2018年10月，一個(gè)“我能買京滬高鐵股票嗎”的問題，出現(xiàn)在百度問答中。底下的回答給他潑了一盆冷水：京滬高鐵還沒上市，還不能購買。

事實(shí)上，從2010年京滬高鐵尚未建成時(shí)，其上市的聲音就從未平息。不過，這次“狼可能真的要來了”。

11月8日，中國鐵路總公司經(jīng)營開發(fā)部主任毛秉仁回應(yīng)記者稱，目前京滬高速鐵路股份有限公司上市已選定券商，由多家券商負(fù)責(zé)。鐵總目前正在加緊推進(jìn)中。

據(jù)測算，京滬高鐵持續(xù)3年實(shí)現(xiàn)盈利，年盈利已逾百億元，符合上市條件。其中，2016年，京滬高鐵運(yùn)輸收入為263.08億，利潤高達(dá)95.27億。2017年京滬高鐵運(yùn)輸收入為295.95億元，利潤達(dá)到127.16億元，相當(dāng)于每天擁有3483.84萬元利潤。

“高鐵上市是鐵路資本證券化的必然趨勢，有利于高鐵建設(shè)的良性循環(huán)。”同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章表示。按照鐵路證券化的要求以及清算規(guī)則的改變，下一步，廣深高鐵、京津城際都或有上市可能。

IPO倒計(jì)時(shí)

京滬高鐵是我國高鐵的代表性線路，是世界上一次建成里程最長、標(biāo)準(zhǔn)最高、技術(shù)最先進(jìn)成熟的高速鐵路，也是我國盈利狀況最好的一條線路。復(fù)興號(hào)從北京南站出發(fā)，沿著京滬高鐵一路向南，最快僅需4小時(shí)18分就能抵達(dá)1318公里外的上海。

2011年6月30日正式開通運(yùn)營，規(guī)劃輸送能力為單向每年運(yùn)送8000萬人。這條線路也被業(yè)內(nèi)人士評價(jià)為“鐵路總公司手里最賺錢、最優(yōu)質(zhì)的一個(gè)資產(chǎn)”。

京滬高鐵公司時(shí)任董事長蔡慶華此前曾對媒體表示，其公司的投資回報(bào)周期“根據(jù)原來計(jì)算的時(shí)間14年左右可以還本付息”，隨著票價(jià)未來的浮動(dòng)，回收期可能會(huì)縮短。

京滬高鐵通車后，客運(yùn)量逐年攀升，2014年全年京滬高鐵運(yùn)送旅客超過1億人次，比上年同期增長27%，在正式通車運(yùn)營3年之后即首次實(shí)現(xiàn)盈利，這比預(yù)計(jì)時(shí)間提前多年。

不過，按照證監(jiān)會(huì)3年盈利的要求，京滬高鐵的盈利情況被持續(xù)關(guān)注。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果以上海鐵路局主導(dǎo)上市，融資后再吸收在建的京滬高鐵資產(chǎn)就可以借助當(dāng)時(shí)現(xiàn)有運(yùn)營鐵路資產(chǎn)上市的平臺(tái)，使不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的京滬高鐵項(xiàng)目能夠順利融資。

但也有專家認(rèn)為，基于對未來京滬鐵路的盈利預(yù)期的看好，獨(dú)立上市則可以獲得更高的業(yè)績增長和估值溢價(jià)，同時(shí)可以規(guī)避一些關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

2011年6月，時(shí)任鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利在新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)媒體稱，關(guān)于京滬高鐵公司上市的問題“要根據(jù)各個(gè)股東和公司情況來決定”。

2014年，京滬高鐵扭虧后持續(xù)盈利，2014至2017年四年時(shí)間內(nèi)收獲利潤共計(jì)311.7億元。作為京滬高鐵的股東之一，2016年，中國平安獲得的現(xiàn)金分紅為0.14億元，2017年獲得1.98億元現(xiàn)金分紅;持股4.51%的天津鐵路建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限公司2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元;幾家地方政府投資公司股東也從中分得了一杯羹，2016年，安徽省投資集團(tuán)控股有限公司收到京滬高鐵分紅款376.65萬元、2017年8月收到分紅5951.84萬元。

