3月11日，央行發(fā)布最新的社融信貸數(shù)據(jù)?？傮w來(lái)看，2月末，廣義貨幣(M2)增速8.8%，較上月明顯提升;社會(huì)融資規(guī)模余額增速10.7%，信貸增速12.1%，均與上月持平，保持了合理增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的專家認(rèn)為，2月仍然是受到疫情沖擊較為嚴(yán)重的時(shí)期，企業(yè)和居民的生產(chǎn)活動(dòng)受到影響，對(duì)信貸和社融的增速有一定程度的拖累。但是，在這種情況下，沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，仍然保持了合理的新增規(guī)模，說(shuō)明在國(guó)家一系列政策支持下，信貸活動(dòng)還是積極活躍的。

目前國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到了較好的控制，3月復(fù)工復(fù)產(chǎn)已全面開(kāi)展，對(duì)于接下來(lái)的貨幣政策，專家們預(yù)計(jì)，降準(zhǔn)降息在3月到來(lái)的可能性極大。

社融、信貸仍保持合理增速

初步統(tǒng)計(jì)，2月末，M2余額203.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。

2月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為257.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為155.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，保持較高水平。2月份當(dāng)月單位貸款發(fā)放較多，增加1.1萬(wàn)億元，同比多增2992億元。

專家分析稱，疫情期間，金融對(duì)實(shí)體企業(yè)貸款發(fā)放增多，為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)提供了必要的流動(dòng)性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情形。

2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。2月末，人民幣貸款余額157.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速與上月末持平，比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，M2增速超調(diào)首先和貨幣政策支持下市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬裕有關(guān)。其次，與2月的信貸和社融增速相對(duì)比較平穩(wěn)有關(guān)。第三，和存款余額的提高有關(guān)。因?yàn)?月的前半段依然處于疫情防控的緊要關(guān)頭，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不夠活躍，銀行體系存款比較穩(wěn)定，分流存款的活動(dòng)也沒(méi)有全面展開(kāi)。M2的主體構(gòu)成是存款，存款提高對(duì)M2是支持。此外，今年春節(jié)在1月份，而去年春節(jié)在2月份，市場(chǎng)流動(dòng)性和存款情況有所不同，因此不能簡(jiǎn)單對(duì)比。

中金公司在近期的報(bào)告中指出，央行擴(kuò)大再貸款額度有助于貨幣創(chuàng)造，再貸款額度合計(jì)增加了8000億元，將在央行資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張。通過(guò)貨幣乘數(shù)的放大(6倍左右)，增加基礎(chǔ)貨幣投放，有望在未來(lái)幾個(gè)月推動(dòng)M2加速。

值得注意的是，企業(yè)債券和股票融資增速明顯上升，增速分別是14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)。疫情期間，金融系統(tǒng)優(yōu)化工作流程，提高發(fā)行效率，通過(guò)債券和股票為企業(yè)提供資金支持。同時(shí)，較低利率疫情防控債的發(fā)放，降低了企業(yè)融資成本，為后續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了資金準(zhǔn)備。

自春節(jié)后開(kāi)市以來(lái)，央行累計(jì)開(kāi)展1.7萬(wàn)億元短期逆回購(gòu)，同時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)和中期借貸便利(MLF)操作中標(biāo)利率先后均下降10個(gè)基點(diǎn)，2月20日1年期和5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)分別下降10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)整體利率下行。

1月31日，人民銀行宣布設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，以優(yōu)惠利率，通過(guò)商業(yè)銀行，加強(qiáng)對(duì)重要醫(yī)用、生活物資重點(diǎn)企業(yè)的金融支持。2月26日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布，增加再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元，重點(diǎn)用于中小銀行加大對(duì)中小微企業(yè)信貸支持。

連平對(duì)記者稱，疫情在全國(guó)范圍內(nèi)得到了明顯的控制，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動(dòng)已經(jīng)全面展開(kāi)，國(guó)家的各項(xiàng)支持政策已經(jīng)落地，預(yù)計(jì)3月份信貸會(huì)有大幅度的增長(zhǎng)。

3月降準(zhǔn)降息可能性加大

繼美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼降息，對(duì)于接下來(lái)中國(guó)的貨幣政策走向，接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的專家認(rèn)為，海外降息潮為中國(guó)貨幣政策打開(kāi)空間，但國(guó)內(nèi)貨幣政策依然會(huì)“以我為主”，和疫情之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏密切結(jié)合。

連平預(yù)計(jì)，降準(zhǔn)降息在3月落地的可能性極大。“金融指標(biāo)的調(diào)整宜早不宜遲，目前疫情已經(jīng)得到良好控制，除武漢外，其他低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，接下來(lái)的主要任務(wù)就是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)恢復(fù)，需要政策盡早落地。”

連平預(yù)計(jì)，一方面是繼續(xù)全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，保持流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)市場(chǎng)利率的下調(diào)。同時(shí)，為了讓中小銀行更好支持中小企業(yè)，可以在此基礎(chǔ)上，對(duì)中小銀行實(shí)施0.5個(gè)百分點(diǎn)的定向降準(zhǔn)。另一方面是繼續(xù)下調(diào)MLF利率，進(jìn)一步推動(dòng)LPR利率的下調(diào)。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前全國(guó)復(fù)工率已達(dá)2/3，如果保持勢(shì)頭繼續(xù)加速，也許到3月底就能達(dá)到90%，4月上旬就全復(fù)工了，這時(shí)候進(jìn)一步政策的作用會(huì)更顯著。他預(yù)計(jì)，未來(lái)兩三周，中國(guó)在貨幣政策方面有望采取新的政策支持，比如引導(dǎo)MLF和LPR利率進(jìn)一步降低，未來(lái)兩個(gè)月加總還有30個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，同時(shí)可以擴(kuò)大財(cái)政赤字，加大退稅和公共衛(wèi)生投資。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，短期看，本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預(yù)計(jì)屆時(shí)MLF利率大概率將下降5個(gè)基點(diǎn)至3.10%，以引導(dǎo)本月的LPR利率進(jìn)一步下降，幫助降低企業(yè)資金成本;而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結(jié)果的宣布時(shí)點(diǎn)，在本月的繳準(zhǔn)日，預(yù)計(jì)部分大型銀行將滿足第二檔準(zhǔn)備金率的下調(diào)(準(zhǔn)備金率較基準(zhǔn)檔下調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn))，進(jìn)而釋放3000億元至4000億元的長(zhǎng)期資金。

關(guān)鍵詞： 戰(zhàn)疫