2017年11月首次IPO遭否，時(shí)隔兩年多，山東玻纖集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱山東玻纖)再次闖關(guān)。6月4日，公司將接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。

回溯山東玻纖前次IPO敗北，其中證監(jiān)會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)之一為：“報(bào)告期內(nèi)山東玻纖存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款等。”

再戰(zhàn)IPO，山東玻纖亦將與關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái)作為整頓重點(diǎn)之一。公司從2017年起便不再進(jìn)行關(guān)聯(lián)方票據(jù)貼現(xiàn)和關(guān)聯(lián)方資金拆借。自2018年起，山東玻纖不再進(jìn)行關(guān)聯(lián)方委托貸款，不過(guò)，目前山東玻纖控股股東臨沂礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱臨礦集團(tuán))依然為其貸款提供巨額擔(dān)保。

公司負(fù)債率近68%

2017年11月，山東玻纖首次IPO時(shí)正值國(guó)內(nèi)IPO審核趨嚴(yán)。彼時(shí)，與山東玻纖同一天上會(huì)的共有6家公司，結(jié)果當(dāng)天僅1家通過(guò)審核，過(guò)會(huì)率創(chuàng)新低。

彼時(shí)，山東玻纖諸多問(wèn)題引起證監(jiān)會(huì)關(guān)注。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決的理由主要包括：公司存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資、向大股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款、攤銷政策與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況不符等。

招股書顯示，2016年5~9月，山東玻纖曾三次向臨礦集團(tuán)拆借資金，共計(jì)2.50億元，借款利率為4.35%。2012~2017年，山東玻纖合計(jì)獲得臨礦集團(tuán)委托貸款3.41億元，借款利率在5%~6.9%。

而此次，為沖刺IPO更順利，山東玻纖2017年起未再進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入;從2018年起，未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款;自2019年起，不再向關(guān)聯(lián)方銷售商品。山東玻纖試圖增強(qiáng)自身的獨(dú)立性。

不過(guò)，在融資上山東玻纖依然離不開(kāi)控股股東臨礦集團(tuán)的幫助。

招股書顯示，自2016年以來(lái)，臨礦集團(tuán)頻頻為其提供數(shù)十項(xiàng)擔(dān)保，累計(jì)金額高達(dá)數(shù)十億元。截至招股書披露之日，仍然有10多億元的關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)。

臨礦集團(tuán)之所以給山東玻纖大量擔(dān)保，與近年來(lái)公司較為缺乏資金有關(guān)。

招股書顯示，截至2019年6月底，山東玻纖賬上的貨幣資金只有不到2億元，公司總負(fù)債達(dá)到27.37億元。近年來(lái)，山東玻纖的負(fù)債率也處于較高水平。2016~2019年上半年，公司的負(fù)債率均在67%以上。

巨額債務(wù)產(chǎn)生了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用，吞噬了山東玻纖的利潤(rùn)。2016~2018年上半年，山東玻纖的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為8410.49萬(wàn)元、8261.84萬(wàn)元、1.2億元，整體上處于增長(zhǎng)狀態(tài)。2019年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到6951.27萬(wàn)元。

控股股東由盈轉(zhuǎn)虧

臨礦集團(tuán)頻頻為山東玻纖提供擔(dān)保的同時(shí)，其自身的日子也不好過(guò)。

臨礦集團(tuán)發(fā)債時(shí)披露的財(cái)報(bào)顯示，2019年臨礦集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284.66億元，同比增長(zhǎng)9.48%，但去年歸母凈利潤(rùn)為1.61億元，同比下滑76.98%。今年一季度，臨礦集團(tuán)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損7325萬(wàn)元，同比下滑789.26%。

截至2019年末，臨礦集團(tuán)的總負(fù)債為166.82億元，而截至2020年4月末，臨礦集團(tuán)的總負(fù)債達(dá)到198.98億元，短短幾個(gè)月增長(zhǎng)超過(guò)30億元，新增借款占2019年末凈資產(chǎn)135.53億元的23.74%。

目前，臨礦集團(tuán)的負(fù)債率也處于較高的位置。

根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)，截至今年3月底，臨礦集團(tuán)的負(fù)債率約65.7%，較去年底上升了約兩個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，臨礦集團(tuán)持有山東玻纖約65.93%的股權(quán)，并對(duì)后者進(jìn)行并表，而一旦山東玻纖上市成功，對(duì)于臨礦集團(tuán)降低資產(chǎn)負(fù)債率大有裨益。

山東玻纖屬于臨礦集團(tuán)旗下玻纖制品業(yè)務(wù)板塊。

目前，山東玻纖尚未披露2019年財(cái)報(bào)，不過(guò)從并表山東玻纖的臨礦集團(tuán)去年財(cái)報(bào)分析，去年山東玻纖的業(yè)績(jī)或難言靚麗。2019年臨礦集團(tuán)玻纖制品業(yè)務(wù)(山東玻纖)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.03億元，毛利率為32.90%，營(yíng)收同比有小幅下滑，毛利率則下降約4個(gè)百分點(diǎn)至28.88%。

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