與此同時(shí)，2016年7月，此前一直被認(rèn)為有礙京滬高鐵公司上市的“資產(chǎn)劃分”也已經(jīng)結(jié)束，一位京滬高鐵內(nèi)部人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，京滬高鐵現(xiàn)金流充沛，但暫時(shí)并沒有找到很好的投資項(xiàng)目，公司內(nèi)部并不急于上市。

不過，近兩年，鐵路資產(chǎn)上市明顯加速中。

2017年1月，在鐵總年度工作會(huì)上，總經(jīng)理陸東福首次提及，將在鐵路系統(tǒng)開展混合所有制改革，探索股權(quán)投資多元化的混改新模式，對具有規(guī)模效應(yīng)、鐵路網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢的資產(chǎn)資源進(jìn)行重組整合，吸收社會(huì)資本入股，建立市場化運(yùn)營企業(yè)。同時(shí)，對具備條件的科技和專業(yè)市場前景良好的企業(yè)逐步改制上市。

2017年11月印發(fā)的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》指出，研究推動(dòng)?xùn)|部地區(qū)有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的高速鐵路企業(yè)資產(chǎn)證券化和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市等相關(guān)工作。

2018年兩會(huì)期間，陸東福再次表示，“正在積極推動(dòng)鐵路領(lǐng)域混合所有制改革和鐵路資產(chǎn)資本化股權(quán)化證券化改革，研究以路網(wǎng)運(yùn)營企業(yè)、專業(yè)運(yùn)輸企業(yè)及非運(yùn)輸企業(yè)為重點(diǎn)的資源整合、資產(chǎn)重組、股改上市等方案。”

最關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，鐵總于今年年初清算規(guī)則的改變。原本劃歸鐵總統(tǒng)收統(tǒng)支的模式，變?yōu)檩爡^(qū)內(nèi)多勞多得，這給了路外股東很大的信心。一位知情人介紹，以前是鐵道部內(nèi)部清算，各鐵路局之間搞平衡，肉都在一個(gè)鍋里，但現(xiàn)在一些高鐵公司都有路外股東，所以需要把清算的事情弄清楚。

未來或多線路上市

盡管京滬高鐵是中國高鐵中盈利狀況最好的一條線路，支持上市的聲音不絕于耳，但在業(yè)內(nèi)人士看來，長三角、京津冀、大灣區(qū)三個(gè)區(qū)域的高鐵線路也均存在上市潛力。

2015年全國兩會(huì)期間，中國鐵總原副總經(jīng)理胡亞東也曾公開透露我國東部沿海高鐵全部實(shí)現(xiàn)盈利，且這些高鐵運(yùn)能趨近飽和。

“衡量一條線路的盈利潛力，客流是最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。”孫章表示。中金公司研報(bào)也指出，鐵路路運(yùn)營是否盈利主要指標(biāo)在于單位里程上的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量，京廣線及其以東的高鐵由于人口密度大，均具備盈利的可能性。目前，滬寧、寧杭、廣深、滬杭、京津高鐵都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

2018年上半年，中鐵總與深市滬市兩大交易所分別達(dá)成合作意向，將在鐵路債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、混合所有制改革等領(lǐng)域，深化合作，把鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本。

而在與上交所的合作意向中，中鐵總還提出雙方將進(jìn)一步推動(dòng)在上交所發(fā)行和交易中國鐵路建設(shè)債券，推動(dòng)鐵路總公司所屬符合條件的主體或資產(chǎn)在上交所開展債券融資和資產(chǎn)證券化，支持鐵路總公司在所屬企業(yè)中孵化、篩選、培育后備上市企業(yè)，通過IPO、并購、上市企業(yè)再融資等途徑，分批分層推進(jìn)鐵路企業(yè)的資本化、股權(quán)化、證券化改革。

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