最近一周，坐擁萬(wàn)億元資金的保險(xiǎn)巨頭們紛紛開始定調(diào)2020年投資策略。記者綜合多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的反饋信息來(lái)看，“超配權(quán)益、標(biāo)配債券”成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。

滬上一家大型保險(xiǎn)資管公司近日在內(nèi)部發(fā)布“2020年投資展望”報(bào)告，給出的大類資產(chǎn)配置建議是：預(yù)期2020年股市相對(duì)債市將有更高的收益回報(bào)，股市吸引力更高，因此將會(huì)超配權(quán)益資產(chǎn)。“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期企穩(wěn)，成長(zhǎng)及價(jià)值藍(lán)籌均可能存在修復(fù)機(jī)會(huì)。”

涉及具體的投資機(jī)會(huì)，上述報(bào)告認(rèn)為，A股估值水平仍處于歷史低位，指數(shù)趨勢(shì)(BETA)和結(jié)構(gòu)性(ALPHA)正收益機(jī)會(huì)并存，相對(duì)來(lái)說，更看好ALPHA收益機(jī)會(huì);投資主題方面，科技成長(zhǎng)龍頭(5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等)+低估值藍(lán)籌(銀行、地產(chǎn)、家電、券商等)可以作為組合進(jìn)行配置。

未來(lái)財(cái)政貨幣政策的走向，也是支撐險(xiǎn)資這一觀點(diǎn)的重要邏輯。上述大型保險(xiǎn)資管公司分析表示，短期優(yōu)先關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)財(cái)政政策和貨幣政策將協(xié)同推進(jìn)。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年財(cái)政政策或?qū)⒗^續(xù)保持積極，力度進(jìn)一步擴(kuò)張，“提效加力”接棒“減稅降費(fèi)”，更加注重對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際提振效果;預(yù)計(jì)貨幣政策維持穩(wěn)健，降準(zhǔn)、降息或均有操作，著重引導(dǎo)LPR利率和實(shí)際融資成本的下降，配合財(cái)政形成合力。

北京一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近期也釋放出“A股上行趨勢(shì)仍在延續(xù)”的信號(hào)。他們最新的內(nèi)部觀點(diǎn)稱，短期在逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)推出下，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的概率顯著增加。由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)略有加劇，導(dǎo)致原油等國(guó)際定價(jià)大宗商品價(jià)格也有走強(qiáng)趨勢(shì)，內(nèi)外部環(huán)境共振下，2020年一季度通脹預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)，將有效支撐名義增長(zhǎng)的反彈。“綜合下來(lái)，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)不差，尤其是名義增長(zhǎng)較強(qiáng)，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)形成較強(qiáng)的支撐”。

根據(jù)該機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理測(cè)算，由于油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)尤其是CPI的傳導(dǎo)有一定時(shí)滯，所以一季度大概率會(huì)出現(xiàn)PPI的反彈，其中可能的主要驅(qū)動(dòng)因素還是來(lái)自于國(guó)內(nèi)基建企穩(wěn)的拉動(dòng)，如果疊加油價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，可能PPI的上行動(dòng)力會(huì)更大。CPI可能會(huì)在二季度有一些潛在壓力，回落時(shí)點(diǎn)也許比前期預(yù)測(cè)的更晚。

在此預(yù)判下，他們認(rèn)為，短期看，2020年的“春季躁動(dòng)”行情已經(jīng)啟動(dòng)，但考慮到前期市場(chǎng)并未大幅調(diào)整，本輪春季行情可能會(huì)相對(duì)比較緩和，大體上是震蕩上行。配置建議上，他們維持前期判斷，建議配置“金融+周期”的組合，具體配置大銀行、大地產(chǎn)，以及建材、有色、鋼鐵等行業(yè)。

至于今年的債券投資策略，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的普遍觀點(diǎn)是：基本面演繹是2020年債市的決定性因素，預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)利率震蕩下行，年中過后迎來(lái)利率拐點(diǎn)的概率更高。策略上，上半年重配置，下半年則以配置和交易策略并舉。

一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券經(jīng)理告訴記者：“今年標(biāo)配債券。全球經(jīng)濟(jì)已步入低利率運(yùn)行階段，不過，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好預(yù)期增強(qiáng)，通脹預(yù)期可能走高，專項(xiàng)債發(fā)行預(yù)期提早放量，對(duì)債市也將形成階段性的小挑戰(zhàn)。”

(文章來(lái)源：上海證券報(bào))

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn) 標(biāo)配