更具意義。對(duì)于探路者這樣依靠“戶外+芯片”雙輪驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，站在更長(zhǎng)時(shí)間維度下究竟該如何看待？接下來(lái)一一分析。

一、深耕戶外，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)

戶外是探路者自成立以來(lái)一直深耕的賽道，雖然在過(guò)去幾年經(jīng)歷高速增長(zhǎng)期后進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，但在今年滑雪、露營(yíng)、飛盤等潮流活動(dòng)的催化下再度迎來(lái)了新一輪的上升周期，更是成為了當(dāng)下消費(fèi)市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

今年上半年，探路者戶外用品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.58億元，同比增長(zhǎng)12.08%。與之相對(duì)的是，同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額21.04萬(wàn)億元，同比下降0.7%，其中服裝、鞋帽、針紡織品類下降6.50%。

能夠在這樣偏冷的消費(fèi)大環(huán)境下取得堪稱優(yōu)秀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很大程度上在于探路者選對(duì)了細(xì)分賽道。

本質(zhì)上來(lái)講，人們的很大一部分消費(fèi)動(dòng)力來(lái)源于對(duì)美好生活的持續(xù)追求，戶外活動(dòng)集親近自然、運(yùn)動(dòng)休閑、社交娛樂(lè)等多重屬性為一體，同時(shí)滿足了不同消費(fèi)者的多樣化需求，符合大多數(shù)人對(duì)于品質(zhì)生活的期待，也使其成為大消費(fèi)板塊中為數(shù)不多的逆勢(shì)增長(zhǎng)的領(lǐng)域。

選對(duì)賽道意味著方向正確，但能跑多遠(yuǎn)還要看企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)秀的消費(fèi)品公司首先要在產(chǎn)品上立得住，這也是探路者的一大優(yōu)勢(shì)所在。

具體來(lái)看，探路者主要負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、材料、工藝等核心環(huán)節(jié)的研發(fā)，而將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包出去，這種輕資產(chǎn)模式使得公司在研發(fā)上能更多投入，所建立起的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)探路者 TiEF 科技平臺(tái)更是公司持續(xù)打造極致產(chǎn)品的重要保證。

近年來(lái)，公司更是在冬奧會(huì)、極地科考、珠峰測(cè)量、航空航天等項(xiàng)目上頻頻提供助力，象征著其戶外用品的科技含金量得到了國(guó)家級(jí)的認(rèn)可。

這樣的科技創(chuàng)新能力是支撐探路者在諸多戶外細(xì)分領(lǐng)域的消費(fèi)者心中實(shí)現(xiàn)專業(yè)性認(rèn)知的基礎(chǔ)，從其把握住了當(dāng)下露營(yíng)潮流也可印證這一觀點(diǎn)。

針對(duì)不同場(chǎng)景下的消費(fèi)者的多元化需求，探路者快速推出高端多人棉布材質(zhì)帳篷、精致露營(yíng)輕量級(jí)帳篷、休閑露營(yíng)及親子家庭速開(kāi)帳等細(xì)分產(chǎn)品，廣受消費(fèi)者好評(píng)。2022年上半年，探路者戶外裝備細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)61.10%，使其成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、順勢(shì)而為，新業(yè)務(wù)打開(kāi)想象空間

如果說(shuō)戶外業(yè)務(wù)為探路者帶來(lái)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么Mini LED芯片業(yè)務(wù)則徹底打開(kāi)了其未來(lái)的想象空間。

一方面，由于Mini LED的高綜合性能以及技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本不斷下降，三星、華為、康佳、索尼等終端大廠近兩年頻頻推出Mini LED產(chǎn)品；另一方面，作為第三代半導(dǎo)體的重要組成部分，Mini LED是國(guó)家十四五規(guī)劃中的重點(diǎn)扶持對(duì)象，各地方也爭(zhēng)先出臺(tái)相關(guān)政策。

下游需求高增疊加政策春風(fēng)，共同指向了Mini LED產(chǎn)業(yè)未來(lái)廣闊的前景。根據(jù)Arizton數(shù)據(jù)，MiniLED市場(chǎng)規(guī)模將由2021年的1.5億美元增長(zhǎng)至2024年的23.2億美元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為149.2%。

為了抓住這樣一個(gè)高確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，探路者在去年收購(gòu)了北京芯能電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京芯能”），正式進(jìn)軍Mini LED行業(yè)。

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，Mini LED可以分為“芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、封測(cè)”三個(gè)環(huán)節(jié)，其中價(jià)值量最高的芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)正是北京芯能的優(yōu)勢(shì)所在。

北京芯能的研發(fā)團(tuán)隊(duì)擁有豐富的IC設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，核心技術(shù)人員曾在SK海力士半導(dǎo)體、美國(guó)AT&TBell Lab等國(guó)際一流研究機(jī)構(gòu)從事芯片設(shè)計(jì)，現(xiàn)已開(kāi)發(fā)出了全球領(lǐng)先的有源驅(qū)動(dòng)（AM）解決方案，并申請(qǐng)/注冊(cè)26項(xiàng)專利。目前，北京芯能是全球范圍內(nèi)能提供 Mini LED 主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的少數(shù)幾家公司之一，也是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)擁有直顯+背光 Mini LED 主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的公司。

據(jù)悉，北京芯能高端Mini LED顯示驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目目前公司已完成了顯示封測(cè)廠房改造和潔凈室建設(shè)工作，同步完成了市電引入、燃?xì)鈹U(kuò)容等配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從海外采購(gòu)、定制研發(fā)的生產(chǎn)設(shè)備均已分批次到達(dá)工廠。目前各生產(chǎn)設(shè)備已完成了加電調(diào)試工作，正在進(jìn)行良率提升及工藝改進(jìn)。公司LOS封裝產(chǎn)品已完成了前期客戶驗(yàn)證工作，積累了多個(gè)客戶訂單，預(yù)計(jì)近期將對(duì)客戶進(jìn)行供貨。在市場(chǎng)銷售方面，Mini LED驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品新拓展包括國(guó)內(nèi)及海外等十余家客戶，業(yè)務(wù)涵蓋透明顯示屏幕、筆記本電腦屏幕、電腦顯示器屏幕等多個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)壓力觸控芯片已與海外Partron公司合作，在電子煙項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地并供貨。

可以預(yù)期的是，芯片業(yè)務(wù)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不可小覷。

三、結(jié)語(yǔ)

“萬(wàn)物皆有周期”，沒(méi)有一個(gè)行業(yè)會(huì)永遠(yuǎn)保持上漲態(tài)勢(shì)，關(guān)鍵在于公司能否在下行周期中想方設(shè)法保持平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

在上一輪戶外行業(yè)增速放緩的周期中，大量中小企業(yè)出清，而像探路者這樣堅(jiān)持修煉內(nèi)功、不斷研發(fā)、不斷創(chuàng)新的企業(yè)不僅存活了下來(lái)，享受到了市場(chǎng)集中度提升的紅利，更迎來(lái)了新一輪上升周期帶來(lái)的快速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

更重要的是，鞏固傳統(tǒng)戶外主業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，探路者也在探索更多符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展大方向的高科技業(yè)務(wù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，在清晰的業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃下，其未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性和確定性正變得越來(lái)越強(qiáng)。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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