在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法的共同作用下，理財(cái)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步下行。普益標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所日前發(fā)布的《銀行理財(cái)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告(2018)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)指出，總體來看，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)處于2013年以來的最低水平?！秷?bào)告》預(yù)計(jì)，短期內(nèi)銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)，但理財(cái)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)恐將上升。

《報(bào)告》認(rèn)為，2013年初至2016年初，銀行理財(cái)市場(chǎng)的總體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平呈現(xiàn)震蕩攀升態(tài)勢(shì)，其原因主要在于：羊群效應(yīng)程度的上升造成資金來源方風(fēng)險(xiǎn)上升，債券市場(chǎng)收益率下降以及信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升、股市泡沫涌現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性下降、房地產(chǎn)價(jià)格下跌等多因素出現(xiàn)造成資金投向方風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展導(dǎo)致銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)上升。

2016年初以后，伴隨著一系列監(jiān)管措施的出臺(tái)(如MPA、銀監(jiān)會(huì)6號(hào)文、46號(hào)文、53號(hào)文、資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等)，同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)受限、權(quán)益類資產(chǎn)泡沫水平降低、剛性兌付有所減緩、期限錯(cuò)配不斷減弱，這些因素促使銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)下降。同時(shí)，銀行理財(cái)市場(chǎng)投資者越加理性與成熟、羊群效應(yīng)減弱等也使得資金來源方風(fēng)險(xiǎn)下降，從而共同推動(dòng)銀行理財(cái)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)整體呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。

資管新規(guī)在2019年進(jìn)入過渡期的第二年，《報(bào)告》認(rèn)為，在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法的共同作用下，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的剛性兌付、期限錯(cuò)配、信息不透明等痼疾將得到進(jìn)一步改善，資產(chǎn)同質(zhì)性和資產(chǎn)負(fù)債網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度將會(huì)進(jìn)一步下降，因此短期內(nèi)銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。

不過，《報(bào)告》也指出，隨著凈值型理財(cái)產(chǎn)品比例將持續(xù)增加、理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)的降低，更多個(gè)人投資者將進(jìn)入公募理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，這些因素會(huì)在一定程度上提升投資者的羊群效應(yīng)強(qiáng)度;同時(shí)受整體宏觀環(huán)境影響，預(yù)計(jì)投資者信心很難出現(xiàn)較大幅度的提升，因此短期內(nèi)資金來源方的風(fēng)險(xiǎn)水平可能會(huì)有一定程度的上升，預(yù)計(jì)2019年的銀行理財(cái)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的總體水平將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。(崔啟斌 吳限)

關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái)市場(chǎng) 最低水平 風(fēng)險(xiǎn)