京滬高鐵全長1318公里，連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟區(qū)。“她”連續(xù)盈利超過三年，被外界認為“每天收入1個億”，2017年利潤已超過百億.......

“她”全長1318公里，連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟區(qū)，只要4個多小時，就能帶你縱貫華東七個省市;

“她”已開通運營7年，安全運送旅客9.4億人次，被稱為“中國最繁忙鐵路客運線路”;

“她”連續(xù)盈利超過三年，被外界認為“每天收入1個億”，2017年利潤已超過百億.......

“她”的芳名叫做京滬高鐵，她是最靚麗的中國名片之一。

2月26日，在“瘦身”900億元后，這條溝通中國南北經(jīng)濟的大動脈正式宣布IPO計劃，正式啟動A股上市。

為IPO“瘦身”900億注冊資本

中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局網(wǎng)站2月26日刊登了京滬高速鐵路股份有限公司(以下簡稱“京滬高鐵”)上市輔導備案表，中國鐵路總公司控股的京滬高鐵啟動A股上市工作從“風聲”變?yōu)楝F(xiàn)實。擔此重任的輔導券商是中信建投，有望于2019年內(nèi)完成輔導驗收。

根據(jù)中信建投發(fā)布的資料，公司于2018年10月22日和京滬高鐵簽訂首次公開發(fā)行股票并在主板上市的輔導協(xié)議。該登記表上，京滬高鐵的法人代表還是余邦利，他是中國鐵路總公司總會計師，京滬高鐵董事長。

結(jié)合工商信息看，2008年發(fā)起設立時，京滬高鐵注冊資本為1150億元，后逐步增加至1306.24億元。在敲定輔導協(xié)議后，2019年1月底，京滬高鐵公司變更了多項工商注冊信息，包括法定代表人、注冊資本、股東、董事會構(gòu)成等。

目前，京滬高鐵注冊資本由1306.24億元減少至400億元，足足調(diào)減了900多億元。此外，公司總經(jīng)理邵長虹成為法人代表，部分董事退出，同時新增了4位獨立董事。

此前曾有上海電力等公司在上市前為降低股本數(shù)，股東按照同比例縮小股本的先例。一般來說，將被縮掉的那部分股本轉(zhuǎn)入資本公積金，客觀上提高每股收益和每股資產(chǎn)凈值等財務指標，提振發(fā)行股票時股價，也為今后的可持續(xù)發(fā)展保留空間。

近日有報道稱中銀集團投資有限公司在1月的變更中退出，京滬高鐵股東數(shù)降至11家。不過，證券時報記者通過天眼查查詢顯示，目前包括中銀集團投資有限公司、全國社保基金理事會、平安資產(chǎn)管理和江蘇交控集團、安徽省投資集團在內(nèi)12家企業(yè)仍是京滬高鐵的主要股東，其中中國鐵路建設投資公司更名為中國鐵路投資有限公司，是中國鐵路總公司的全資子公司。

不清楚此次注冊資本減少后各股東的持股比例和權(quán)益是否會發(fā)生改變。如果按照變更前的持股比例，中鐵投資是持股46.2%的第一大股東;平安資管和全國社?；鹪謩e出資160億元和100億元，持股比例是12.2%和7.66%。

有多能賺錢？

注冊資金降至400億元，被認為是從巨虧到“最賺錢鐵路”典范的京滬高鐵盈利能力究竟如何?在26日的發(fā)言中，中國鐵路總公司透露稱，京滬高鐵資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，已連續(xù)盈利超過三年，屬于《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中明確的實行資產(chǎn)證券化的高速鐵路企業(yè)，已具備首次公開發(fā)行股票并上市的條件。

券商在備案表中也并無京滬高鐵的具體資產(chǎn)和經(jīng)營等情況，也無需披露首發(fā)募股資金規(guī)模和投向等市場關注的核心信息。

e公司記者梳理新華社報道等公開資料，發(fā)現(xiàn)外界有部分關于京滬高鐵投資運營狀況的“蛛絲馬跡”：

2008年開工，2011年6月30日通車，全長1318公里，鐵道部披露總投資約2209億;

2012年，京滬高鐵客票收入173.8億元，虧損37.16億元;2013年222.58億元，虧損12.94億元。

2014年，京滬高鐵客票收入升至300億元，按營業(yè)稅口徑計算，有望實現(xiàn)利潤約12億元。成為中國第一條實現(xiàn)盈利的高鐵線路。

2015年，京滬高鐵全年實現(xiàn)營收234億元，凈利潤65億元，開始被認為是“全球最賺錢的高鐵”。

根據(jù)京滬高鐵公司參股股東河北建投2017年公布的數(shù)據(jù)，2016年京滬高鐵公司營收263.08億元，利潤高達95.27億元。

2017年京滬高鐵運輸收入為295.95億元，利潤達到127.16億元，同比增長了33.5%，相當于每天擁有3483.84萬元利潤。

根據(jù)華泰證券等券商的保守估計，京滬高鐵2018年營業(yè)收入有望突破300億元大關，按照目前的列車開行計劃，日均收入的峰值達到1.4億元。即使按照2017年的數(shù)據(jù)算，京滬高鐵的凈利率也達到了42.9%，遠遠領先于目前已上市同行公司。

鐵路板塊唱響改革

針對控股子公司的IPO計劃，中國鐵總方面表示“將加強本次上市工作的指導和監(jiān)督，規(guī)范公司運行，及時總結(jié)上市經(jīng)驗，進一步加快推動中國鐵路總公司股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，做強做優(yōu)做大國鐵企業(yè)”。

截至目前，中國鐵路總公司旗下共有廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路三家上市公司。就在稍早前的2月14日，中國鐵總旗下的中鐵特貨公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。中鐵特貨也宣布將于2019年啟動股份制改革、申報首次公開發(fā)行股票(IPO)，募集資金將規(guī)劃用于收購三十多塊物流場站等，擴大公司經(jīng)營規(guī)模。

近期，包括華泰證券、中信證券等多家券商都曾預計，2019年鐵路系統(tǒng)將以公司制改革作為重點，中鐵特貨、京滬高鐵的醞釀上市或?qū)⒊蔀榘鍓K催化。

華泰證券在研報中稱，2017年美國和日本的資產(chǎn)證券化率都已經(jīng)達到83%和60%，中國僅為2.23%，優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)的證券化，有利于改變投融資體制，化解負債壓力，提高經(jīng)營效率和盈利水平。此外，近期多家券商看好華南鐵路龍頭廣深鐵路，認為與改革相關度高。

市場關注的另一個問題是，即使注冊資本減少至400億元，京滬高鐵依然是當之無愧的”巨無霸“。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市前總股本超過400億股的上市公司目前只有5家，其中最近一家”巨無霸“是2018年11月上市的中國人保，發(fā)行數(shù)量18億股計算，募集資金總額為60.12億元。剛好在2月26日，中國人保宣布公司注冊資本因IPO相應增加至442.24億元。

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